Esperanças de resgate do Fed retornam e podem preparar os mercados para problemas

Wall Street voltou a apostar que o Federal Reserve virá em resgate, e isso pode ser arriscado se os números não se alinharem. Um relatório fraco de empregos de julho, combinado com grandes revisões para baixo dos meses anteriores, convenceu os mercados de que o Fed pode cortar as taxas quando os formuladores de políticas se reunirem em 16–17 de setembro.

De acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group, os traders agora veem uma segunda corte quase certa antes do fim do ano e cerca de 50-50 de chance de uma terceira. Emmanuel Cau, chefe de estratégia de ações europeias no Barclays, disse:

“Voltamos ao mantra de ‘o ruim é bom’, com o Fed esperado para salvar o dia cortando as taxas cedo e o suficiente para evitar uma recessão – algo que o presidente dos EUA provavelmente daria as boas-vindas. No entanto, não estamos convencidos de que um corte em setembro é uma certeza, ainda.”

Essa suposição será testada rapidamente. O primeiro obstáculo potencial vem na terça-feira, quando o Bureau of Labor Statistics divulga o índice de preços ao consumidor de julho. As previsões apontam para um ganho de 0,3% para o CPI geral e 0,2% para o núcleo.

O relatório é divulgado dias após o presidente Donald Trump demitir o comissário do BLS na sequência dos dados decepcionantes de empregos. Depois, na quinta-feira, vem o índice de preços ao produtor de julho, uma medida dos custos atacadistas que pode mostrar pressão das tarifas de Trump.

Cau alertou: “Uma leitura hawkish provavelmente será uma realidade para os mercados” e manterá o rally travado em um grupo estreito de grandes nomes de crescimento. “Uma leitura suave de CPI”, acrescentou, provavelmente consolidará as expectativas de corte, empurrará as ações para cima e limitará o ganho de curto prazo do dólar.

Dados de inflação em foco enquanto apostas de corte de taxas mudam

O economista-chefe dos EUA do JPMorgan, Michael Feroli, está inclinado a uma série de cortes, dizendo que o Fed poderia reduzir as taxas em todas as três reuniões restantes até o final de 2025 “antes de fazer uma pausa indefinidamente.” Ele observou:

“Não é sem precedentes que o Fed alivie quando as ações estão em ou perto de máximas históricas. É mais raro quando as ações estão nos máximos e a inflação está acima da meta e inclinada para cima.”

O banco havia anteriormente previsto seu primeiro corte em dezembro, mas agora vê uma redução de 25 pontos base em setembro, seguida por mais três movimentos de um quarto de ponto antes de parar. Feroli escreveu que para o presidente Jerome Powell, “as considerações de gerenciamento de risco na próxima reunião podem ir além de equilibrar os riscos de emprego e inflação.”

Para os traders, o caminho para setembro agora passa reto pelas impressões de inflação da próxima semana. Dados de CPI ou PPI mais fortes do que o esperado podem forçar o Fed a segurar o fogo. Leituras mais suaves podem fazer o oposto, consolidando um movimento em setembro e definindo o tom para o resto do ano.

Escolha de Trump para o conselho do Fed adiciona mais incerteza a setembro

Trump nomeou na quinta-feira Stephen Miran, presidente do Conselho de Assessores Econômicos, para substituir temporariamente a governadora do Fed Adriana Kugler.

A cadeira de 14 anos torna-se permanentemente vaga em 1º de fevereiro, e a Casa Branca diz que já está procurando um nome para o longo prazo. Trump também disse que está considerando possíveis substitutos para Powell, cujo mandato termina em maio de 2026.

A confirmação de Miran antes da reunião de setembro não é garantida, mas analistas do JPMorgan acreditam que sua presença pode agudizar as divisões no comitê de definição de taxas.

A nomeação segue as tentativas repetidas, mas malsucedidas, de Trump de fazer o Fed cortar as taxas de forma mais agressiva. Instalar Miran, mesmo que brevemente, poderia dar a ele uma linha mais direta para a tomada de decisões do banco central.

Por enquanto, os investidores ficam com duas grandes variáveis: os números de inflação devidos na próxima semana e as manobras políticas em torno do conselho do Fed. Ambos ocorrerão antes de 16–17 de setembro, e ambos podem decidir se a fantasia de resgate mais recente do mercado realmente acontece.