미국의 개인 투자자들은 여전히 하락하는 주식에 돈을 쏟아붓고 있고, 그 결과는 처참한 실패로 돌아가고 있습니다. 때는 2025년, 도널드 트럼프가 백악관에 복귀했고, 시장은 완전히 혼란에 빠졌습니다.
하지만 일반 투자자들은 이러한 사실에도 불구하고, 매번 주가가 떨어질 때마다 대박을 터뜨릴 기회라고 확신하며 손실을 무릅쓰고 투자하고 있습니다. 하지만 이런 방식은 통하지 않습니다.
JP모건 데이터에 따르면 1월부터 3월까지 개인 투자자들이 16일 동안 20억 달러 이상의 주식을 매수했습니다. 이러한 매수세는 지난 2년 동안 총 4번밖에 발생하지 않았던 수준입니다. 타이밍이 최악입니다. 반등은 오래가지 못하고, 하락세는 계속되고 있습니다. 그런데도 사람들은 계속해서 주식을 매수하고 있습니다.
손실이 시장 하락폭을 두 배로 늘리는 가운데 투자자들은 계속해서 매수하고 있습니다
개인 투자자들의 주식 시장 투자 흐름을 추적하는 JP모건의 모델 포트폴리오에 따르면, 올해 들어 이미 7%의 손실을 기록했습니다. 이는 같은 기간 S&P 500 지수 하락률(약 3.5%)의 두 배에 달하는 수치입니다 trac 개인 투자자 들의 공격적인 매수세에 힘입어 분석가들은 시장이 아직 바닥을 치지 않았을 가능성을 우려하고 있습니다.
대형 펀드들이 상황을 주시하고 있습니다. 그들은 개인 투자자들이 손실을 가장 늦게 줄이는 경향이 있다는 것을 알고 있습니다. 개인 투자자들이 여전히 적극적으로 매수에 나서는 것을 보면, 월가는 앞으로 더 큰 손실이 발생할 것이라고 예상합니다.
상황이 급변했습니다. Bitcoin 은 하락했고, 대형 기술 기업들은 어려움을 겪고 있으며, 달러 가치는 떨어지고 있습니다. 예전처럼 저점 매수 전략은 더 이상 통하지 않습니다. 트럼프의 두 번째 임기는 정책 혼란을 야기하며 모든 것을 뒤집어 놓았습니다. 작년에 외면받았던 미국 국채, 유럽 증시, 원자재 등이 이제는 오히려 좋은 성과를 내고 있습니다. 작년에 효과가 있었던 모든 것이 갑자기 쓸모없게 되어버렸습니다.
소액 투자자들이 큰 타격을 입는 동안, 월가 베테랑들은 "분산 투자"와 같은 지루한 이야기들을 다시 꺼내 들고 있습니다. 수십 년 동안 되풀이해 온, 위험을 여러 시장에 분산시키라는 그들의 메시지가 올해는 실제로 수익을 내고 있는 것입니다.
주식, 채권, 부동산, 원자재에 투자하는 캄브리아 글로벌 자산 배분 ETF(GAA)가 S&P 500 지수보다 6%포인트 이상 높은 수익률을 기록했습니다. 이러한 추세가 유지된다면 2014년 출시 이후 최고의 한 해가 될 것입니다. 노련한 투자자들에게 희소식입니다.
하지만 일부에서는 이러한 교훈이 제대로 전달되지 않았다고 생각합니다. BNY Wealth의 투자 전략 책임자인 알리시아 레빈은 깨닫기 전에, 이러한 상황이 바뀔 수 있는 환경이 조성되어야 한다고 봅니다."라고 말했습니다.
트럼프의 정책과 거대 기술 기업에 대한 의존도가 투자자들을 불안하게 만들고 있다
S&P 500 지수가 10% 급락하면서 투자자들이 불안에 휩싸였습니다. 하지만 정확히 무엇이 이러한 공황을 촉발했는지는 불분명합니다. 일각에서는 워싱턴에서 쏟아져 나오는 과감한 정책 결정들을 원인으로 지목하고, 또 다른 이들은 S&P 500 지수 구성 종목의 거의 3분의 1을 차지하는 7대 기술 기업, 이른바 '매그니피센트 세븐'의 막강한 영향력을 지적합니다.
