Южная Корея строит токенизированные торговые платформы на фоне продолжающегося бума производства микросхем памяти

Главный финансовый регулятор Южной Кореи представил трехэтапный план токенизации акций, облигаций и фондов на блокчейне. 

Эта новая система откроет для Южной Кореи новые торговые возможности в тот самый момент, когда ее экспорт микросхем памяти будет демонстрировать рекордные показатели. 

Как Южная Корея будет токенизировать акции, облигации и фонды? 

Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) представила четкий трехэтапный план токенизации традиционных ценных бумаг, таких как акции, облигации и фонды, на блокчейне. Комиссия опубликовала свою дорожную карту после третьего заседания консультативного органа по государственно-частному партнерству в области токенизации ценных бумаг, состоявшегося в Корейском депозитарии ценных бумаг в Сеуле. 

План предусматривает создание инфраструктуры, которая может быть применена ко всем типам ценных бумаг, по словам регулятора, а не только к продуктам долевого инвестирования, на которых была сосредоточена предыдущая концепция.

Первый этап плана стартует с вступлением в силу поправок к закону о ценных бумагах 4 февраля 2027 года. В число токенизированных ценных бумаг войдут частные инвестиционные фонды денежного рынка и корпоративные облигации для институциональных инвесторов, нелистинговые акции, выпущенные через трастовые структуры, а также публично предлагаемые ценные бумаги с долевым участием. 

На втором этапе система будет расширена и включит все публично предлагаемые ценные бумаги, а третий и заключительный этап направлен на создание системы расчетов непосредственно на блокчейне. Это означает, что инвесторы смогут осуществлять расчеты по своим токенизированным сделкам с использованием стейблкоинов. 

Комиссия по финансовым услугам (FSC) установила четкие правила для защиты инвесторов и руководства компаниями. Например, существующим фирмам, работающим с ценными бумагами, разрешено оперировать токенизированными ценными бумагами, используя имеющиеся лицензии, и им не требуется новая. Розничные инвесторы, использующие внебиржевые (OTC) площадки, будут иметь годовой лимит чистых покупок в размере 100 миллионов вон (около 74 000 долларов США) на одной бирже. 

Для новых «дробных» продуктов установлен лимит подписки в 30 миллионов вон (около 22 000 долларов США) или 5% от общего размера сделки, в зависимости от того, какая сумма меньше. Небанковские эмитенты должны иметь 4 миллиарда вон (примерно 3 миллиона долларов США) собственного капитала и выделенный персонал для управления счетами, обеспечения соответствия нормативным требованиям и работы ИТ-систем. 

Почему Южная Корея сейчас токенизирует ценные бумаги? 

В настоящее время Южная Корея стремится модернизировать свои рынки капитала и создать больше возможностей для компаний и инвесторов привлекать и использовать средства, в то время как ее экономика переживает мощный подъем благодаря полупроводниковой промышленности. 

Два крупнейших в стране производителя микросхем памяти, Samsungtron(KRX: 005930) и SK Hynix (KRX: 000660), являются мировыми лидерами и играют важную роль в развитии центров обработки данных для искусственного интеллекта в США. 

Экспорт полупроводников из страны в мае 2026 года вырос на 167,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а Банк Кореи также опроверг аргумент о «пике производства чипов», заявив, что цикл роста еще далек от завершения. 

В основе аргументации лежит тот факт, что расходы на инфраструктуру ИИ опережают предложение. Также отмечается, что текущий рост, начавшийся в марте 2023 года, длится уже 40 месяцев, что на 11 месяцев больше, чем в среднем за пять циклов, наблюдавшихся с 2000 по 2020 год.

Однако лидерство Южной Кореи не является бесспорным. Крупнейший китайский производитель DRAM, компания CXMT, начала мелкосерийное производство HBM3E пятого поколения для ускорителей ИИ и планирует нарастить объемы в следующем году. 

По оценкам SemiAnalysis, общий процент выхода годных изделий CXMT на восьмислойной HBM3 предыдущего поколения составляет примерно 25%, в то время как Samsung, SK Hynix и Micron уже массово производят HBM4 шестого поколения, на целое поколение опережая предыдущее. 

Однако, несмотря на отставание в разработке, ограничения США на экспорт передовых микросхем обеспечили CXMT монопольное положение на внутреннем рынке, что привело к росту выручки в первом полугодии на 874% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 150,3 млрд юаней (22,4 млрд долларов).

Между тем, по прогнозам Goldman Sachs, к 2028 году китайские производители оборудования будут занимать 38% китайского рынка оборудования для производства полупроводниковых пластин, по сравнению с 26% в 2025 году, в то время как уровень локализации производства оборудования для производства микросхем в Корее составляет около 20%.