韩国建立代币化交易轨道，其内存芯片繁荣持续

韩国最高金融监管机构制定了一个三阶段计划，旨在将股票、债券和基金代币化到区块链上。 

这一新系统将在韩国内存芯片出口创纪录的同时，为韩国开辟一系列新的交易选择。 

韩国将如何对股票、债券和基金进行代币化？ 

韩国金融服务委员会 (FSC) 已经制定了一个清晰的 三阶段计划 将股票、债券和基金等传统证券代币化到区块链上的计划。该委员会在首尔韩国证券存管处举行的代币化证券公私咨询机构第三次会议后发布了其路线图。 

该计划构建了可应用于监管机构所称的“所有类型”证券的基础设施，而不仅仅是早期框架关注的 fractional-investment（份额投资）产品。

该计划的第一阶段将于 2027 年 2 月 4 日修订后的证券法生效时启动，将被代币化的证券类型包括面向机构投资者的私募货币市场基金和企业债券、通过信托结构发行的非上市股票，以及公开提供的份额投资证券。 

第二阶段将把该系统扩展到包括所有公开提供的证券，而第三阶段也是最后阶段旨在直接在区块链上建立结算系统。这意味着投资者将能够使用稳定币结算其代币化交易。 

FSC 制定了明确的规则以保护投资者并指导公司。例如，现有的证券公司可以使用其现有牌照处理代币化证券，无需新牌照。使用场外交易 (OTC) 场所的零售投资者在每个交易所的年度净购买限额为 1 亿韩元（约 74,000 美元）。 

对于新的“份额”产品，认购限额为 3000 万韩元（约 22,000 美元）或交易总规模的 5%，以较低者为准。非银行发行人必须拥有 40 亿韩元（约 300 万美元）的股本，并配备专门人员来管理账户、确保合规和运行 IT 系统。 

为什么韩国现在要对证券进行代币化？ 

韩国目前正在推动其资本市场的现代化，并为企业和投资者创造更多筹集和使用资金的方式，同时其经济正因其半导体行业而获得巨大推动。 

该国最大的两家内存芯片制造商三星电子 (KRX: 005930) 和 SK 海力士 (KRX: 000660) 是世界领导者，也是美国 AI 数据中心建设的重要支柱。 

2026 年 5 月，该国的半导体出口额同比激增 167.7%，韩国银行也 予以反驳 支持“芯片峰值”论点，称增长周期远未结束。 

其论点依据的事实是 AI 基础设施支出正在超过供应。它还指出，始于 2023 年 3 月的当前扩张已持续 40 个月，比 2000 年至 2020 年间看到的五个周期的平均周期长 11 个月。

然而，韩国的领先地位并非没有争议。中国最大的 DRAM 制造商， CXMT, 已开始小规模生产用于 AI 加速器的第五代 HBM3E，并计划明年扩大生产。 

SemiAnalysis 估计，CXMT 在上一代八层 HBM3 上的整体良率约为 25%，而三星、SK 海力士和美光已经在大规模生产第六代 HBM4，领先整整一代。 

但尽管其发展滞后，美国对先进芯片的出口限制赋予了 CXMT 一个受保护的国内市场，导致其上半年收入同比增长 874%，达到 1503 亿元人民币（224 亿美元）。

与此同时，高盛预测，到 2028 年，中国工具制造商将占据中国晶圆制造设备市场 38% 的份额，高于 2025 年的 26%，而韩国芯片设备本土化率接近 20%。