Anthropic punta a una IPO a metà ottobre, in un test delle valutazioni da mille miliardi di dollari nel settore dell'intelligenza artificiale

Secondo fonti a conoscenza dei fatti, Anthropic avvierà il processo di commercializzazione per la sua IPO a metà ottobre e concluderà la quotazione poco prima delle elezioni di medio termine statunitensi di novembre, il che rappresenta una deviazione dalla tempistica originaria della società.

Il rinvio solleva un interrogativo più ampio per gli investitori pubblici: saranno disposti a pagare gli stessi prezzi esorbitanti per l'intelligenza artificiale all'avanguardia pagati dalle loro controparti private? Alcuni investitori stimano che la società potrebbe raggiungere una valutazione vicina ai 2 trilioni di dollari, il che metterebbe Anthropic sulla buona strada per lanciare una delle più grandi IPO della storia. Questo rappresenterebbe anche il primo vero banco di prova per verificare se una valutazione di mille miliardi di dollari per un'azienda privata nel settore dell'IA possa reggere sul mercato.

Un prospetto di fine settembre e una garanzia di 15 miliardi di dollari

Il cambiamentotronsignificativo sembra essere di natura procedurale. Secondo due fonti che hanno parlato con Reuters, Anthropic avrebbe dovuto presentare il prospetto informativo per l'IPO già questa settimana, ma è probabile che tali documenti non arrivino prima della fine di settembre. Questa presentazione segnerebbe l'inizio dell'ultima fase dell'offerta.

La società ha già ottenuto il via libera legale. Il 1° giugno ha dichiarato di aver giàdentpresentato con bozza del modulo S-1 per la registrazione alla SEC, il che significa che può procedere con l'offerta pubblica iniziale (IPO) in qualsiasi momento dopo che l'autorità di regolamentazione competente avrà concluso il suo lavoro sul caso, in base alle condizioni di mercato e ad altri fattori.

In vista degli incontri con gli analisti, Anthropic sta anche cercando di concludere un'operazione di finanziamento revolving da 15 miliardi di dollari, secondo quanto riportato da Reuters. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan e Citi sono tra le banche che stanno lavorando all'IPO. Anthropic e le banche hanno rifiutato di commentare. Le fonti hanno avvertito che il calendario potrebbe ancora subire variazioni.

Perché la questione della valutazione è ancora attuale

L'ultimo round di finanziamento privato di Anthropic ha valutato l'azienda circa 965 miliardi di dollari , superando la valutazione di OpenAI di 852 miliardi di dollari. Cryptopolitan Secondo quanto riportato , alcuni investitori di Anthropic starebbero valutando un futuro valore vicino ai 2 trilioni di dollari, in contrapposizione a un obiettivo di OpenAI che potrebbe arrivare a 1 trilione di dollari.

Il divario tracuna netta divergenza nella crescita riportata. Citando il Wall Street Journal, Cryptopolitan ha riferito che i ricavi di Anthropic nel secondo trimestre sono più che raddoppiati, raggiungendo gli 11,6 miliardi di dollari, mentre quelli di OpenAI sono aumentati del 18%, arrivando a 6,7 ​​miliardi di dollari. Il fatturato annualizzato di Anthropic ha quindi superato i 65 miliardi di dollari entro la fine di luglio, contro gli oltre 40 miliardi di dollari riportati per OpenAI.

Anche la domanda da parte delle aziende segue lo stesso andamento. L'AI Index di Ramp di agosto ha rivelato che a luglio il 43,5% delle aziende statunitensi ha acquistato abbonamenti o token di Anthropic, rispetto al 39,7% di OpenAI. Pertanto, la proposta di metà ottobre si basa essenzialmente sull'affermazione che una traiettoria di crescita più rapida e un modesto vantaggio nel settore aziendale possano giustificare una valutazione ben superiore all'ultima valutazione di Anthropic.

Il lato dei costi che potrebbe limitare il multiplo

La questione cruciale è la quantità di denaro che Anthropic deve investire per rendere possibile tale crescita. Ramp ha scoperto che nel suo primo mese Fable 5 ha rappresentato il 6% dei token Anthropic acquistati dalle aziende e l'11,4% della spesa per i modelli, nonostante avesse il prezzo più alto di qualsiasi altro modello offerto dall'azienda.

La differenza di prezzo è notevole. Il prezzo ufficiale di Fable 5 di Anthropic è fissato a 10 dollari per milione di token di input e 50 dollari per milione di token di output. OpenAI elenca il suo GPT-5.6 Sol a 4 e 20 dollari, rispettivamente, il che significa che i prezzi di Fable sono 2,5 volte superiori. Per chiarire, prestazioni migliori non implicano necessariamente sempre una maggiore necessità di pagare per esse.

Il contesto economico del settore si sta facendo sempre più difficile. Il "Paradosso dell'inferenza" di Gartner prevede che, sebbene si registreranno miglioramenti nell'economia dei token unitari, il costo per flusso di lavoro agente aumenterà di oltre cinque volte entro il 2028. Nel frattempo, James Covello di Goldman Sachs osserva che l'andamento generale della spesa è "senzadente insostenibile".

Allo stesso tempo, le ricerche dell'OCSE mostrano che i prezzi dei modelli ponderati per la qualità sono in calo, mentre l'ultima indagine State of AI di McKinsey suggerisce che l'implementazione dell'IA a livello aziendale è ancora in ritardo rispetto alla rapida adozione riflessa dai dati principali. E fino a quando Anthropic non pubblicherà il suo S-1 con i bilanci certificati, osserva Morningstar, gli investitori avranno ancora una visibilità limitata su indicatori cruciali come i margini lordi, cash e la concentrazione della clientela.

Una costruzione il cui prezzo è stato stabilito principalmente in ambito privato

Ritardare le offerte pubbliche iniziali può anche rappresentare un pericolo. Secondo uno studio di Forge sui mercati privati, Anthropic, OpenAI e xAI hanno raggiunto una valutazione di 100 miliardi di dollari in una media di cinque anni, mentre la generazione precedente di aziende ha impiegato circa 16 anni per raggiungere lo stesso traguardo. Pertanto, gran parte del valore che gli investitori si aspettavano di ottenere dopo l'IPO viene già generato mentre le aziende rimangono private. Di conseguenza, la quotazione in borsa potrebbe diventare sempre più l'occasione per i primi investitori e dipendenti di cash il proprio investimento, piuttosto che il momento in cui inizia la crescita del valore di un'azienda.

Sebbene i rendimenti futuri siano incerti, i mercati nel complesso continuano a crescere rapidamente. Secondo Gartner, la spesa globale per modelli e piattaforme di intelligenza artificiale aumenterà del 63,4% raggiungendo i 64,3 miliardi di dollari entro il 2026. Inoltre, Goldman Sachs Research afferma che gli investimenti globali in intelligenza artificiale supereranno quest'anno 1.000 miliardi di dollari e il Global Data Centre Outlook di PwC prevede una spesa di 31.600 miliardi di dollari entro il 2050.

L'IPO di Anthropic rivelerà se gli investitori sono disposti a seguire gli sviluppi raccogliendo capitali a prezzi stabiliti sui mercati privati. L'IPO di SpaceX di giugno, del valore di 1.770 miliardi di dollari, rappresenta il miglior esempio per un confronto e, pertanto, se l'IPO di Anthropic raggiungerà quasi i 2.000 miliardi di dollari, si troverà immediatamente a dover fare i conti con il successo di SpaceX.