OpenAI и антропогенные банкиры стремятся получить наивысшие кредитные рейтинги для открытия рынка облигаций

По данным Financial Times , банкиры, направляющие OpenAI и Anthropic на выход на фондовый рынок, настаивают на том, чтобы обе компании вскоре после выхода на биржу получили кредитные рейтинги инвестиционного уровня.

Логика здесь проста: повышение рейтинга поможет получить больший доступ к инвесторам в корпоративные облигации, снизит стоимость заимствований и предоставит двум лабораториям искусственного интеллекта еще один способ привлечения финансирования для их дорогостоящей инфраструктуры без необходимости постоянного выпуска новых акций.

Рейтинг — это ключ к привлечению институциональных инвестиций

Наличие инвестиционного рейтинга важно, поскольку многие крупные инвесторы в ценные бумаги с фиксированным доходом, такие как пенсионные фонды и страховые компании, имеют ограничения на количество долговых обязательств с более низким рейтингом, которые могут быть включены в их портфели. В целом, рейтинг выпущенных облигаций не обязательно должен быть инвестиционным, но наличие такого рейтинга значительно расширяет доступ к рынку и снижает затраты на финансирование.

В этом случае OpenAI и Anthropic получат значительное преимущество по мере приближения к IPO.

В то же время, это развитие событий также свидетельствует об общих изменениях в источниках финансирования бума искусственного интеллекта. Согласно отчету Банка международных расчетов, опубликованному в январе, прогнозируемые потребности в инвестициях в технологии ИИ стали слишком велики, чтобы финансировать их исключительно за счет cash потоков, и вместо этого компании обращаются к заемным средствам и рынкам частного кредитования.

В этих новых условиях доступ к заемным средствам инвестиционного класса перестанет быть просто эпизодом в истории компании и станет решающим фактором в конкуренции за вычислительные мощности.

Строительство ведется за счет заемных средств

Масштабы гонки за искусственным интеллектом весьма впечатляют, хотя различные прогнозы охватывают разные сегменты рынка.

Аналитическая компания Goldman Sachs Research прогнозирует, что к 2026 году общий объем инвестиций в ИИ во всем мире превысит 1 триллион долларов, из которых 581 миллиард долларов придется только на США. По словам экономиста Джозефа Бриггса, к концу 2026 года глобальные инвестиции в ИИ с 2022 года превысят 1,8 триллиона долларов.

LSEG , пять крупнейших американских гипермасштабных компаний в общей сложности потратят около 720 миллиардов долларов капитала в 2026 году.

Компания PwC придерживается более долгосрочной перспективы, оценивая общие капитальные затраты на глобальные центры обработки данных до 2050 года в 31,6 триллиона долларов, при этом ежегодные расходы начнутся с 800 миллиардов долларов в 2026 году и достигнут пика в 1,8 триллиона долларов в 2050 году из-за замены серверов, графических процессоров и другого оборудования каждые четыре-шесть лет.

Это позволяет оценить важность доступа к рынку облигаций. Компания, которая может брать дешевые и частые займы, часто имеет больше возможностей финансировать увеличение вычислительных мощностей за счет заемных средств, а не путем размывания своих акций, что позволяет ей еще больше оторваться от ведущих компаний на передовых рубежах и более мелких конкурентов.

Почему S&P беспокоит вопрос о сроках

Ключевой вопрос заключается в том, на чём вообще основано заимствование.

В отчете, опубликованном 3 сентября под названием «Прогноз кредитоспособности крупных компаний: оценка текущей ситуации», S&P Global Ratings отметило, что капитальные затраты растут более высокими темпами, чем первоначально предполагалось, структуры финансирования становятся все более сложными и менее прозрачными, а получение прибыли от заимствований может занять годы.

По оценкам S&P, шесть крупнейших американских гипермасштабных компаний потратят более 7 триллионов долларов на центры обработки данных и капитальные вложения, связанные с искусственным интеллектом, в период с 2025 по 2030 год.

В этом и заключается главная проблема: сегодня компании привлекают финансирование, опираясь на доходы и повышение производительности, которые еще предстоит подтвердить. Аналогичным образом, PwC предупреждает о возможности того, что более медленное внедрение ИИ или более низкие цены могут осложнить процесс финансирования на более поздних этапах развития ИИ.

Как Cryptopolitan ранее отмечалось, оценка, установленная первой крупной публичной компанией, занимающейся искусственным интеллектом, может создать прецедентdent всей отрасли, что, следовательно, сделает ее более значимой как с точки зрения акционерного капитала, так и заемных средств.

Уже сейчас в цену заложен знаковый объект недвижимости

Оценки частного рынка уже завышены. DeFiLlama , приведенным Cryptopolitan 28 августа, объем Anthropic оценивается примерно в 1,38 триллиона долларов, а OpenAI — примерно в 900 миллиардов долларов.

Эти цифры представляют собой tracоценочные данные, а не объявленные компаниями оценки стоимости активов, но они показывают, насколько агрессивно инвесторы оценивают этот сектор.

Если какая-либо из этих компаний объединит успешное IPO с кредитным рейтингом инвестиционного уровня, это будет не просто важным этапом в финансировании. Это покажет, готовы ли публичные рынки финансировать передовые разработки в области ИИ как за счет акционерного капитала, так и за счет крупных заемных средств, и какой риск инвесторы готовы принять ради этого роста.