Les stablecoins sont-ils une bombe à retardement pour la Fed ? Les experts donnent leur avis

Les stablecoins, tels que Tether et USDC, continuent d'inquiéter la Réserve fédérale en raison de leur impact potentiel sur le système financier. Malgré les tentatives d'offrir de la stabilité en adossant leur valeur à des actifs réels comme le dollar américain, ces devises numériques présentent plusieurs défis qui préoccupent les décideurs politiques.

Les stablecoins deviennent le pire cauchemar crypto de la Fed

Les stablecoins sont des jetons cryptographiques dont la valeur est souvent liée à une devise, comme le dollar américain. Ils offrent aux traders un moyen simple de passer de monnaies plus volatiles à des actifs proches de l'argent liquide, ainsi qu'un moyen de conserver ou d'envoyer de l'argent sans utiliser de banque.

De plus, les stablecoins peuvent suivre une devise classique de plusieurs manières, la plus courante consistant à détenir des actifs tels que des liquidités ou des obligations gouvernementales pour soutenir la valeur du jeton.

L'année dernière a vu la disparition de banques traditionnelles de longue date aux États-Unis. Lorsque la Silicon Valley Bank a fait faillite en mars de l'année dernière, la startup crypto Circle Internet Financial Ltd. disposait de réserves de trésorerie de 3,3 milliards de dollars pour soutenir son USD. La pièce était placée dans la banque et ne pouvait pas être retirée.

Avec environ 8 % des réserves d'USDC bloquées dans une banque en faillite, le stablecoin a connu une phase de panique. Les traders se sont précipités pour vendre, faisant chuter le prix bien en dessous de 1 $ pendant le week-end crucial où les régulateurs ont décidé de la conduite à tenir concernant la SVB. Après l'intervention du gouvernement pour indemniser tous les déposants de la banque, le prix de l'USDC s'est rétabli.

La crise a démontré comment les stablecoins peuvent être affectés par des problèmes liés au domaine financier traditionnel. Cependant, certains estiment que les stablecoins, qui avaient une valeur marchande totale de 136 milliards de dollars fin janvier, pourraient avoir la capacité de perturber les marchés réels en retour.

À ce jour, la capitalisation boursière mondiale du marché des cryptomonnaies s'établit à 1,9 billion de dollars, en hausse de 2,53 % au cours des dernières 24 heures et de 78,21 % au cours de l'année écoulée. À ce jour, la capitalisation boursière de Bitcoin (BTC) est de 946 milliards de dollars, ce qui représente une domination de 49,72 %. Parallèlement, la capitalisation boursière des stablecoins est de 138 milliards de dollars, soit 7,28 % de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies.

L'interconnexion des stablecoins et de la finance traditionnelle

Cette interconnexion persiste malgré le retour de la frénésie crypto qui a culminé en 2022. Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock Inc., est actuellement chargé des réserves d'USDC – la Bank of New York Mellon Corporation les gère. 

Un expert, Hilary Allen, professeure de droit à l'American University Washington College of Law, déclare que « Ils deviennent de plus en plus interconnectés, de plus en plus liés au système financier traditionnel. »

Pourquoi les stablecoins devraient-ils inquiéter la Fed ? Pourquoi suscitent-ils un quelconque intérêt ? Une raison de cet intérêt est que les stablecoins et produits similaires basés sur des registres blockchain peuvent permettre aux émetteurs d'accéder à de nouveaux marchés, tels que les paiements transfrontaliers et les règlements commerciaux.

Autre raison : il y a de l'argent à gagner. Les émetteurs de stablecoins peuvent désormais gagner plus de 4 % en investissant dans des bons du Trésor américain et d'autres actifs financiers traditionnels alors que la Réserve fédérale augmente les taux d'intérêt. Selon son site web, Tether seule a une exposition directe ou indirecte de 80,3 milliards de dollars en bons du Trésor américain à la fin du quatrième trimestre.

Ces investissements inquiètent les régulateurs. Dans un rapport de septembre, des chercheurs de la Réserve fédérale de New York ont comparé les stablecoins aux fonds monétaires, notant qu'en 2008, les investisseurs ont abandonné les fonds avec une exposition plus élevée à Lehman Brothers et au papier commercial adossé à des actifs.

Si les stablecoins continuent de croître et de devenir plus interconnectés avec les marchés financiers clés, tels que les marchés de financement à court terme, ils pourraient devenir une source d'instabilité financière pour le système financier plus large.

Recherche sur la Fed

Il existe des inquiétudes substantielles. Les émetteurs de stablecoins, en particulier le participant le plus proéminent, sont fréquemment critiqués pour leur manque de transparence. La Commission américaine des marchés à terme des produits dérivés (CFTC) a sanctionné Tether en 2021 après avoir découvert que ses promesses d'être entièrement adossées à des devises américaines étaient fausses. Tether a accepté de payer sans reconnaître ni contester les allégations.

Le PDG de Cantor Fitzgerald, Lutnick, affirme que sa société a évalué les actifs de Tether. Il existe également des préoccupations réglementaires, même lorsque les émetteurs détiennent des licences ou des chartes pour agir en tant que gardiens d'actifs ou pour les transferts d'argent.