Являются ли стейблкоины бомбой замедленного действия для ФРС? Эксперты высказываются

Стейблкоины, такие как Tether и USDC, продолжают вызывать обеспокоенность в Федеральной резервной системе из-за их потенциального влияния на финансовую систему. Несмотря на попытки обеспечить стабильность путем привязки их стоимости к реальным активам, таким как доллар США, эти цифровые валюты представляют собой ряд проблем, которые беспокоят регуляторов.

Стейблкоины превращаются в худший кошмар крипто-рынка для ФРС

Стейблкоины — это крипто-токены, стоимость которых часто привязана к валюте, например, к доллару США. Они обеспечивают возможность для трейдеров легко переключаться между более волатильными монетами и чем-то, близким к наличным деньгам, а также способ хранить или отправлять деньги без использования банков.

Кроме того, стейблкоины могут отслеживать обычную валюту несколькими способами, наиболее распространенным из которых является удержание таких активов, как наличные деньги или государственные облигации, для поддержки стоимости монеты.

В прошлом году в Соединенных Штатах обанкротились традиционные банки. Когда в марте прошлого года обанкротился Silicon Valley Bank, у крипто-стартапа Circle Internet Financial Ltd. было 3,3 миллиарда долларов в виде кассовых резервов, обеспечивающих стоимость его USD. Монета была размещена в банке и не могла быть выведена.

Поскольку примерно 8% резервов USDC оказались заблокированными в обанкротившемся банке, стейблкоин пережил панику. Трейдеры начали массово продавать актив, что привело к падению цены ниже 1 доллара в критические выходные, когда регуляторы решали, что делать с SVB. После вмешательства правительства для компенсации всем вкладчикам банка цена USDC восстановилась.

Кризис продемонстрировал, как стейблкоины могут пострадать от проблем, связанных с традиционной финансовой сферой. Однако некоторые считают, что стейблкоины, общая рыночная стоимость которых к концу января составляла 136 миллиардов долларов, могут сами способствовать дестабилизации реальных рынков.

На сегодняшний день глобальная капитализация криптовалют составляет 1,9 триллиона долларов, что на 2,53% больше за последние 24 часа и на 78,21% больше за последний год. Капитализация Биткоина (BTC) составляет 946 миллиардов долларов, что означает его доминирование на уровне 49,72%. В то же время капитализация стейблкоинов составляет 138 миллиардов долларов, что составляет 7,28% от общей капитализации всего крипто-рынка.

Взаимосвязь стейблкоинов и традиционных финансов

Эта взаимосвязь сохраняется, несмотря на возвращение крипто-бума, кульминацией которого стал 2022 год. Крупнейший в мире управляющий активами BlackRock Inc. в настоящее время управляет резервами USDC — их обслуживает Bank of New York Mellon Corporation. 

Один из экспертов, Хилари Аллен, профессор права в Колледже права Вашингтонского университета Американского университета, заявляет, что «Они становятся все более взаимосвязанными, все более интегрированными в традиционную финансовую систему».

Почему стейблкоины должны беспокоить ФРС? Почему они представляют какой-либо интерес? Одной из причин интереса является то, что стейблкоины и аналогичные продукты на основе блокчейн-реестров могут позволить эмитентам выходить на новые рынки, такие как трансграничные платежи и расчеты по торговле.

Другая причина: на кону стоят деньги. Эмитенты стейблкоинов теперь могут зарабатывать более 4%, инвестируя в казначейские облигации США и другие традиционные финансовые активы, поскольку Федеральная резервная система повышает процентные ставки. Согласно их веб-сайту, только Tether имеет прямое или косвенное воздействие на 80,3 миллиарда долларов казначейских векселей США по состоянию на конец четвертого квартала.

Эти инвестиции вызывают обеспокоенность регуляторов. В сентябрьском документе исследователи Федерального резервного банка Нью-Йорка сравнили стейблкоины с фондами денежного рынка, отметив, что в 2008 году инвесторы покинули фонды с более высокой долей активов Lehman Brothers и коммерческих бумаг, обеспеченных активами.

Если стейблкоины продолжат расти и становиться все более взаимосвязанными с ключевыми финансовыми рынками, такими как рынки краткосрочного финансирования, они могут стать источником финансовой нестабильности для всей финансовой системы.

Исследование документа ФРС

Существуют серьезные опасения. Эмитенты стейблкоинов, особенно наиболее заметный участник, часто критикуются за отсутствие прозрачности. Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) оштрафовала Tether в 2021 году после того, как выяснилось, что их заявления о полном обеспечении долларовой валютой были ложными. Tether согласился выплатить штраф, не признавая и не оспаривая утверждения.

Генеральный директор Cantor Fitzgerald Лутник утверждает, что его компания оценила активы Tether. Существуют также регуляторные проблемы, даже когда эмитенты имеют лицензии или уставы для осуществления функций хранителя активов или переводчика денег.