Los banqueros de OpenAI y Anthropic persiguen las mejores calificaciones crediticias para abrir el mercado de bonos

Los banqueros que orientan a OpenAI y Anthropic hacia listados en la bolsa están presionando para que ambas empresas obtengan calificaciones crediticias de grado de inversión poco después de salir a bolsa, según el Financial Times.

La razón detrás de este punto es sencilla: obtener calificaciones más altas ayudaría a acceder a más inversores en bonos corporativos, reducir los costos de endeudamiento y proporcionar a los dos laboratorios de IA otra forma de adquirir fondos para su costosa infraestructura sin necesidad de emitir constantemente nuevas acciones.

Una calificación es la clave para el dinero institucional

Tener una clasificación de grado de inversión es importante porque muchos inversores grandes en valores de renta fija, como fondos de pensiones y compañías de seguros, tienen límites sobre la cantidad de deuda con calificación inferior que se permite en sus carteras. En términos generales, las calificaciones de los bonos emitidos no tienen que ser de grado de inversión, pero tener esta calificación abre significativamente el mercado y reduce los costos de financiación.

En este caso, OpenAI y Anthropic obtendrán una ventaja significativa a medida que se acerquen a su IPO.

Al mismo tiempo, este desarrollo también es indicativo de los cambios generales en las fuentes de financiación del auge de la IA. Según un informe del Banco de Pagos Internacionales publicado en enero, las necesidades previsibles de inversión en tecnología de IA han crecido demasiado como para ser financiadas únicamente con flujos de caja, y en su lugar, las empresas se han estado volviendo hacia los mercados de deuda y crédito privado.

En estas nuevas circunstancias, el acceso al endeudamiento de grado de inversión dejará de ser un mero episodio en la historia de la empresa y se convertirá en un factor decisivo en la competencia por la potencia de cómputo.

La expansión se está volviendo hacia el dinero prestado

La magnitud de la carrera de la IA es bastante impresionante, aunque varias proyecciones se centran en diferentes segmentos del mercado.

Goldman Sachs Research predice que para 2026, la cantidad total de fondos invertidos globalmente en IA ascenderá a más de 1 billón de dólares, con 581 mil millones de dólares solo en EE. UU. Según el economista Joseph Briggs, las inversiones globales en IA desde 2022 superarían los 1,8 billones de dólares a finales de 2026.

LSEG estima que los cinco mayores hiperscaladores de EE. UU. gastarán alrededor de 720 mil millones de dólares en capital en total en 2026.

PwC adopta una visión más amplia, estimando que los gastos de capital totales en centros de datos globales hasta 2050 equivaldrán a 31,6 billones de dólares, con un gasto anual que comienza en 800 mil millones de dólares en 2026 y alcanza un máximo de 1,8 billones de dólares en 2050, debido a la sustitución de servidores, GPU y otro equipo cada cuatro a seis años.

Esto proporciona contexto para la importancia del acceso al mercado de bonos. Una empresa que puede pedir prestado barata y repetidamente a menudo tiene más posibilidades de financiar más potencia de cómputo mediante el endeudamiento en lugar de diluir sus acciones, lo que le permite aumentar aún más la distancia entre las empresas líderes y los competidores más pequeños.

Por qué la fecha preocupa a S&P

La pregunta clave es en qué se basa el endeudamiento en primer lugar.

En un informe publicado el 3 de septiembre, titulado “Perspectiva de Crédito para Hiperscaladores: Una Revisión de Temperatura”, S&P Global Ratings señaló que el gasto de capital está aumentando a un ritmo mayor del originalmente anticipado, las estructuras de financiación se están volviendo cada vez más complicadas y menos transparentes, y que los rendimientos del endeudamiento pueden tardar años en estar disponibles.

S&P estima que los seis mayores hiperscaladores de EE. UU. gastarán más de 7 billones de dólares en centros de datos y capex relacionados con la IA desde 2025 hasta 2030.

Este es el desafío central: las empresas están adquiriendo financiación hoy contra los ingresos y las ganancias de productividad que aún no se han demostrado. De la misma manera, PwC ha advertido sobre la posibilidad de que una adopción más lenta de la IA o una fijación de precios más débil puedan complicar el proceso de financiación de las etapas posteriores de la expansión de la IA.

Como Cryptopolitan ha señalado anteriormente, la valoración establecida por la primera gran empresa pública de IA puede establecer un precedente para el resto de la industria, haciendo que sea más importante tanto en términos de acciones como de deuda.

Las valoraciones ya incluyen una lista histórica

Las estimaciones del mercado privado ya son extremas. Los datos de DeFiLlama citados por Cryptopolitan el 28 de agosto situaban a Anthropic en aproximadamente 1,38 billones de dólares y a OpenAI en aproximadamente 900 mil millones de dólares.

Esas cifras son estimaciones de seguimiento en lugar de valoraciones de financiación anunciadas por la empresa, pero muestran cuán agresivamente los inversores están valorando el sector.

Si cualquiera de las empresas combina una IPO exitosa con una calificación crediticia de grado de inversión, el resultado sería más que un hito de financiación. Pondría a prueba si los mercados públicos están dispuestos a financiar la IA de vanguardia tanto a través de acciones como de deuda a gran escala, y cuánto riesgo están dispuestos a aceptar los inversores por ese crecimiento.