Le stablecoin sono una bomba a orologeria per la Fed? Gli esperti si esprimono

Le stablecoin, come Tether e USDC, continuano a sollevare preoccupazioni all'interno della Federal Reserve a causa del loro potenziale impatto sul sistema finanziario. Nonostante i tentativi di fornire stabilità ancorando il loro valore ad attività reali come il dollaro USA, queste valute digitali presentano diverse sfide che preoccupano i responsabili politici.

Le stablecoin diventano il peggior incubo cripto della Fed

Stablecoin sono token crittografici il cui valore è spesso legato a una valuta, come il dollaro USA. Forniscono un mezzo per gli trader per passare facilmente tra monete più volatili e qualcosa di vicino al contante e un modo per detenere o inviare denaro senza utilizzare una banca.

Inoltre, le stablecoin possono tracciare una valuta regolare in diversi modi, il più comune dei quali è detenere attività come contanti o titoli di stato per sostenere il valore della moneta.

L'anno scorso ha visto la scomparsa di banche tradizionali di lunga data negli Stati Uniti. Quando la Silicon Valley Bank è fallita nel marzo dello scorso anno, la startup cripto Circle Internet Financial Ltd. aveva 3,3 miliardi di dollari di riserve di cassa a sostegno del suo USD. La moneta era depositata nella banca e non poteva essere prelevata.

Con circa l'8% delle riserve di USDC bloccate in una banca in fallimento, la stablecoin ha avuto il suo momento di panico. I trader si sono affrettati a vendere, spingendo il prezzo ben al di sotto di 1 dollaro durante il weekend cruciale in cui i regolatori decidevano cosa fare riguardo alla SVB. Dopo l'intervento del governo per compensare tutti i depositanti della banca, il prezzo di USDC si è ripreso.

La crisi ha dimostrato come le stablecoin possano essere influenzate da problemi relativi al settore finanziario tradizionale. Tuttavia, alcuni credono che le stablecoin, che avevano un valore di mercato totale di 136 miliardi di dollari alla fine di gennaio, potrebbero avere la capacità di sconvolgere i mercati reali a loro volta.

Ad oggi, la capitalizzazione di mercato globale delle criptovalute è di 1,9 trilioni di dollari, in aumento del 2,53% nelle ultime 24 ore e del 78,21% nell'ultimo anno. Ad oggi, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin (BTC) è di 946 miliardi di dollari, che rappresenta una dominanza del 49,72%. Nel frattempo, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin è di 138 miliardi di dollari, con una quota del 7,28% dell'intera capitalizzazione di mercato delle criptovalute.

L'interconnessione tra stablecoin e finanza tradizionale

Questa interconnessione persiste nonostante il ritorno della febbre delle criptovalute che ha culminato nel 2022. Il più grande gestore di attività al mondo, BlackRock Inc., è attualmente responsabile delle riserve di USDC – gestite dalla Bank of New York Mellon Corporation. 

Un esperto, Hilary Allen, professoressa di legge presso la Washington College of Law dell'American University, afferma che "Stanno diventando sempre più interconnesse, sempre più collegate al sistema finanziario tradizionale."

Perché le stablecoin dovrebbero preoccupare la Fed? Perché sono di interesse? Una ragione dell'interesse è che le stablecoin e prodotti simili basati su registri blockchain possono consentire agli emittenti di entrare in nuovi mercati, come i pagamenti transfrontalieri e le compensazioni commerciali.

Un'altra ragione: c'è denaro da guadagnare. Gli emittenti di stablecoin possono ora guadagnare più del 4% investendo in Treasury USA e altre attività finanziarie tradizionali mentre la Federal Reserve alza i tassi di interesse. Secondo il suo sito web, solo Tether ha un'esposizione diretta o indiretta a 80,3 miliardi di dollari in titoli di stato USA alla fine del quarto trimestre.

Questi investimenti stanno preoccupando i regolatori. In un documento di settembre, i ricercatori della Federal Reserve Bank di New York hanno confrontato le stablecoin con i fondi del mercato monetario, notando che nel 2008 gli investitori hanno abbandonato i fondi con maggiore esposizione a Lehman Brothers e carta commerciale garantita da attività.

Se le stablecoin continueranno a crescere e a diventare sempre più interconnesse con i mercati finanziari chiave, come i mercati dei finanziamenti a breve termine, potrebbero diventare una fonte di instabilità finanziaria per l'intero sistema finanziario.

Ricerca sui documenti della Fed

Ci sono preoccupazioni sostanziali. Gli emittenti di stablecoin, in particolare il partecipante più prominente, sono spesso criticati per la loro mancanza di trasparenza. La US Commodities Futures Trading Commission ha multato Tether nel 2021 dopo aver scoperto che le sue promesse di essere completamente coperte da valuta USA erano false. Tether ha accettato di pagare senza riconoscere o contestare le accuse.

Il CEO di Cantor Fitzgerald, Lutnick, afferma che la sua società ha valutato le attività di Tether. Ci sono anche preoccupazioni regolamentari, anche quando gli emittenti detengono licenze o statuti per agire come custodi di attività o trasferitori di denaro.