As stablecoins são uma bomba-relógio para o Fed? Especialistas opinam

As stablecoins, como Tether e USDC, continuam a gerar preocupações no Federal Reserve devido ao seu potencial impacto no sistema financeiro. Apesar das tentativas de proporcionar estabilidade atrelando seu valor a ativos do mundo real, como o dólar americano, essas moedas digitais apresentam diversos desafios que preocupam os formuladores de políticas.

As stablecoins se transformam no pior pesadelo do Fed no mundo das criptomoedas.

As stablecoins são tokens criptográficos cujo valor geralmente está atrelado a uma moeda, como o dólar americano. Elas oferecem aos investidores uma maneira fácil de alternar entre moedas mais voláteis e algo próximo ao cash , além de uma forma de guardar ou enviar dinheiro sem usar um banco. 

Além disso, as stablecoins podem tracuma moeda tradicional de diversas maneiras, sendo a mais comum a deter ativos como cash ou títulos do governo para sustentar o valor da moeda.

O ano passado testemunhou o declínio de bancos tradicionais de longa data nos Estados Unidos. Quando o Silicon Valley Bank faliu em março do ano passado, a startup de criptomoedas Circle Internet Financial Ltd. possuía US$ 3,3 bilhões em reservas cash para lastrear seus ativos em USD. As moedas estavam depositadas no banco e não podiam ser resgatadas.

Com aproximadamente 8% das reservas de USDC retidas em um banco falido, a stablecoin entrou em pânico. Os investidores correram para vender, levando o preço a cair bem abaixo de US$ 1 durante o fim de semana crucial em que os reguladores decidiram o que fazer com o SVB. Após a intervenção do governo para compensar todos os depositantes do banco, o preço do USDC se recuperou.

A crise demonstrou como as stablecoins podem ser afetadas por problemas relacionados ao sistema financeiro tradicional. No entanto, alguns acreditam que as stablecoins, que tinham um valor de mercado total de US$ 136 bilhões no final de janeiro, podem, por sua vez, ter a capacidade de revolucionar os mercados do mundo real.

Atualmente, a capitalização de mercado global das criptomoedas é de US$ 1,9 trilhão, um aumento de 2,53% nas últimas 24 horas e de 78,21% no último ano. Bitcoin(BTC) detém uma capitalização de mercado de US$ 946 bilhões, o que representa uma dominância de 49,72%. Já as stablecoins possuem uma capitalização de mercado de US$ 138 bilhões, representando 7,28% do total.

A interconexão entre stablecoins e finanças tradicionais.

Essa interconexão persiste apesar do retorno da febre das criptomoedas que culminou em 2022. A maior gestora de ativos do mundo, a BlackRock Inc., é atualmente responsável pelas reservas de USDC – que são administradas pelo Bank of New York Mellon Corporation. 

Uma especialista, Hilary Allen, professora de direito na American University Washington College of Law, afirma que "Elas estão se tornando mais interconectadas, mais interligadas com o sistema financeiro tradicional".

Por que as stablecoins deveriam preocupar o Fed? Por que elas seriam de interesse? Um dos motivos é que as stablecoins e produtos similares baseados em blockchain podem permitir que os emissores entrem em novos mercados, como pagamentos internacionais e liquidação de transações comerciais.

Outro ponto: Há dinheiro na mesa. Os emissores de stablecoins agora podem ganhar mais de 4% investindo em títulos do Tesouro dos EUA e outros ativos financeiros tradicionais, à medida que o Federal Reserve aumenta as taxas de juros. De acordo com seu site, somente a Tether tinha exposição direta ou indireta a US$ 80,3 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA no final do quarto trimestre.

Esses investimentos estão preocupando os reguladores. Em um artigo de setembro, pesquisadores do Banco da Reserva Federal de Nova York compararam as stablecoins aos fundos do mercado monetário, observando que, em 2008, os investidores abandonaram fundos com maior exposição ao Lehman Brothers e a títulos comerciais lastreados em ativos.

Caso as stablecoins continuem a crescer e a se interconectar com mercados financeiros importantes, como os mercados de financiamento de curto prazo, elas poderão se tornar uma fonte de instabilidade financeira para o sistema financeiro em geral.

Pesquisa de papel Fed

Existem preocupações consideráveis. Os emissores de stablecoins, especialmente o participante mais proeminente, são frequentemente criticados pela falta de transparência. A Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) penalizou a Tether em 2021 após descobrir que suas promessas de lastro integral em moeda americana eram falsas. A Tether concordou em pagar sem reconhecer ou contestar as alegações.

O CEO da Cantor Fitzgerald, Lutnick, afirma que sua empresa avaliou os ativos da Tether. Existem também preocupações regulatórias, mesmo quando as emissoras possuem licenças ou autorizações para atuar como custodiantes de ativos ou agentes de transferência de dinheiro.