I banchieri di OpenAI e Anthropic inseguono i migliori rating di credito per aprire il mercato obbligazionario
- I banchieri di OpenAI e Anthropic stanno spingendo le agenzie di rating a concedere alle due società punteggi di credito da investimento poco prima del loro ingresso in borsa, aprendo così il mercato delle obbligazioni societarie.
- Un debito più economico e profondo potrebbe ridisegnare il modo in cui i laboratori finanziano la potenza di calcolo.
- Il rischio è che l'indebitamento avvenga ora mentre i rendimenti che lo giustificano sono ancora lontani anni.
I banchieri che guidano OpenAI e Anthropic verso le quotazioni in borsa stanno spingendo affinché entrambe le aziende ottengano rating di credito investment-grade poco dopo la quotazione, secondo il Financial Times.
La ragione dietro questo punto è semplice: ottenere rating più alti aiuterebbe ad accedere a un numero maggiore di investitori obbligazionari aziendali, ridurrebbe i costi di prestito e fornirebbe ai due laboratori di IA un altro modo per ottenere finanziamenti per la loro costosa infrastruttura senza dover emettere costantemente nuove azioni.
Un rating è la chiave per i capitali istituzionali
Avere una classificazione investment-grade è importante perché molti grandi investitori in titoli a reddito fisso, come fondi pensione e compagnie assicurative, hanno limiti sulla quantità di debito con rating inferiore consentito nei loro portafogli. In linea di principio, i rating delle obbligazioni emesse non devono essere investment-grade, ma avere questo rating apre significativamente il mercato e riduce i costi di finanziamento.
In questo caso, OpenAI e Anthropic otterranno un vantaggio significativo mentre si avvicinano alla loro IPO.
Allo stesso tempo, questo sviluppo è anche indicativo dei cambiamenti complessivi nelle fonti di finanziamento del boom dell'IA. Secondo un rapporto della Banca dei Regolamenti Internazionali pubblicato a gennaio, le esigenze prevedibili di investimenti nella tecnologia IA sono diventate troppo grandi per essere finanziate esclusivamente con i flussi di cassa, e le aziende si sono rivolte ai mercati del debito e del credito privato.
In queste nuove circostanze, l'accesso al prestito investment-grade cesserà di essere un semplice episodio nella storia dell'azienda e diventerà un fattore decisivo nella competizione per la potenza di calcolo.
L'espansione si sta rivolgendo al denaro preso a prestito
La magnitudo della corsa all'IA è piuttosto impressionante, sebbene varie previsioni guardino a diversi segmenti del mercato.
Goldman Sachs Research prevede che entro il 2026, l'importo totale dei fondi investiti globalmente nell'IA ammonti a più di 1 bilione di dollari, con 581 miliardi di dollari solo negli Stati Uniti. Secondo l'economista Joseph Briggs, gli investimenti globali nell'IA dal 2022 supererebbero i 1,8 bilioni di dollari alla fine del 2026.
LSEG stima che i cinque maggiori iperscalatori statunitensi spenderanno circa 720 miliardi di dollari in capitale totale nel 2026.
PwC adotta una visione più ampia, stimando che le spese in capitale totali sui data center globali fino al 2050 ammontino a 31,6 bilioni di dollari, con spese annuali che partono da 800 miliardi di dollari nel 2026 e raggiungono un picco di 1,8 bilioni di dollari nel 2050, a causa della sostituzione di server, GPU e altre apparecchiature ogni quattro-sei anni.
Questo fornisce il contesto per l'importanza dell'accesso al mercato obbligazionario. Un'azienda che può prendere a prestito denaro a basso costo e ripetutamente ha spesso più possibilità di finanziare una maggiore potenza di calcolo attraverso il prestito invece di diluire le sue azioni, permettendole di aumentare ulteriormente la distanza tra le aziende leader e i concorrenti più piccoli.
Perché il tempismo preoccupa S&P
La domanda chiave è su cosa sia ancorato il prestito in primo luogo.
In un rapporto pubblicato il 3 settembre, intitolato "Prospettive di credito per gli iperscalatori: Un controllo della temperatura", S&P Global Ratings ha sottolineato che le spese in capitale stanno aumentando a un tasso più elevato del previsto, le strutture di finanziamento stanno diventando sempre più complesse e meno trasparenti e che i rendimenti del prestito potrebbero richiedere anni per diventare disponibili.
S&P stima che i sei maggiori iperscalatori statunitensi spenderanno più di 7 bilioni di dollari in data center e capex relativi all'IA dal 2025 al 2030.
Questa è la sfida principale: le aziende stanno acquisendo finanziamenti oggi contro le entrate e i guadagni di produttività che devono ancora essere dimostrati. Allo stesso modo, PwC ha avvertito della possibilità che un'adozione più lenta dell'IA o prezzi più deboli possano complicare il processo di finanziamento delle fasi successive dello sviluppo dell'IA.
Come Cryptopolitan ha sottolineato in precedenza, la valutazione stabilita dalla prima grande azienda pubblica di IA potrebbe stabilire un precedente per il resto del settore, rendendola di conseguenza più importante sia in termini di azioni che di debito.
Le valutazioni già incorporano una quotazione storica
Le stime del mercato privato sono già estreme. I dati di DeFiLlama citati da Cryptopolitan il 28 agosto collocavano Anthropic a circa 1,38 bilioni di dollari e OpenAI a circa 900 miliardi di dollari.
Queste cifre sono stime dei tracker piuttosto che valutazioni di finanziamento annunciate dalle aziende, ma mostrano quanto aggressivamente gli investitori stanno valutando il settore.
Se una delle due aziende abbinasse un'IPO blockbuster a un credito investment-grade, il risultato sarebbe più di un traguardo di finanziamento. Metterebbe alla prova se i mercati pubblici sono disposti a finanziare l'IA di frontiera sia attraverso azioni che attraverso debiti su larga scala e quanto rischio gli investitori sono disposti ad accettare per quella crescita.
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Domande frequenti
Perché OpenAI e Anthropic desiderano rating creditizi da investimento?
Secondo il Financial Times e Semafor, i loro banchieri vogliono tali rating affinché le aziende possano attingere al mercato delle obbligazioni societarie, la fonte di debito più profonda ed economica, una volta quotate in borsa.
Quanto viene investito globalmente nell'AI in 2026?
Goldman Sachs Research ha previsto il 7 agosto che gli investimenti globali legati all'IA supereranno 1 trilione di dollari nel 2026, inclusi 581 miliardi di dollari negli Stati Uniti, con un investimento cumulativo che potrebbe raggiungere 1,8 trilioni di dollari entro la fine dell'anno.
Qual è il rischio principale nella frenesia di indebitamento nell'IA?
S&P Global Ratings ha avvertito che il capex sta aumentando più velocemente del previsto, i finanziamenti stanno diventando sempre più complessi e meno trasparenti, e i rendimenti degli investimenti impiegheranno anni per materializzarsi, il che significa che il debito di oggi dipende da futuri ricavi AI incerti.
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Ibiam Wayas
Ibiam Wayas si occupa di notizie sul crypto dal 2019. Si è laureato in Informatica presso l'Open University of Nigeria. I suoi lavori sono apparsi su varie piattaforme di notizie crypto, tra cui Coinfomania, Crypto News Australia e AltcoinBuzz. Sfruttando il suo background in Informatica, ora si concentra su notizie relative a crypto, robotica e longevità.
