Anthropic vise une introduction en bourse mi-octobre, un test pour les valorisations de l'IA à mille milliards de dollars

Selon des sources proches du dossier, Anthropic lancera le processus de commercialisation de son introduction en bourse à la mi-octobre et finalisera la cotation juste avant les élections de mi-mandat américaines en novembre, ce qui marque un écart par rapport au calendrier initial de l'entreprise.

Ce report soulève une question plus large pour les investisseurs publics : seront-ils prêts à payer les mêmes prix exorbitants pour une IA de pointe que leurs homologues privés ? Certains investisseurs estiment que l’entreprise pourrait être valorisée à près de 2 000 milliards de dollars, ce qui placerait Anthropic en bonne voie pour réaliser l’une des plus importantes introductions en bourse de l’histoire. Ce serait également le premier test majeur permettant de déterminer si une valorisation de mille milliards de dollars pour une entreprise privée d’IA peut se maintenir sur le marché.

Un prospectus prévu pour fin septembre et une garantie de 15 milliards de dollars

Le changement letronsemble être d'ordre procédural. Selon deux sources ayant parlé à Reuters, Anthropic devait déposer son prospectus d'introduction en bourse dès cette semaine, mais ces documents n'arriveront probablement pas avant la fin septembre. Ce dépôt marquerait le début de la dernière phase de l'opération.

L'entreprise a déjà obtenu le feu vert légal. Le 1er juin, elle a déclaré avoirdentun projet de formulaire S-1 à la SEC, ce qui signifie qu'elle peut procéder à son introduction en bourse à tout moment après que l'autorité de régulation compétente aura finalisé son examen du dossier, sous réserve des conditions de marché et d'autres facteurs.

Avant les réunions avec les analystes, Anthropic cherche également à finaliser une ligne de crédit renouvelable de 15 milliards de dollars, selon Reuters. Morgan Stanley, Goldman Sachs, JPMorgan et Citi figurent parmi les banques impliquées dans l'introduction en bourse. Anthropic et les banques n'ont pas souhaité faire de commentaires. Les sources ont précisé que le calendrier pourrait encore évoluer.

Pourquoi la question de l'évaluation est-elle d'actualité ?

Le dernier tour de table d'Anthropic valorise l'entreprise à environ 965 milliards de dollars , dépassant ainsi la valorisation d'OpenAI, estimée à 852 milliards de dollars. Cryptopolitan Selon , certains investisseurs d'Anthropic envisageraient une valorisation future proche de 2 000 milliards de dollars, contre un objectif d'OpenAI pouvant atteindre 1 000 milliards de dollars.

Cet écart tracune forte divergence dans la croissance déclarée. Citant le Wall Street Journal, Cryptopolitan a rapporté que le chiffre d'affaires d'Anthropic au deuxième trimestre a plus que doublé pour atteindre 11,6 milliards de dollars, tandis que celui d'OpenAI a progressé de 18 % à 6,7 milliards de dollars. Le chiffre d'affaires annualisé d'Anthropic a ensuite dépassé les 65 milliards de dollars fin juillet, contre plus de 40 milliards de dollars pour OpenAI.

La demande des entreprises suit la même tendance. L'indice IA de Ramp d'août a révélé qu'en juillet, 43,5 % des entreprises américaines avaient acheté des abonnements ou des jetons Anthropic, contre 39,7 % pour OpenAI. Par conséquent, l'argumentaire de mi-octobre repose essentiellement sur l'idée qu'une croissance plus rapide et un léger avantage sur le marché des entreprises pourraient justifier une valorisation nettement supérieure à la dernière évaluation d'Anthropic.

Le coût qui pourrait plafonner le multiple

La question cruciale est de savoir combien d'argent Anthropic doit investir pour permettre cette croissance. Ramp a constaté que, dès son premier mois, Fable 5 représentait 6 % des jetons Anthropic achetés par les entreprises et 11,4 % des dépenses liées aux modèles, malgré son prix, le plus élevé de tous les modèles proposés par la société.

La différence de prix est notable. Le tarif officiel de Fable 5 est de 10 $ par million de jetons d'entrée et de 50 $ par million de jetons de sortie. OpenAI propose son GPT-5.6 Sol à 4 $ et 20 $ respectivement, ce qui signifie que le prix de Fable est 2,5 fois plus élevé. Il convient de préciser que de meilleures performances n'impliquent pas nécessairement un coût plus élevé.

La situation économique se complique dans l'ensemble du secteur. Le «paradoxe de l'inférence» de Gartner prévoit que, malgré des améliorations au niveau de la rentabilité des jetons unitaires, le coût par flux de travail d'agent sera multiplié par plus de cinq d'ici 2028. Parallèlement, James Covello de Goldman Sachs souligne que la tendance générale des dépenses est à la fois «sansdentet non durable».

Dans le même temps, une étude de l'OCDE montre que les prix des modèles, ajustés en fonction de la qualité, sont en baisse, tandis que la dernière enquête de McKinsey sur l'état de l'IA suggère que le déploiement de l'IA à l'échelle de l'entreprise reste en deçà de l'adoption rapide reflétée par les chiffres officiels. De plus, tant qu'Anthropic n'aura pas publié son formulaire S-1 accompagné d'états financiers audités, comme le souligne Morningstar, les investisseurs disposeront d'une visibilité limitée sur des indicateurs cruciaux tels que les marges brutes, cash et la concentration de la clientèle.

Un aménagement dont le prix est principalement privé

Retarder l'introduction en bourse peut également s'avérer dangereux. Selon l' étude de Forge sur les marchés privés, Anthropic, OpenAI et xAI ont atteint une valorisation de 100 milliards de dollars en cinq ans en moyenne, tandis que la génération précédente d'entreprises y est parvenue en seize ans environ. Par conséquent, la majeure partie de la valeur que les investisseurs espéraient obtenir après l'introduction en bourse est déjà générée avant même que les entreprises ne soient cotées. Ainsi, l'entrée en bourse risque de devenir une opportunité pour les premiers investisseurs et employés de cash , plutôt que le moment où la valeur de l'entreprise commence réellement à croître.

Bien que les rendements futurs soient incertains, les marchés dans leur ensemble continuent de croître rapidement. Selon Gartner, les dépenses mondiales consacrées aux modèles et plateformes d'IA augmenteront de 63,4 % pour atteindre 64,3 milliards de dollars d'ici 2026. Par ailleurs, Goldman Sachs Research indique que les investissements mondiaux dans l'IA dépasseront 1 000 milliards de dollars cette année, et les prévisions de PwC concernant le marché mondial des centres de données tablent sur 31 600 milliards de dollars de dépenses d'ici 2050.

L'introduction en bourse d'Anthropic permettra de déterminer si les investisseurs sont prêts à suivre son développement en levant des fonds aux valorisations fixées sur les marchés privés. L'introduction en bourse de SpaceX en juin, d'une valeur de 1 770 milliards de dollars, constitue le meilleur exemple de comparaison. Par conséquent, si l'introduction en bourse d'Anthropic atteint près de 2 000 milliards de dollars, elle sera immédiatement comparée au succès de SpaceX.