تستهدف شركة أنثروبيك طرح أسهمها للاكتتاب العام في منتصف أكتوبر، في اختبار لتقييمات الذكاء الاصطناعي التي تصل قيمتها إلى تريليون دولار

وبحسب مصادر مطلعة على الأمر، ستبدأ شركة أنثروبيك عملية التسويق لطرحها العام الأولي في منتصف أكتوبر وتختتم عملية الإدراج قبل انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في نوفمبر مباشرة، وهو ما يمثل انحرافًا عن الجدول الزمني الأصلي للشركة.

يثير التأجيل تساؤلاً أوسع نطاقاً أمام المستثمرين في القطاع العام: هل سيكونون مستعدين لدفع نفس الأسعار الباهظة التي يدفعها نظراؤهم في القطاع الخاص مقابل تقنيات الذكاء الاصطناعي الرائدة؟ تشير تقديرات بعض المستثمرين إلى أن قيمة الشركة قد تصل إلى ما يقارب تريليوني دولار، مما سيضع أنثروبيك على المسار الصحيح لإطلاق أحد أكبر الاكتتابات العامة الأولية في التاريخ. وسيمثل هذا أيضاً أول اختبار حقيقي لمدى قدرة تقييمات شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة التي تصل قيمتها إلى تريليون دولار على الصمود في السوق.

نشرة اكتتاب صدرت في أواخر سبتمبر وخطة دعم بقيمة 15 مليار دولار

يبدو أن التغييرtronإجرائي. فبحسب مصدرين تحدثا إلى رويترز، كان من المقرر أن تقدم شركة أنثروبيك نشرة اكتتابها العام الأولي في وقت مبكر من هذا الأسبوع، لكن من المرجح ألا تصل هذه الوثائق إلا في وقت لاحق من شهر سبتمبر. وسيشير هذا التقديم إلى بدء المرحلة الأخيرة من عملية الطرح.

حصلت الشركة بالفعل على الموافقة القانونية. في الأول من يونيو، صرحت بأنهاdentقدمت بيان تسجيل نموذج S-1 إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مما يعني أنه بإمكانها المضي قدماً في صفقة الاكتتاب العام الأولي في أي وقت بعد أن تنتهي الجهة التنظيمية المختصة من عملها في القضية، وذلك رهناً بظروف السوق وعوامل أخرى.

قبل اجتماعات المحللين، تسعى شركة أنثروبيك أيضاً إلى إتمام اتفاقية تسهيلات ائتمانية متجددة بقيمة 15 مليار دولار، وفقاً لرويترز. وتُعدّ مورغان ستانلي، وغولدمان ساكس، وجيه بي مورغان، وسيتي من بين البنوك التي تعمل على الاكتتاب العام الأولي. وامتنعت أنثروبيك والبنوك عن التعليق. وحذّرت مصادر مطلعة من أن الجدول الزمني لا يزال قابلاً للتغيير.

لماذا يُعدّ سؤال التقييم مطروحاً للنقاش؟

قُدّرت قيمة شركة أنثروبيك في أحدث جولة تمويل خاصة بنحو 965 مليار دولار ، متجاوزةً بذلك قيمة أوبن إيه آي البالغة 852 مليار دولار. Cryptopolitan وذكر موقع أن بعض داعمي أنثروبيك يدرسون إمكانية الوصول إلى قيمة مستقبلية تقارب تريليوني دولار مقابل هدف أوبن إيه آي الذي يصل إلى تريليون دولار .

هذا الفارق tracتباينًا حادًا في النمو المُعلن عنه. فبحسب صحيفة وول ستريت جورنال، Cryptopolitan أن إيرادات شركة أنثروبيك في الربع الثاني من العام قد تضاعفت لتصل إلى 11.6 مليار دولار، بينما ارتفعت إيرادات أوبن إيه آي بنسبة 18% لتصل إلى 6.7 مليار دولار. وبلغ معدل الإيرادات السنوية لشركة أنثروبيك أكثر من 65 مليار دولار بنهاية شهر يوليو، مقابل أكثر من 40 مليار دولار لشركة أوبن إيه آي.

تتجه اتجاهات الطلب في قطاع المؤسسات بنفس الطريقة. مؤشر الذكاء الاصطناعي الصادر عن Ramp في أغسطس أن 43.5% من الشركات الأمريكية اشترت اشتراكات أو رموز Anthropic في يوليو، مقارنةً بـ 39.7% لشركة OpenAI. وبالتالي، فإن عرض منتصف أكتوبر هو في جوهره ادعاء بأن مسار النمو الأسرع والميزة التنافسية المتواضعة في قطاع المؤسسات يمكن أن يبررا تقييمًا أعلى بكثير من أحدث تقييم لشركة Anthropic.

