كوريا الجنوبية تبني سلاسل تداول مموكنة بينما يزداد ازدهار الرقائق الذاكرة

وضعت أعلى هيئة تنظيمية مالية في كوريا الجنوبية خطة من ثلاث مراحل لتوكن الأسهم والسندات والصناديق على بلوكشين. 

سيفتح هذا النظام الجديد مجموعة جديدة من خيارات التداول لكوريا الجنوبية في نفس الوقت الذي تسجل فيه صادرات الرقائق الذاكرة أرقاماً قياسية. 

كيف ستقوم كوريا الجنوبية بتوكن الأسهم والسندات والصناديق؟ 

وضعت لجنة الخدمات المالية في كوريا الجنوبية (FSC) خطة واضحة ثلاثية المراحل لتوكن الأوراق المالية التقليدية مثل الأسهم والسندات والصناديق على بلوكشين. نشرت اللجنة خارطة الطريق بعد الاجتماع الثالث لجهاز استشاري عام-خاص حول الأوراق المالية المموكنة، عُقد في Korea Securities Depository في سيول. 

تبني الخطة بنية تحتية يمكن تطبيقها على ما وصفه المنظم بـ «جميع الأنواع» من الأوراق المالية، وليس فقط منتجات الاستثمار الجزئي التي ركز عليها الإطار السابق.

تبدأ المرحلة الأولى من الخطة عندما تدخل قوانين الأوراق المالية المعدلة حيز التنفيذ في 4 فبراير 2027، وتشمل أنواع الأوراق المالية التي سيتم توكنها صناديق سوق المال الموضوعة خصوصاً والسندات الشركات للمستثمرين المؤسسيين، والأسهم غير المدرجة الصادرة عبر هيكل الثقة، والأوراق المالية للاستثمار الجزئي المعروضة علناً. 

ستوسع المرحلة الثانية النظام ليشمل جميع الأوراق المالية المعروضة علناً بينما تهدف المرحلة الثالثة والأخيرة إلى بناء نظام تسوية مباشرة على البلوكشين. هذا يعني أن المستثمرين سيتمكنون من تسوية صفقاتهم المموكنة باستخدام العملات المستقرة. 

وضعت FSC قواعد واضحة لحماية المستثمرين وتوجيه الشركات. على سبيل المثال، يُسمح لشركات الأوراق المالية الحالية بالتعامل مع الأوراق المالية المموكنة بتراخيصها الحالية ولا تحتاج إلى ترخيص جديد. سيكون لدى مستثمري التجزئة الذين يستخدمون منصات خارج البورصة (OTC) حد سنوي للشراء الصافي قدره 100 مليون وون (حوالي 74,000 دولار أمريكي) لكل بورصة. 

بالنسبة للمنتجات «الجزئية» الجديدة، يوجد حد للاشتراك قدره 30 مليون وون (حوالي 22,000 دولار أمريكي) أو 5% من الحجم الإجمالي للصفحة، whichever is smaller. يجب أن يكون لدى المصدريين غير البنوك 4 مليار وون (حوالي 3 ملايين دولار أمريكي) في رأس المال المساهم وموظفين مخصصين لإدارة الحسابات وضمان الامتثال وتشغيل أنظمة تكنولوجيا المعلومات. 

لماذا تقوم كوريا الجنوبية بتوكن الأوراق المالية الآن؟ 

تدفع كوريا الجنوبية حالياً لتحديث أسواق رأس المال وخلق المزيد من الطرق للشركات والمستثمرين لجمع واستخدام الأموال بينما يمر اقتصادها بزيادة هائلة من صناعتها شبه الموصلة. 

شركات الرقائق الذاكرة الأكبر في البلاد، Samsung Electronics (KRX: 005930) وSK Hynix (KRX: 000660)، هي قادة عالميون وأعمدة مهمة في بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة. 

قفزت صادرات الرقائق شبه الموصلة في البلاد بنسبة 167.7% في مايو 2026 مقارنة بالعام السابق، وبنك كوريا أيضاً ردّ في حجة «ذروة الرقائق»، قائلاً إن دورة النمو بعيدة كل البعد عن الانتهاء. 

تعتمد حجتهم على حقيقة أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتفوق على العرض. كما أشارت إلى أن التوسع الحالي، الذي بدأ في مارس 2023، استمر لمدة 40 شهراً، أي 11 شهراً بعد المتوسط لدورات الخمس التي شوهدت من 2000 إلى 2020.

ومع ذلك، فإن ريادة كوريا الجنوبية ليست غير متنازع عليها. أكبر صانع DRAM في الصين، CXMT, بدأ الإنتاج على نطاق صغير من HBM3E من الجيل الخامس لمسرعات الذكاء الاصطناعي ويهدف إلى زيادة الإنتاج العام المقبل. 

قدرت SemiAnalysis أن العائد الإجمالي لـ CXMT على HBM3 السابق من ثمانية طبقات يقع عند حوالي 25%، في حين أن Samsung وSK Hynix وMicron ينتجون بالفعل HBM4 من الجيل السادس، أي جيل كامل متقدم. 

ولكن على الرغم من تأخرها في التطوير، فقد منحت قيود التصدير الأمريكية على الرقائق المتقدمة CXMT سوقاً محلياً محتجزاً، مما أدى إلى ارتفاع إيرادات النصف الأول بنسبة 874% من العام السابق إلى 150.3 مليار يوان (22.4 مليار دولار).

في الوقت نفسه، تتوقع Goldman Sachs أن يحتل صانعو الأدوات الصينيون 38% من سوق معدات تصنيع الرقائق في الصين بحلول عام 2028، مقارنة بـ 26% في عام 2025، بينما يبلغ معدل توطين معدات الرقائق في كوريا حوالي 20%.