Los banqueros de OpenAI y Anthropic buscan las mejores calificaciones crediticias para abrir el mercado de bonos

Según el Financial Times , los banqueros que están impulsando la salida a bolsa de OpenAI y Anthropic están presionando para que ambas compañías obtengan calificaciones crediticias de grado de inversión poco después de su debut bursátil.

El razonamiento detrás de este punto es sencillo: obtener mejores calificaciones ayudaría a acceder a más inversores en bonos corporativos, reduciría los costos de endeudamiento y proporcionaría a los dos laboratorios de IA una forma más de obtener financiación para su costosa infraestructura sin necesidad de emitir constantemente nuevas acciones.

Una calificación es la clave para el dinero institucional

Contar con una calificación de grado de inversión es importante porque muchos grandes inversores en renta fija, como fondos de pensiones y compañías de seguros, tienen límites en la cantidad de deuda con una calificación inferior que pueden incluir en sus carteras. En general, las calificaciones de los bonos emitidos no tienen que ser de grado de inversión, pero contar con esta calificación abre significativamente el mercado y reduce los costos de financiación.

En este caso, OpenAI y Anthropic obtendrán una ventaja significativa a medida que se acerquen a su salida a bolsa.

Al mismo tiempo, este desarrollo también refleja cambios generales en las fuentes de financiación del auge de la IA. Según un informe del Banco de Pagos Internacionales publicado en enero, las necesidades previsibles de inversión en tecnología de IA han crecido tanto que ya no pueden financiarse únicamente con el cash , por lo que las empresas han recurrido a la deuda y a los mercados de crédito privado.

En estas nuevas circunstancias, el acceso a préstamos con calificación de grado de inversión dejará de ser un mero episodio en la historia de la empresa y se convertirá en un factor decisivo en la competencia por la capacidad de procesamiento informático.

La construcción está recurriendo a dinero prestado

La magnitud de la carrera por la IA es realmente impresionante, aunque las distintas previsiones analizan diferentes segmentos del mercado.

Goldman Sachs Research predice que para 2026, el monto total de fondos invertidos globalmente en IA superará el billón de dólares, con 581 mil millones de dólares solo en Estados Unidos. Según el economista Joseph Briggs, las inversiones globales en IA desde 2022 superarían los 1,8 billones de dólares para finales de 2026.

LSEG estima que las cinco mayores empresas de hiperescala de EE. UU. invertirán un total de alrededor de 720.000 millones de dólares en capital en 2026.

PwC adopta una perspectiva a más largo plazo, estimando que el gasto total de capital en centros de datos globales hasta 2050 ascenderá a 31,6 billones de dólares, con un gasto anual que comenzará en 800.000 millones de dólares en 2026 y alcanzará un máximo de 1,8 billones de dólares en 2050, debido a la sustitución de servidores, GPU y otros equipos cada cuatro o seis años.

Esto pone de manifiesto la importancia del acceso al mercado de bonos. Una empresa que puede endeudarse de forma barata y repetida suele tener más posibilidades de financiar una mayor capacidad de procesamiento mediante préstamos en lugar de diluir sus acciones, lo que le permite distanciarse aún más de las empresas líderes del sector y de sus competidores más pequeños.

¿Por qué preocupa el momento elegido a S&P?

La pregunta clave es en qué se basa ese préstamo en primer lugar.

En un informe publicado el 3 de septiembre, titulado "Perspectivas crediticias para las empresas de hiperescala: un análisis de la situación", S&P Global Ratings señaló que el gasto de capital está aumentando a un ritmo mayor del previsto inicialmente, que las estructuras de financiación son cada vez más complejas y menos transparentes, y que los rendimientos de los préstamos pueden tardar años en estar disponibles.

Según las estimaciones de S&P, los seis mayores proveedores de servicios en la nube de EE. UU. invertirán más de 7 billones de dólares en centros de datos y gastos de capital relacionados con la IA entre 2025 y 2030.

Este es el principal desafío: las empresas obtienen financiación hoy en día basándose en ingresos y aumentos de productividad que aún no se han demostrado. Del mismo modo, PwC ha advertido sobre la posibilidad de que una adopción más lenta de la IA o precios más bajos compliquen el proceso de financiación de las etapas posteriores del desarrollo de la IA.

Como Cryptopolitan ya señaló, la valoración establecida por la primera gran empresa pública de IA podría sentar un precedentedent el resto del sector, lo que la haría más importante tanto en términos de capital como de deuda.

Las valoraciones ya reflejan en el precio una propiedad emblemática

Las estimaciones del mercado privado ya son extremas. DeFiLlama citados por Cryptopolitan el 28 de agosto situaban a Anthropic en unos 1,38 billones de dólares y a OpenAI en aproximadamente 900.000 millones de dólares.

Esas cifras son estimaciones de trac, no valoraciones de financiación anunciadas por las empresas, pero muestran la agresividad con la que los inversores están valorando el sector.

Si cualquiera de las dos compañías combina una exitosa salida a bolsa con una calificación crediticia de grado de inversión, el resultado sería mucho más que un hito financiero. Pondría a prueba la disposición de los mercados públicos para financiar la IA de vanguardia mediante capital y deuda a gran escala, y cuánto riesgo están dispuestos a asumir los inversores para lograr ese crecimiento.