Sind Stablecoins eine tickende Zeitbombe für die US-Notenbank? Experten äußern sich

Stablecoins wie Tether und USDC geben der US-Notenbank aufgrund ihrer potenziellen Auswirkungen auf das Finanzsystem weiterhin Anlass zur Sorge. Trotz der Bemühungen, durch die Koppelung ihres Wertes an reale Vermögenswerte wie den US-Dollar für Stabilität zu sorgen, stellen diese digitalen Währungen die politischen Entscheidungsträger vor diverse Herausforderungen.

Stablecoins entwickeln sich zum schlimmsten Krypto-Albtraum der Fed

Stablecoins sind Kryptowährungen, deren Wert häufig an eine Währung, wie beispielsweise den US-Dollar, gekoppelt ist. Sie ermöglichen es Händlern, unkompliziert zwischen volatileren Coins und Währungen mit einem bargeldähnlichen Wert zu wechseln cash Geld ohne Bankverbindung zu halten oder zu versenden. 

Darüber hinaus können Stablecoins eine reguläre Währung auf verschiedene Weise trac, am häufigsten durch das Halten von Vermögenswerten wie cash oder Staatsanleihen zur Unterstützung des Wertes der Währung.

Im vergangenen Jahr kam es in den USA zum Niedergang etablierter traditioneller Banken. Als die Silicon Valley Bank im März letzten Jahres Konkurs anmeldete, verfügte das Krypto-Startup Circle Internet Financial Ltd. über cash in Höhe von 3,3 Milliarden US-Dollar, die seine USD-Währung stützten. Die Kryptowährung war bei der Bank geparkt und konnte nicht abgehoben werden.

Da rund 8 % der USDC-Reserven bei einer in Schieflage geratenen Bank festsaßen, geriet der Stablecoin in Panik. Händler verkauften panikartig, wodurch der Kurs am entscheidenden Wochenende, an dem die Regulierungsbehörden über das weitere Vorgehen bezüglich der SVB entschieden, deutlich unter 1 US-Dollar fiel. Nachdem die Regierung interveniert und alle Einleger der Bank entschädigt hatte, erholte sich der USDC-Kurs.

Die Krise hat gezeigt, wie Stablecoins von Problemen im traditionellen Finanzwesen betroffen sein können. Einige glauben jedoch, dass Stablecoins, deren Marktwert Ende Januar 136 Milliarden US-Dollar betrug, im Gegenzug das Potenzial besitzen, reale Märkte grundlegend zu verändern.

Die globale Marktkapitalisierung von Kryptowährungen liegt heute bei 1,9 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von 2,53 % in den letzten 24 Stunden und 78,21 % im letzten Jahr. Bitcoin(BTC) hat aktuell eine Marktkapitalisierung von 946 Milliarden US-Dollar, was einer Dominanz von 49,72 % entspricht. Die Marktkapitalisierung von Stablecoins beträgt 138 Milliarden US-Dollar, was einem Anteil von 7,28 % an der gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen entspricht.

Die Vernetzung von Stablecoins und traditionellen Finanzen

Diese Vernetzung besteht trotz des Wiederauflebens des Krypto-Booms, der 2022 seinen Höhepunkt erreichte, fort. Der größte Vermögensverwalter der Welt, BlackRock Inc., ist derzeit für die USDC-Reserven zuständig – die Bank of New York Mellon Corporation verwaltet diese. 

Eine Expertin, Hilary Allen, Rechtsprofessorin am American University Washington College of Law, erklärt: „Sie werden immer stärker miteinander vernetzt, immer stärker mit dem traditionellen Finanzsystem verknüpft.“

Warum sollten Stablecoins die US-Notenbank beunruhigen? Warum sind sie überhaupt von Interesse? Ein Grund für das Interesse liegt darin, dass Stablecoins und ähnliche Produkte auf Basis von Blockchain-Ledgern es Emittenten ermöglichen, neue Märkte zu erschließen, beispielsweise grenzüberschreitende Zahlungen und Handelsabwicklungen.

Und noch etwas: Es winkt ein lukratives Geschäft. Emittenten von Stablecoins können nun über 4 % Rendite erzielen, indem sie in US-Staatsanleihen und andere traditionelle Finanzanlagen investieren, da die US-Notenbank die Zinsen anhebt. Laut eigener Website hält allein Tether zum Ende des vierten Quartals direkte oder indirekte Beteiligungen an US-Staatsanleihen im Wert von 80,3 Milliarden US-Dollar.

Diese Investitionen bereiten den Aufsichtsbehörden Sorgen. In einer im September veröffentlichten Studie verglichen Forscher der Federal Reserve Bank of New York Stablecoins mit Geldmarktfonds und stellten fest, dass Anleger im Jahr 2008 Fonds mit einem höheren Engagement in Lehman Brothers und Asset-Backed Commercial Paper (ABC) abstießen.

Sollten Stablecoins weiter an Bedeutung gewinnen und stärker mit wichtigen Finanzmärkten, wie beispielsweise kurzfristigen Finanzierungsmärkten, verknüpft werden, könnten sie zu einer Quelle finanzieller Instabilität für das gesamte Finanzsystem werden.

Fed-Papierforschung

Es bestehen erhebliche Bedenken. Emittenten von Stablecoins, insbesondere der prominenteste Akteur, werden häufig wegen mangelnder Transparenz kritisiert. Die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission (CFTC) verhängte 2021 eine Strafe gegen Tether, nachdem sie festgestellt hatte, dass dessen Versprechen, vollständig durch US-Dollar gedeckt zu sein, falsch waren. Tether erklärte sich zur Zahlung bereit, ohne die Vorwürfe anzuerkennen oder zu bestreiten.

Cantor Fitzgerald-CEO Lutnick behauptet, sein Unternehmen habe die Vermögenswerte von Tether geprüft. Es bestehen auch regulatorische Bedenken, selbst wenn Emittenten über Lizenzen oder Genehmigungen zur Verwahrung von Vermögenswerten oder für Geldtransfers verfügen.