Le stablecoin sono una bomba a orologeria per la Fed? Gli esperti intervengono

Le stablecoin, come Tether e USDC, continuano a destare preoccupazione all'interno della Federal Reserve a causa del loro potenziale impatto sul sistema finanziario. Nonostante i tentativi di garantire stabilità ancorando il loro valore ad asset reali come il dollaro statunitense, queste valute digitali presentano diverse sfide che preoccupano i decisori politici.

Le stablecoin si trasformano nel peggior incubo delle criptovalute per la Fed

Le stablecoin sono token crittografici il cui valore è spesso legato a una valuta, come il dollaro statunitense. Offrono ai trader un mezzo per passare facilmente da monete più volatili a qualcosa di simile al cash , e un modo per detenere o inviare denaro senza passare da una banca. 

Inoltre, le stablecoin possono tracuna valuta normale in diversi modi, il più comune dei quali è detenere asset come cash o titoli di stato per sostenere il valore della moneta.

L'anno scorso ha visto il declino di banche tradizionali di lunga data negli Stati Uniti. Quando la Silicon Valley Bank è fallita nel marzo dello scorso anno, la startup crypto Circle Internet Financial Ltd. aveva 3,3 miliardi di dollari di riserve cash a supporto dei suoi dollari. La moneta era parcheggiata in banca e non poteva essere rimossa.

Con circa l'8% delle riserve di USDC bloccate in una banca in difficoltà, la stablecoin è stata presa dal panico. I trader si sono precipitati a vendere, facendo scendere il prezzo ben al di sotto di 1 dollaro durante il fine settimana cruciale in cui le autorità di regolamentazione hanno deciso il da farsi riguardo a SVB. Dopo l'intervento del governo per risarcire tutti i depositanti della banca, il prezzo di USDC si è ripreso.

La crisi ha dimostrato come le stablecoin possano essere influenzate da problematiche legate al mondo della finanza tradizionale. Tuttavia, alcuni ritengono che le stablecoin, che a fine gennaio avevano un valore di mercato complessivo di 136 miliardi di dollari, possano avere la capacità di sconvolgere i mercati reali.

Ad oggi, la capitalizzazione di mercato globale delle criptovalute si attesta a 1,9 trilioni di dollari, in aumento del 2,53% nelle ultime 24 ore e del 78,21% nell'ultimo anno. Ad oggi, la capitalizzazione di mercato di Bitcoin(BTC) è di 946 miliardi di dollari, con una dominanza del 49,72%. Nel frattempo, la capitalizzazione di mercato delle stablecoin è di 138 miliardi di dollari, pari al 7,28% dell'intera capitalizzazione di mercato delle criptovalute.

L'interconnessione tra stablecoin e finanza tradizionale

Questa interconnessione persiste nonostante il ritorno della mania delle criptovalute, culminata nel 2022. Il più grande gestore patrimoniale al mondo, BlackRock Inc., è attualmente responsabile delle riserve USDC, mentre la Bank of New York Mellon Corporation le gestisce. 

Un'esperta, Hilary Allen, professoressa di diritto presso l'American University Washington College of Law, afferma che "stanno diventando sempre più interconnessi, sempre più interconnessi con il sistema finanziario tradizionale".

Perché le stablecoin dovrebbero preoccupare la Fed? Perché sono di interesse? Uno dei motivi di tale interesse è che le stablecoin e prodotti simili basati su registri blockchain possono consentire agli emittenti di accedere a nuovi mercati, come i pagamenti transfrontalieri e le transazioni commerciali.

Un altro: ci sono soldi sul tavolo. Gli emittenti di stablecoin possono ora guadagnare oltre il 4% investendo in titoli del Tesoro statunitensi e altre attività finanziarie tradizionali, mentre la Federal Reserve aumenta i tassi di interesse. Secondo il suo sito web, Tether da sola ha un'esposizione diretta o indiretta a 80,3 miliardi di dollari in titoli del Tesoro statunitensi alla fine del quarto trimestre.

Questi investimenti stanno preoccupando le autorità di regolamentazione. In un articolo di settembre, i ricercatori della Federal Reserve Bank di New York hanno confrontato le stablecoin con i fondi del mercato monetario, osservando che nel 2008 gli investitori hanno abbandonato i fondi con maggiori esposizioni a Lehman Brothers e ai titoli commerciali garantiti da attività.

Se le stablecoin continuassero a crescere e a diventare più interconnesse con i principali mercati finanziari, come i mercati dei finanziamenti a breve termine, potrebbero diventare una fonte di instabilità finanziaria per il sistema finanziario più ampio.

Ricerca sulla carta della Fed

Ci sono notevoli preoccupazioni. Gli emittenti di stablecoin, in particolare il partecipante più importante, sono spesso criticati per la loro mancanza di trasparenza. La Commodities Futures Trading Commission statunitense ha penalizzato Tether nel 2021 dopo aver scoperto che le sue promesse di essere interamente supportate da valuta statunitense erano false. Tether ha accettato di pagare senza riconoscere o contestare le affermazioni.

Lutnick, CEO di Cantor Fitzgerald, afferma che la sua azienda ha valutato gli asset di Tether. Esistono anche preoccupazioni normative, anche quando gli emittenti possiedono licenze o autorizzazioni per agire come depositari di asset o gestori di trasferimenti di denaro.