두 가지 큰 문제가 동시에 발생하고 있습니다. 첫 번째는 쉽게 알 수 있는데, 바로 트럼프 대통령의 끊임없는 정책 발표, 특히 무역 관련 발표입니다. 기업들은 어떤 분야가 다음으로 타격을 입을지 파악하기 위해 분주히 움직이고 있습니다. 그리고 이례적으로, 평소에는 조용한 기업 임원들조차 행정부의 경제 정책 방향을 공개적으로 비판하고 있습니다.
두 번째 문제는 눈에 잘 띄지 않지만 더 위험합니다. 수년 동안 애플, 마이크로소프트, 엔비디아, 아마존, 알파벳, 메타, 테슬라 같은 기업들이 주식 시장을 이끌어 왔습니다. 하지만 이제 이들의 성장세가 둔화되고 있습니다. 그리고 이들 기업의 주가가 하락하면 전체 지수도 함께 떨어집니다.
최근의 급락장에서 이른바 '매그니피센트 세븐'(S&P 500의 핵심 기업)은 모두 하락세를 보였습니다. 이들 기업의 평균 하락률은 14.4%에 달했습니다. 이들 7개 기업의 하락폭은 S&P 500 전체 하락분의 거의 절반을 차지했습니다. 나머지 기업들은 상대적으로 선방했습니다. 이 7개 기업을 제외하면 S&P 500 구성 종목 중 약 25%가 상승했습니다. 나머지 기업들의 평균 하락률은 6.6%였습니다.
단순히 무역 정책만의 문제는 아닙니다. 매도세는 기술주에 가장 큰 타격을 주었는데, 기술주는 트럼프의 관세 정책으로 직접적인 영향을 받지 않는 몇 안 되는 업종 중 하나입니다. 실제로 하락세 속에서 주가가 상승한 기술 기업은 베리사인(VeriSign)뿐이었습니다. 반면, 무역 위험에 더 크게 노출되어야 할 포드(Ford)와 크로거(Kroger) 같은 기업들은 오히려 주가가 올랐습니다.
그러니까 관세 때문이 아니었던 거죠. 거대 기술 기업들이 문제였습니다. 투자자들은 이제야 이런 거대 기업들이 영원히 성장할 수는 없다는 현실을 깨닫기 시작한 것 같습니다. 미국 경제는 둔화되고 있고, 인플레이션은 여전히 연준의 목표치인 2%를 웃돌고 있습니다. 심지어 제롬 파월 연준 의장조차 이번 주에 인플레이션이 "여전히 고착화되어 있다"고 말했습니다
빅테크 기업들의 경기 둔화가 S&P 500 지수 전체를 위협하고 있다
채권 시장은 이러한 상황을 예상했습니다. 최근 몇 주 동안 2년물과 10년물 국채 수익률이 하락했습니다. 시장이 예상하는 평균 인플레이션율을 보여주는 5년물 손익분기점 금리는 9월의 약 2%에서 상승한 2.5% 수준을 유지하고 있습니다. 이러한 신호는 이미 오래전부터 나타나고 있었습니다.
하지만 이제 빅테크 기업들에 균열이 생기기 시작하면서 시장이 반응하고 있습니다. 이들은 일반적인 기업이 아닙니다. 수년간 엄청난 성장을 이뤄왔죠. 이른바 '매그니피센트 세븐'은 2015년 이후 주당 순이익을 연평균 37%씩 성장시켰습니다. 이는 같은 기간 S&P 500 지수에 포함된 나머지 기업들의 연평균 성장률 약 8%보다 5배나 빠른 속도입니다. 이러한 성장은 과장된 것이 아니었습니다. 닷컴 버블 시대처럼 일시적인 거품도 아니었죠. 실질적인 이익, 진정한 수익이었습니다. 하지만 이마저도 한계는 있습니다.
이것이 바로 진짜 위험입니다. S&P 500 지수는 거의 10년 동안 이 7개 기업에 의존해 왔습니다. 2015년 6월부터 2025년 2월까지 블룸버그 매그니피센트 세븐 지수는 배당금을 제외하고 연평균 36%의 수익률을 기록했습니다. 1928년 이후 주식 시장의 장기 평균 수익률은 어땠을까요? 고작 연 6%에 불과했습니다.
소위 '매그니피센트 세븐'을 제외하면, 나머지 S&P 500 기업들의 연평균 수익률은 2015년 이후 겨우 5%에 불과합니다. 이는 기껏해야 평범한 수준입니다. 따라서 이들 기업들이 더 이상 엄청난 실적을 내지 못한다면, 시장을 지탱해 줄 요소가 거의 남지 않게 될 것입니다.
