Investidores de varejo nos EUA continuam a investir pesado em ações em queda, e isso está se voltando contra eles. É 2025, Donald Trump está de volta à Casa Branca e os mercados saíram completamente dos trilhos.
Mas isso não impediu que investidores comuns mergulhassem de cabeça em perdas, convencidos de que cada queda é uma chance de encontrar ouro. Não está funcionando.
Entre janeiro e março, investidores de varejo compraram mais de US$ 2 bilhões em ações em 16 dias diferentes, segundo dados do JPMorgan. Esse volume de compras só havia ocorrido quatro vezes nos últimos dois anos. O momento tem sido péssimo. As recuperações não se sustentam. As quedas continuam. E as pessoas continuam comprando mesmo assim.
Os investidores continuam comprando enquanto as perdas dobram a queda do mercado
Um portfólio modelo do JPMorgan que trac como os investidores de varejo movimentam dinheiro no mercado de ações mostra que eles já acumulam perdas de 7% neste ano. Isso representa o dobro da queda do S&P 500, que recuou cerca de 3,5% no mesmo período. A compra agressiva por parte de pequenos investidores preocupa os analistas, que temem que o mercado ainda não tenha atingido o fundo do poço.
Os grandes fundos estão de olho. Eles sabem que os investidores de varejo geralmente são os últimos a cortar as perdas. Quando esses investidores continuam comprando sem parar, Wall Street presume que ainda haverá mais prejuízos.
O cenário mudou rapidamente. Bitcoin está em baixa. As grandes empresas de tecnologia estão em crise. O dólar está desvalorizando. A antiga estratégia de comprar na baixa simplesmente não funciona mais. O segundo mandato de Trump trouxe um caos político que está virando tudo de cabeça para baixo. Títulos do governo americano, ações europeias e commodities — ativos que eram considerados obsoletos no ano passado — agora estão apresentando um desempenho superior. Tudo o que funcionava no ano passado, de repente, virou lixo.
Enquanto os pequenos investidores sofrem grandes perdas, os veteranos de Wall Street voltam a insistir em ideias enfadonhas como "diversificação". A mensagem que eles vêm repetindo há décadas sobre distribuir o risco por diferentes mercados está, na verdade, dando lucro este ano.
Um fundo chamado Cambria Global Asset Allocation ETF (GAA), que investe em ações, títulos, imóveis e commodities, está com um desempenho superior em mais de 6 pontos percentuais em relação ao S&P 500. Se esse desempenho se mantiver, será o melhor ano para o fundo desde seu lançamento em 2014. É uma vitória para os veteranos.
Ainda assim, alguns não estão convencidos de que a lição foi assimilada. Alicia Levine, que lidera a estratégia de investimentos da BNY Wealth, disse : "Tudo o que você precisa fazer é 'comprar na baixa' — acho que precisamos de um ambiente que mude isso antes que a psicologia do investidor realmente diga: 'talvez eu deva ser mais cauteloso e ter uma carteira mais diversificada'".
As políticas de Trump e a dependência das grandes empresas de tecnologia preocupam os investidores
O índice S&P 500 acaba de cair 10%, e os investidores estão assustados. Mas não está claro o que exatamente desencadeou o pânico. Alguns culpam as decisões políticas controversas vindas de Washington. Outros apontam para o peso enorme das "Sete Magníficas" — as sete gigantes da tecnologia que representam quase um terço do S&P 500.
Dois grandes problemas estão em jogo. O primeiro é fácil de perceber: os anúncios incessantes de políticas de Trump, especialmente em relação ao comércio. As empresas estão se esforçando para descobrir qual setor será o próximo afetado. E, pela primeira vez, até mesmo executivos corporativos geralmente discretos estão criticando abertamente os rumos da administração em relação à economia.
O segundo problema é mais difícil de perceber, mas mais perigoso. Durante anos, Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla carregaram o mercado de ações nas costas. Agora, estão abrandando. E quando caem, arrastam todo o índice consigo.
Durante a recente onda de vendas, todas as sete empresas do grupo Magnificent Seven registraram quedas. A queda mediana delas? 14,4%. A queda combinada representou quase metade da perda total do S&P 500. O restante do índice se saiu melhor. Se excluirmos essas sete empresas, cerca de 25% do S&P, na verdade, apresentou ganhos. Para as demais, a queda mediana foi de 6,6%.
E não se trata apenas de políticas comerciais. A onda de vendas atingiu as ações de tecnologia com mais força, embora o setor de tecnologia seja um dos poucos que não estão diretamente na linha de fogo das tarifas de Trump. Aliás, a VeriSign foi a única empresa de tecnologia que registrou ganhos durante a queda. Enquanto isso, empresas como Ford e Kroger, que deveriam estar mais expostas ao risco comercial, na verdade registraram ganhos.
Então não foram as tarifas. Foram as grandes empresas de tecnologia. Os investidores parecem finalmente estar se dando conta de que essas gigantescas empresas não podem continuar crescendo para sempre. A economia americana está desacelerando. A inflação ainda está acima da meta de 2% do Fed. Até mesmo o presidente do Fed, Jerome Powell, disse esta semana que a inflação "continua persistente"
A desaceleração das grandes empresas de tecnologia ameaça todo o índice S&P 500
Os mercados de títulos já previam isso. Os rendimentos dos títulos do Tesouro de dois e dez anos vêm caindo nas últimas semanas. A taxa de equilíbrio de cinco anos, que indica a previsão do mercado para a inflação média, está em torno de 2,5%, acima dos cerca de 2% registrados em setembro. Os sinais já estavam presentes há algum tempo.
Mas agora que as gigantes da tecnologia finalmente estão mostrando sinais de fragilidade, o mercado está reagindo. Essas não são empresas comuns. Elas vêm apresentando um crescimento monstruoso há anos. As sete gigantes aumentaram seus lucros por ação em 37% ao ano desde 2015. Isso é cinco vezes mais rápido do que o restante do S&P 500, que teve uma média de cerca de 8% ao ano no mesmo período. Esse crescimento não foi apenas especulação. Não foi uma bolha como a da era ponto-com. Foram lucros reais, ganhos reais. Mas até isso tem limites.
E esse é o verdadeiro risco. O índice S&P 500 depende dessas sete empresas há quase uma década. De junho de 2015 a fevereiro de 2025, o índice Bloomberg Magnificent Seven rendeu 36% ao ano, sem contar os dividendos. O retorno médio de longo prazo do mercado de ações desde 1928? Apenas 6% ao ano.
Excluindo as sete grandes empresas do índice S&P 500, o restante do S&P 500 apresentou um retorno de apenas 5% ao ano desde 2015. Isso é, na melhor das hipóteses, medíocre. Portanto, se essas empresas pararem de apresentar números expressivos, restará pouca coisa para sustentar o mercado.
