Les investisseurs particuliers continuent d'acheter des actions à la baisse – et apprennent à leurs dépens

Aux États-Unis, les investisseurs particuliers continuent de miser sur des actions en chute libre, et cela se retourne contre eux. Nous sommes en 2025, Donald Trump est de retour à la Maison-Blanche, et les marchés sont complètement détraqués.

Mais cela n'a pas empêché les investisseurs particuliers de se jeter tête baissée dans les pertes, persuadés que chaque baisse est une occasion de faire fortune. Ça ne marche pas.

Entre janvier et mars, les investisseurs particuliers ont acheté pour plus de 2 milliards de dollars d'actions en 16 jours, selon les données de JPMorgan. Un tel niveau d'achats n'avait été atteint que quatre fois au total ces deux dernières années. Le timing est catastrophique. Les rebonds sont éphémères. Les baisses s'accentuent. Et pourtant, les investisseurs continuent d'acheter.

Les investisseurs continuent d'acheter tandis que les pertes doublent la baisse du marché

Un portefeuille modèle de JPMorgan, qui tracles mouvements des investisseurs particuliers sur le marché boursier, montre qu'ils accusent déjà une baisse de 7 % cette année. C'est le double de la baisse du S&P 500, qui a reculé d'environ 3,5 % sur la même période. Ces achats massifs de la part des petits investisseurs inquiètent les analystes, qui craignent que le marché n'ait pas encore atteint son point le plus bas.

Les gros investisseurs observent attentivement. Ils savent que les petits porteurs sont généralement les derniers à limiter leurs pertes. Tant que ces derniers continuent d'acheter massivement, Wall Street anticipe une nouvelle chute du marché.

L'environnement a rapidement changé. Bitcoin est en baisse. Les géants de la tech sont en difficulté. Le dollar dégringole. La vieille stratégie d'achat à la baisse ne fonctionne plus. Le second mandat de Trump a engendré un chaos politique qui bouleverse tout. Les obligations d'État américaines, les actions européennes et les matières premières – des actifs considérés comme condamnés l'an dernier – affichent désormais des performances exceptionnelles. Tout ce qui fonctionnait l'an dernier est devenu obsolète.

Pendant que les petits investisseurs sont durement touchés, les vétérans de Wall Street reviennent à leurs discours rébarbatifs sur la « diversification ». Leur message, vieux de plusieurs décennies, qui consiste à répartir les risques sur différents marchés, porte ses fruits cette année.

Le fonds Cambria Global Asset Allocation ETF (GAA), qui investit en actions, obligations, immobilier et matières premières, affiche une performance supérieure de plus de 6 points de pourcentage à celle du S&P 500. Si cette tendance se maintient, ce sera la meilleure année pour ce fonds depuis son lancement en 2014. Une belle réussite pour les investisseurs traditionnels.

Pourtant, certains ne sont pas convaincus que la leçon ait été bien assimilée. Alicia Levine, responsable de la stratégie d'investissement chez BNY Wealth, a déclaré: « Il suffit d'acheter à la baisse. Je pense qu'il faut un contexte différent pour que cela change avant que l'investisseur ne se dise : "Peut-être devrais-je être plus prudent et plus diversifié." »

Les politiques de Trump et la dépendance aux géants de la tech inquiètent les investisseurs

Le S&P 500 vient de chuter de 10 %, et les investisseurs s'inquiètent. Mais les raisons exactes de cette panique restent floues. Certains pointent du doigt les décisions politiques hasardeuses prises à Washington. D'autres évoquent le poids considérable des « Magnificent Seven » – les sept géants de la tech qui représentent près d'un tiers de l'indice S&P 500.

Deux problèmes majeurs se posent. Le premier est évident : les annonces politiques incessantes de Trump, notamment en matière de commerce. Les entreprises s’efforcent de deviner quel secteur sera le prochain à être touché. Et, pour une fois, même des dirigeants d’entreprise habituellement discrets critiquent ouvertement la politique économique de l’administration.

Le second problème est plus difficile à déceler, mais plus dangereux. Pendant des années, Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta et Tesla ont tiré le marché boursier vers le haut. Or, leur croissance ralentit. Et lorsqu'elles chutent, elles entraînent l'ensemble de l'indice dans leur chute.

Lors de la récente chute des marchés, les sept entreprises les plus touchées ont toutes terminé dans le rouge. Leur baisse médiane ? 14,4 %. Leur repli cumulé a représenté près de la moitié des pertes totales du S&P 500. Le reste de l’indice a mieux résisté. Si l’on exclut ces sept entreprises, environ 25 % des titres du S&P 500 ont en réalité progressé. Pour les autres, la baisse médiane a été de 6,6 %.

Et il ne s'agit pas uniquement de politiques commerciales. Les ventes massives ont frappé de plein fouet les valeurs technologiques, alors même que le secteur technologique est l'un des rares à ne pas être directement touché par les droits de douane de Trump. De fait, VeriSign a été la seule entreprise technologique à progresser durant cette chute. Parallèlement, des entreprises comme Ford et Kroger, qui devraient être plus exposées aux risques commerciaux, ont en réalité enregistré des gains.

Ce n'étaient donc pas les droits de douane, mais les géants de la tech. Les investisseurs semblent enfin prendre conscience que ces entreprises tentaculaires ne peuvent pas croître indéfiniment. L'économie américaine ralentit. L'inflation reste supérieure à l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Même le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré cette semaine que l'inflation « demeure tenace »

Le ralentissement des géants de la tech menace l'ensemble de l'indice S&P 500

Les marchés obligataires l'avaient anticipé. Les rendements des bons du Trésor à deux et dix ans ont baissé ces dernières semaines. Le taux d'inflation à cinq ans, qui reflète les anticipations des marchés quant à l'inflation moyenne, se maintient autour de 2,5 %, contre environ 2 % en septembre. Les signaux étaient présents depuis un certain temps.

Mais maintenant que les géants de la tech commencent enfin à montrer des signes de faiblesse, le marché réagit. Ce ne sont pas des entreprises comme les autres. Elles affichent une croissance fulgurante depuis des années. Les sept entreprises les plus performantes ont vu leur bénéfice par action progresser de 37 % par an depuis 2015. C'est cinq fois plus rapide que le reste du S&P 500, dont la croissance moyenne s'élève à environ 8 % par an sur la même période. Cette croissance n'était pas un effet de mode. Il ne s'agissait pas d'une bulle spéculative comme celle de l'époque des dot-com. C'étaient de véritables profits, de véritables bénéfices. Mais même cette croissance a ses limites.

Et c'est là le véritable risque. Le S&P 500 dépend de ces sept entreprises depuis près de dix ans. De juin 2015 à février 2025, l'indice Bloomberg Magnificent Seven a généré un rendement annuel de 36 %, dividendes non compris. Le rendement moyen à long terme du marché boursier depuis 1928 ? À peine 6 % par an.

Si l'on exclut les sept entreprises phares, le reste du S&P 500 n'a progressé que de 5 % par an depuis 2015. C'est au mieux médiocre. Par conséquent, si ces entreprises cessent d'afficher des résultats exceptionnels, le marché risque de perdre considérablement de sa cohésion.