Stablecoins são uma bomba-relógio para o Fed? Especialistas opinam

Stablecoins, como Tether e USDC, continuam a levantar preocupações dentro do Federal Reserve devido ao seu potencial impacto no sistema financeiro. Apesar das tentativas de fornecer estabilidade ao atrelar seu valor a ativos do mundo real, como o dólar americano, essas moedas digitais apresentam vários desafios que preocupam os formuladores de políticas.

Stablecoins se tornam o pior pesadelo cripto do Fed

Stablecoins são tokens cripto cujo valor está frequentemente atrelado a uma moeda, como o dólar americano. Eles fornecem um meio para os traders alternarem facilmente entre moedas mais voláteis e algo próximo ao dinheiro em espécie, além de uma maneira de manter ou enviar dinheiro sem usar um banco.

Além disso, stablecoins podem rastrear uma moeda comum de várias maneiras, sendo a mais comum manter ativos como dinheiro ou títulos do governo para apoiar o valor da moeda.

O ano passado viu a queda de bancos tradicionais de longa data nos Estados Unidos. Quando o Silicon Valley Bank falhou em março do ano passado, a startup de criptomoedas Circle Internet Financial Ltd. tinha $3,3 bilhões em reservas de caixa apoiando seu USD. A moeda estava estacionada no banco e não podia ser removida.

Com aproximadamente 8% das reservas de USDC presas em um banco falido, a stablecoin teve seu pânico. Os traders correram para vender, impulsionando o preço bem abaixo de $1 durante o fim de semana crucial quando os reguladores decidiram o que fazer sobre o SVB. Após a intervenção do governo para compensar todos os depositantes do banco, o preço do USDC se recuperou.

A crise demonstrou como stablecoins podem ser afetadas por questões relacionadas ao reino financeiro tradicional. No entanto, alguns acreditam que stablecoins, que tinham um valor total de mercado de $136 bilhões até o final de janeiro, podem ter a capacidade de perturbar os mercados do mundo real em retorno.

Até hoje, a capitalização de mercado global de criptomoedas está em $1,9 trilhão, um aumento de 2,53% nas últimas 24 horas e 78,21% no último ano. Até hoje, a capitalização de mercado do Bitcoin (BTC) é de $946 bilhões, significando um domínio de 49,72%. Enquanto isso, a capitalização de mercado das stablecoins é de $138 bilhões, com uma parte de 7,28% da capitalização total de mercado de criptomoedas.

A interconexão entre stablecoins e finanças tradicionais

Essa interconexão persiste apesar do retorno da febre cripto que culminou em 2022. O maior gestor de ativos do mundo, BlackRock Inc., está atualmente responsável pelas reservas de USDC – o Bank of New York Mellon Corporation as gerencia. 

Um especialista, Hilary Allen, professora de direito na Faculdade de Direito Washington da Universidade Americana, afirma que “Eles estão se tornando mais interconectados, mais interligados ao sistema financeiro tradicional.”

Por que os stablecoins deveriam preocupar o Fed? Por que eles são de algum interesse? Uma razão para o interesse é que stablecoins e produtos semelhantes baseados em ledgers de blockchain podem permitir que os emissores entrem em novos mercados, como pagamentos transfronteiriços e liquidações comerciais.

Outra: Há dinheiro em jogo. Os emissores de stablecoins agora podem ganhar mais de 4% investindo em Títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos financeiros tradicionais, à medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros. De acordo com seu site, apenas a Tether tem exposição direta ou indireta a US$ 80,3 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA até o final do quarto trimestre.

Esses investimentos estão preocupando os reguladores. Em um artigo de setembro, pesquisadores do Federal Reserve Bank de Nova York compararam stablecoins a fundos do mercado monetário, observando que, em 2008, os investidores abandonaram fundos com maior exposição à Lehman Brothers e a papel comercial lastreado em ativos.

Se os stablecoins continuarem a crescer e se tornarem mais interconectados com mercados financeiros-chave, como os mercados de financiamento de curto prazo, eles podem se tornar uma fonte de instabilidade financeira para o sistema financeiro mais amplo.

Pesquisa do papel do Fed

Existem preocupações substanciais. Os emissores de stablecoins, particularmente o participante mais proeminente, são frequentemente criticados por sua falta de transparência. A Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) multou a Tether em 2021 após descobrir que suas promessas de serem totalmente lastreadas por moeda dos EUA eram falsas. A Tether concordou em pagar sem reconhecer ou contestar as alegações.

O CEO da Cantor Fitzgerald, Lutnick, afirma que sua empresa avaliou os ativos da Tether. Também há preocupações regulatórias, mesmo quando os emissores possuem licenças ou cartas para atuar como custodiantes de ativos ou transferidores de dinheiro.