韓国、メモリチップの好調を背景にトークン化された取引基盤を構築

韓国の最高金融規制当局は、株式、債券、ファンドをブロックチェーン上でトークン化する3段階の計画を明らかにしました。 

この新しいシステムは、韓国のメモリチップ輸出が過去最高を記録しているタイミングで、韓国に新たな取引オプションのセットを開きます。 

韓国は株式、債券、ファンドをどのようにトークン化するのか？ 

韓国の金融監督院（FSC）は明確な 3段階計画 計画を提示し、株式、債券、ファンドなどの伝統的な証券をブロックチェーン上でトークン化することを目指しています。同院は、ソウルの韓国証券預託所で開かれたトークン化証券に関する官民協議体の第3回会議後に、ロードマップを公表しました。 

この計画は、以前の枠組みが焦点を当てていた分割投資商品だけでなく、規制当局が「あらゆる種類」と呼ぶ証券に適用可能なインフラを構築するものです。

計画の第一段階は、改正証券法が2027年2月4日に発効する際に始まります。トークン化される証券の種類には、機関投資家向けの私募マネーマーケットファンドや企業債券、信託構造を通じて発行される非上場株式、および公募分割投資証券が含まれます。 

第二段階では、システムをすべての公募証券に拡大し、第三段階（最終段階）ではブロックチェーン上に直接決済システムを構築することを目指します。これにより、投資家は安定コインを使用してトークン化された取引の決済を行えるようになります。 

FSCは投資家保護と企業のガイダンスのために明確なルールを設定しています。例えば、既存の証券会社は現在の免許でトークン化された証券の取り扱いが許可されており、新しい免許は必要ありません。店頭取引（OTC）会場を利用する個人投資家については、取引所ごとに年間純購入限度額が1億ウォン（約7万4,000米ドル）に設定されています。 

新しい「分割」商品については、3,000万ウォン（約2万2,000米ドル）または取引総額の5%のいずれか小さい方が購入手数料の限度額となります。銀行以外の発行者は、40億ウォン（約300万米ドル）の自己資本と、アカウント管理、コンプライアンス確保、ITシステムの運用を担当する専任スタッフを保有する必要があります。 

なぜ韓国は今、証券のトークン化を進めているのか？ 

韓国は現在、資本市場の近代化と、企業および投資家が資金を調達・活用するための新たな手段の創出を推進しており、その経済は半導体産業からの大きな恩恵を受けています。 

韓国を代表する2大メモリチップメーカーであるサムスン電子（KRX: 005930）とSKハイニックス（KRX: 000660）は世界トップクラスであり、米国のAIデータセンター構築における重要な柱となっています。 

韓国の半導体輸出は2026年5月に前年同月比167.7%増加し、韓国銀行も 反論し 「チップのピーク」論を支持し、成長サイクルは遠く終わっていないと述べています。 

その論拠は、AIインフラへの支出が供給を上回っているという事実に基づいています。また、2023年3月に始まった現在の拡大局面は40ヶ月続いており、2000年から2020年に見られた5つのサイクルの平均を11ヶ月上回っていると指摘しました。

しかし、韓国のリードは争いのないものではありません。中国最大のDRAMメーカーである CXMTは、AIアクセラレータ向けの第5世代HBM3Eの小規模生産を開始し、来年の増産を目指しています。 

一方、SemiAnalysisは、CXMTの先行世代である8層HBM3の全体的な歩留まりは約25%であると推定しています。その間、サムスン、SKハイニックス、マイクロンはすでに第6世代HBM4の量産を開始しており、これは1世代先です。 

しかし、開発における遅れにもかかわらず、先進チップに対する米国の輸出制限により、CXMTは国内市場を独占でき、上半期の収益は前年比874%増の1,503億元（224億米ドル）に上昇しました。

一方、ゴールドマン・サックスは、中国のツールメーカーが2028年までに中国のウェーハファブ設備市場の38%を占めると予測しています（2025年は26%）。一方、韓国のチップ設備の国産化率は約20%にとどまっています。