I trader al dettaglio negli Stati Uniti continuano a investire denaro in azioni in calo, e la situazione si sta ribaltando. Siamo nel 2025, Donald Trump è tornato alla Casa Bianca e i mercati sono completamente fuori controllo.
Ma questo non ha impedito agli investitori di buttarsi a capofitto nelle perdite, convinti che ogni calo sia un'opportunità per trovare l'oro. Non funziona.
Tra gennaio e marzo, i trader al dettaglio hanno acquistato azioni per un valore di oltre 2 miliardi di dollari in 16 giorni diversi, secondo i dati di JPMorgan. Un livello di acquisti simile si era verificato solo quattro volte negli ultimi due anni. La tempistica è stata brutale. I rimbalzi non durano. I cali continuano a calare. E la gente continua ad acquistare comunque.
I trader continuano ad acquistare mentre le perdite raddoppiano il calo del mercato
Un portafoglio modello di JPMorgan che trac il modo in cui gli investitori al dettaglio spostano denaro nel mercato azionario mostra che quest'anno sono già in calo del 7%. Si tratta del doppio del calo dell'S&P 500, che nello stesso periodo è sceso di circa il 3,5%. Gli acquisti aggressivi da parte degli investitori a conduzione familiare hanno fatto temere agli analisti che il mercato non abbia ancora toccato il fondo.
I grandi fondi stanno osservando. Sanno che i trader al dettaglio sono solitamente gli ultimi a ridurre le perdite. Quando questi investitori continuano a comprare a piene mani, Wall Street presume che ci saranno altri problemi in arrivo.
Il contesto è cambiato rapidamente. Bitcoin è in calo. Le Big Tech stanno perdendo terreno. Il dollaro sta scivolando. La vecchia strategia di acquistare durante i ribassi non funziona più. Il secondo mandato di Trump ha portato un caos politico che sta capovolgendo tutto. I titoli di Stato statunitensi, le azioni europee e le materie prime – asset che l'anno scorso erano stati dati per spacciati – ora stanno sovraperformando. Tutto ciò che funzionava l'anno scorso è improvvisamente spazzatura.
E mentre i piccoli trader vengono schiacciati, i veterani di Wall Street sono tornati a promuovere idee noiose come la "diversificazione". Il loro messaggio, vecchio di decenni, sulla distribuzione del rischio su mercati diversi sta effettivamente fruttando soldi quest'anno.
Un fondo chiamato Cambria Global Asset Allocation ETF (GAA), che investe in azioni, obbligazioni, immobili e materie prime, è in rialzo di oltre 6 punti percentuali rispetto all'indice S&P 500. Se questa performance si conferma, sarà l'anno migliore per il fondo dal suo lancio nel 2014. Una vittoria per i veterani.
Tuttavia, alcuni non sono convinti che la lezione sia stata recepita. Alicia Levine, responsabile della strategia di investimento presso BNY Wealth, ha affermato : "Tutto quello che bisogna fare è 'acquistare al ribasso'. Credo che ci sia bisogno di un contesto che cambi questa situazione prima che la psicologia dell'investitore dica davvero 'forse dovrei essere più cauto e diversificare di più'".
Le politiche di Trump e la dipendenza dalle Big Tech sconcertano gli investitori
L'indice S&P 500 ha appena perso il 10% e gli investitori sono spaventati. Ma non è chiaro cosa abbia scatenato esattamente il panico. Alcuni attribuiscono la colpa alle decisioni politiche impreviste prese da Washington. Altri puntano il dito contro il peso dei Magnifici Sette, i sette giganti della tecnologia che costituiscono quasi un terzo dell'indice S&P 500.
Si stanno delineando due grossi problemi. Il primo è facile da individuare: i continui annunci politici di Trump, soprattutto in materia commerciale. Le aziende si stanno affannando per capire quale settore sarà il prossimo a essere colpito. E per una volta, anche i dirigenti aziendali, solitamente silenziosi, stanno criticando apertamente la direzione presa dall'amministrazione in materia economica.
Il secondo problema è più difficile da individuare, ma più pericoloso. Per anni, Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta e Tesla hanno sostenuto il mercato azionario. Ora stanno rallentando. E quando crollano, trascinano con sé l'intero indice.
Durante la recente svendita, tutte le Magnifiche Sette sono andate in rosso. Il loro calo mediano? 14,4%. Il loro calo combinato ha rappresentato quasi la metà della perdita totale dell'S&P 500. Il resto dell'indice ha retto meglio. Se si escludono queste sette società, circa il 25% dell'S&P ha effettivamente registrato guadagni. Per le restanti, il calo mediano è stato del 6,6%.
E non si tratta solo di politiche commerciali. Le vendite hanno colpito duramente i titoli tecnologici, nonostante la tecnologia sia uno dei pochi settori non direttamente colpiti dai dazi di Trump. In effetti, VeriSign è stata l'unica azienda tecnologica a registrare un guadagno durante il calo. Nel frattempo, aziende come Ford e Kroger, che dovrebbero essere più esposte al rischio commerciale, hanno effettivamente registrato guadagni.
Quindi non erano i dazi. Erano le Big Tech. Gli investitori sembrano finalmente rendersi conto che queste grandi aziende non possono continuare a crescere per sempre. L'economia statunitense sta rallentando. L'inflazione è ancora al di sopra dell'obiettivo del 2% della Fed. Persino il presidente della Fed, Jerome Powell, ha dichiarato questa settimana che l'inflazione "rimane vischiosa"
Il rallentamento delle Big Tech minaccia l'intero S&P 500
I mercati obbligazionari lo avevano previsto. I rendimenti dei titoli del Tesoro a due e dieci anni sono scesi nelle ultime settimane. Il tasso di pareggio a cinque anni, che indica l'inflazione media prevista dai mercati, si attesta intorno al 2,5%, in aumento rispetto al 2% circa di settembre. I segnali erano presenti da tempo.
Ma ora che le Big Tech stanno finalmente mostrando le loro crepe, il mercato sta reagendo. Queste non sono aziende normali. Hanno registrato una crescita mostruosa per anni. Le Magnifiche Sette hanno aumentato gli utili per azione del 37% all'anno dal 2015. È cinque volte più veloce del resto dell'indice S&P 500, che nello stesso periodo ha registrato una media di circa l'8% all'anno. Quella crescita non era una montatura. Non era una bolla come l'era delle dot-com. Erano profitti reali, guadagni reali. Ma anche questo ha dei limiti.
Ed è questo il vero rischio. L'S&P 500 dipende da queste sette aziende da quasi un decennio. Da giugno 2015 a febbraio 2025, l'indice Bloomberg Magnificent Seven ha registrato un rendimento del 36% annuo, esclusi i dividendi. Il rendimento medio a lungo termine del mercato azionario a partire dal 1928? Solo il 6% annuo.
Togliendo dall'equazione i Magnifici Sette, il resto dell'S&P 500 ha registrato un rendimento annuo di appena il 5% dal 2015. Un risultato mediocre, nella migliore delle ipotesi. Quindi, se queste aziende smettono di registrare numeri così alti, non rimane molto a tenere unito il mercato.
