Les stablecoins représentent-ils une bombe à retardement pour la Fed ? L’avis des experts

Les stablecoins, tels que Tether et USDC, continuent de susciter des inquiétudes au sein de la Réserve fédérale en raison de leur impact potentiel sur le système financier. Malgré les efforts déployés pour assurer leur stabilité en indexant leur valeur sur des actifs réels comme le dollar américain, ces monnaies numériques présentent plusieurs défis qui préoccupent les décideurs politiques.

Les stablecoins se transforment en le pire cauchemar crypto de la Fed

Les stablecoins sont des cryptomonnaies dont la valeur est souvent indexée sur une devise, comme le dollar américain. Ils permettent aux investisseurs de passer facilement d'une cryptomonnaie plus volatile à une valeur proche du cash , et offrent un moyen de conserver ou d'envoyer de l'argent sans passer par une banque. 

De plus, les stablecoins peuvent tracune monnaie traditionnelle de plusieurs manières, la plus courante étant de détenir des actifs tels que cash ou des obligations d'État pour soutenir la valeur de la cryptomonnaie.

L'année dernière a été marquée par la disparition de banques traditionnelles historiques aux États-Unis. Lors de la faillite de la Silicon Valley Bank en mars dernier, la startup crypto Circle Internet Financial Ltd. disposait de 3,3 milliards de dollars de réserves cash garantissant ses fonds en dollars américains. Ces cryptomonnaies étaient bloquées à la banque et ne pouvaient être retirées.

Avec environ 8 % des réserves d'USDC bloquées dans une banque en faillite, la cryptomonnaie stable a connu une forte panique. Les investisseurs se sont précipités pour vendre, faisant chuter son prix bien en dessous de 1 $ durant le week-end crucial où les autorités de régulation devaient décider du sort du SVB. Après l'intervention du gouvernement pour indemniser tous les déposants de la banque, le prix de l'USDC s'est redressé.

La crise a démontré à quel point les stablecoins peuvent être affectés par les problèmes liés au monde financier traditionnel. Cependant, certains estiment que les stablecoins, dont la capitalisation boursière totale atteignait 136 milliards de dollars fin janvier, pourraient en retour bouleverser les marchés physiques.

À ce jour, la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies atteint 1 900 milliards de dollars, soit une hausse de 2,53 % au cours des dernières 24 heures et de 78,21 % sur un an. La capitalisation du Bitcoin(BTC) s'élève à 946 milliards de dollars, représentant 49,72 % du marché. Quant aux stablecoins, leur capitalisation atteint 138 milliards de dollars, soit 7,28 % de la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies.

L'interconnexion des stablecoins et de la finance traditionnelle

Cette interconnexion persiste malgré le retour de l'engouement pour les cryptomonnaies qui a culminé en 2022. Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, BlackRock Inc., est actuellement responsable des réserves d'USDC – la Bank of New York Mellon Corporation les gère. 

Une experte, Hilary Allen, professeure de droit à l'American University Washington College of Law, affirme que « ces systèmes deviennent de plus en plus interconnectés, plus étroitement liés au système financier traditionnel ».

Pourquoi les stablecoins devraient-ils préoccuper la Fed ? En quoi suscitent-ils un tel intérêt ? L’une des raisons est que les stablecoins et les produits similaires basés sur la technologie blockchain peuvent permettre aux émetteurs d’accéder à de nouveaux marchés, tels que les paiements transfrontaliers et les règlements commerciaux.

Autre point important : l’argent est à gagner. Les émetteurs de stablecoins peuvent désormais obtenir un rendement supérieur à 4 % en investissant dans des bons du Trésor américain et d’autres actifs financiers traditionnels, alors que la Réserve fédérale relève ses taux d’intérêt. Selon son site web, Tether, à lui seul, était exposé, directement ou indirectement, à hauteur de 80,3 milliards de dollars de bons du Trésor américain à la fin du quatrième trimestre.

Ces investissements inquiètent les autorités de régulation. Dans une étude publiée en septembre, des chercheurs de la Réserve fédérale de New York ont ​​comparé les stablecoins aux fonds monétaires, soulignant qu'en 2008, les investisseurs s'étaient détournés des fonds les plus exposés à Lehman Brothers et aux titres adossés à des actifs.

Si les stablecoins continuent de croître et de s'interconnecter davantage avec les principaux marchés financiers, tels que les marchés de financement à court terme, ils pourraient devenir une source d'instabilité financière pour l'ensemble du système financier.

Recherche sur les documents de la Fed

De sérieuses inquiétudes subsistent. Les émetteurs de stablecoins, notamment le principal acteur du marché, sont fréquemment critiqués pour leur manque de transparence. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine a sanctionné Tether en 2021 après avoir constaté que ses promesses d'une garantie totale en dollars américains étaient mensongères. Tether a accepté de payer l'amende sans reconnaître ni contester les accusations.

Le PDG de Cantor Fitzgerald, Lutnick, affirme que sa société a évalué les actifs de Tether. Des problèmes réglementaires subsistent, même lorsque les émetteurs détiennent les licences ou les agréments nécessaires pour agir en tant que dépositaires d'actifs ou agents de transfert de fonds.