Американские розничные трейдеры по-прежнему вкладывают деньги в падающие акции, и это оборачивается для них катастрофой. На дворе 2025 год, Дональд Трамп вернулся в Белый дом, и рынки окончательно вышли из-под контроля.
Но это не останавливает рядовых инвесторов от того, чтобы бросаться сломя голову в убытки, убежденных, что каждое падение — это шанс сорвать куш. Это не работает.
Согласно данным JPMorgan, в период с января по март розничные трейдеры приобрели акции на сумму более 2 миллиардов долларов в течение 16 отдельных дней. Такой уровень покупок наблюдался всего четыре раза за последние два года. Время для покупок выбрано крайне неудачно. Отскоки не задерживаются. Спад продолжается. И люди всё равно продолжают покупать.
Трейдеры продолжают покупать, в то время как потери удваивают падение рынка.
Модельный портфель JPMorgan, trac движение средств розничных инвесторов на фондовом рынке, показывает, что их инвестиции уже упали на 7% в этом году. Это вдвое больше, чем падение индекса S&P 500, который за тот же период снизился примерно на 3,5%. Агрессивные покупки со стороны мелких инвесторов заставляют аналитиков опасаться, что рынок еще не достиг дна.
Крупные фонды следят за ситуацией. Они знают, что розничные трейдеры обычно последними сокращают убытки. Когда эти люди продолжают покупать обеими руками, Уолл-стрит предполагает, что впереди их ждут ещё большие потери.
Ситуация быстро изменилась. Bitcoin падает. Крупные технологические компании терпят убытки. Доллар снижается. Старая стратегия покупки на спадах больше не работает. Второй срок Трампа принес политический хаос, который перевернул все с ног на голову. Государственные облигации США, европейские акции и сырьевые товары — активы, которые в прошлом году считались обреченными на провал, — теперь показывают лучшие результаты. Все, что работало в прошлом году, внезапно стало бесполезным.
И пока мелкие трейдеры терпят сокрушительные убытки, ветераны Уолл-стрит снова продвигают скучные идеи вроде «диверсификации». Их многолетняя идея о распределении рисков по различным рынкам в этом году приносит прибыль.
Фонд Cambria Global Asset Allocation ETF (GAA), инвестирующий в акции, облигации, недвижимость и сырьевые товары, вырос более чем на 6 процентных пунктов, опередив индекс S&P 500. Если эта динамика сохранится, это будет лучший год для фонда с момента его запуска в 2014 году. Это победа для старых игроков рынка.
Тем не менее, некоторые не уверены, что урок усвоен. Алисия Левин, руководитель отдела инвестиционной стратегии в BNY Wealth, сказала : «Все, что нужно сделать, это «купить на спаде» — я думаю, нам нужна ситуация, которая изменит это, прежде чем психология инвестора действительно подскажет: «Возможно, мне следует быть осторожнее и диверсифицировать свой портфель»».
Политика Трампа и зависимость от крупных технологических компаний встревожили инвесторов.
Индекс S&P 500 упал на 10%, и инвесторы напуганы. Но точно не ясно, что именно вызвало панику. Некоторые винят в этом радикальные политические решения, принимаемые в Вашингтоне. Другие указывают на огромное влияние «Великолепной семерки» — семи технологических гигантов, на долю которых приходится почти треть индекса S&P 500.
Выявляются две серьезные проблемы. Первая очевидна: непрерывные заявления Трампа о политике, особенно в отношении торговли. Компании пытаются понять, какой сектор пострадает следующим. И на этот раз даже обычно немногословные руководители корпораций открыто критикуют курс администрации в отношении экономики.
Вторая проблема менее заметна, но более опасна. Годами Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta и Tesla тянули на себе фондовый рынок. Теперь же их темпы замедляются. И когда они падают, они тянут за собой весь индекс.
Во время недавней распродажи все семь крупнейших компаний индекса S&P 500 упали в цене. Среднее падение составило 14,4%. На их совокупный упадок пришлось почти половина общих потерь индекса. Остальные компании показали лучшие результаты. Если исключить эти семь компаний, то примерно 25% индекса S&P фактически выросли. Для остальных среднее падение составило 6,6%.
И дело не только в торговой политике. Падение сильнее всего ударило по акциям технологических компаний, хотя технологический сектор — один из немногих, который не находится под прямым воздействием тарифов Трампа. Фактически, VeriSign была единственной технологической компанией, которая выросла во время падения. Между тем, такие компании, как Ford и Kroger, которые должны быть более подвержены торговым рискам, фактически показали рост.
Так что дело было не в тарифах. Дело было в крупных технологических компаниях. Инвесторы, похоже, наконец-то начинают осознавать реальность: эти гигантские компании не могут расти вечно. Экономика США замедляется. Инфляция по-прежнему превышает целевой показатель ФРС в 2%. Даже председатель ФРС Джером Пауэлл на этой неделе заявил, что инфляция «остается устойчивой».
Замедление роста крупных технологических компаний угрожает всему индексу S&P 500.
Рынки облигаций предвидели это. Доходность двух- и десятилетних казначейских облигаций в последние недели снижается. Пятилетняя безубыточная ставка, которая показывает, какой, по мнению рынков, будет средний уровень инфляции, держится на уровне около 2,5%, по сравнению с примерно 2% в сентябре. Сигналы к этому были уже некоторое время.
Но теперь, когда в сфере крупных технологических компаний наконец-то появились трещины, рынок реагирует. Это не обычные компании. Они годами демонстрировали колоссальный рост. «Великолепная семерка» увеличивала прибыль на акцию на 37% в год с 2015 года. Это в пять раз быстрее, чем у остальных компаний S&P 500, которые в среднем демонстрировали рост примерно на 8% в год за тот же период. Этот рост не был шумихой. Это не был пузырь, как в эпоху доткомов. Это была реальная прибыль, реальный доход. Но даже у этого есть пределы.
И в этом заключается реальный риск. Индекс S&P 500 почти десять лет зависел от этих семи компаний. С июня 2015 года по февраль 2025 года индекс Bloomberg Magnificent Seven показал доходность 36% в год, не считая дивидендов. А какова долгосрочная средняя доходность фондового рынка с 1928 года? Всего 6% в год.
Если исключить из уравнения «Великолепную семерку», то остальные компании S&P 500 с 2015 года показывают доходность всего 5% в год. Это в лучшем случае посредственный результат. Поэтому, если эти компании перестанут демонстрировать впечатляющие показатели, рынок уже мало что сможет удержать на плаву.