جانب التكلفة الذي قد يحد من المضاعف

تكمن المشكلة الملحة في حجم الأموال التي يجب على أنثروبيك استثمارها لتحقيق هذا النمو. وقد اكتشف موقع رامب أن لعبة فيبل 5 شكلت في شهرها الأول 6% من رموز أنثروبيك التي اشترتها الشركات، و11.4% من إجمالي الإنفاق على النماذج، على الرغم من كونها الأعلى سعرًا بين جميع النماذج التي تقدمها الشركة.

يُلاحظ فرقٌ واضحٌ في الأسعار. فقد حددت شركة أنثروبيك سعر Fable 5 الرسمي بـ 10 دولارات لكل مليون رمز إدخال، و50 دولارًا لكل مليون رمز إخراج. بينما تُدرج OpenAI نموذج GPT-5.6 Sol بسعر 4 دولارات و20 دولارًا على التوالي، ما يعني أن أسعار Fable أعلى بـ 2.5 مرة. وللتوضيح، فإن الأداء الأفضل لا يعني بالضرورة بالضرورة دفع المزيد من المال.

تزداد الأمور الاقتصادية تعقيداً في جميع أنحاء القطاع. ويتوقع تقرير "مفارقة الاستدلال" الصادر عن شركة غارتنر أنه على الرغم من حدوث تحسينات في اقتصاديات وحدات الرموز، فإن تكلفة سير العمل لكل وكيل سترتفع بأكثر من خمسة أضعاف حتى عام 2028. وفي الوقت نفسه، يشير جيمس كوفيلو من غولدمان ساكس إلى أن اتجاه الإنفاق العام "غيرdentوغير مستدام".

في الوقت نفسه، أبحاث منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية انخفاض أسعار النماذج المعدلة حسب الجودة، بينما أحدث دراسة استقصائية أجرتها ماكينزي حول حالة الذكاء الاصطناعي إلى أن نشر الذكاء الاصطناعي على مستوى الشركات لا يزال متأخرًا عن سرعة التبني التي تعكسها الأرقام الرئيسية. وتشير مورنينغ ستار إلى أنه حتى تنشر أنثروبيك نموذج S-1 الخاص بها مع البيانات، سيظل لدى المستثمرين رؤية محدودة للمؤشرات الحاسمة مثل هوامش الربح الإجمالية cash وتركيز العملاء.

عملية بناء يتم تسعيرها في الغالب في القطاع الخاص

قد يُشكل تأجيل الاكتتابات العامة خطراً أيضاً. فبحسب دراسة أجرتها شركة فورج حول السوق الخاص، حققت شركات أنثروبيك، وأوبن إيه آي، وإكس إيه آي تقييمات بقيمة 100 مليار دولار في غضون خمس سنوات في المتوسط، بينما استغرقت شركات الجيل السابق حوالي 16 عاماً لتحقيق ذلك. وبالتالي، فإن معظم القيمة التي توقع المستثمرون الحصول عليها بعد الاكتتاب العام تكون قد تحققت بالفعل بينما تبقى الشركات خاصة. ومن ثم، قد يصبح طرح الشركة للاكتتاب العام فرصة للمستثمرين الأوائل والموظفين لجني cash ، بدلاً من أن يكون اللحظة التي يبدأ فيها نمو قيمة الشركة.

على الرغم من عدم اليقين بشأن العوائد المستقبلية، إلا أن الأسواق بشكل عام تشهد نموًا سريعًا. ووفقًا لشركة غارتنر، سيرتفع الإنفاق العالمي على نماذج ومنصات الذكاء الاصطناعي بنسبة 63.4% ليصل إلى 64.3 مليار دولار بحلول عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، تشير أبحاث غولدمان ساكس إلى أن الاستثمارات العالمية في الذكاء الاصطناعي هذا العام ستتجاوز تريليون دولار، ويتوقع تقرير برايس ووترهاوس كوبرز لتوقعات مراكز البيانات العالمية إنفاقًا يصل إلى 31.6 تريليون دولار حتى عام 2050.

سيكشف الاكتتاب العام الأولي لشركة أنثروبيك ما إذا كان المستثمرون مستعدين لمتابعة التطورات من خلال جمع الأموال بقيم محددة في الأسواق الخاصة. ويُعد الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس في يونيو/حزيران بقيمة 1.77 تريليون دولار أمريكي خير مثال للمقارنة، وبالتالي، إذا وصل الاكتتاب العام الأولي لشركة أنثروبيك إلى ما يقارب 2 تريليون دولار أمريكي، فسيُقارن فورًا بنجاح سبيس إكس.