Bancários da OpenAI e Anthropic buscam as melhores classificações de crédito para abrir o mercado de títulos

Bancários que orientam a OpenAI e a Anthropic em direção às listagens na bolsa de valores estão pressionando para que ambas as empresas obtenham classificações de crédito de investimento logo após entrarem no mercado público, de acordo com o Financial Times.

A razão por trás desse ponto é direta: adquirir classificações mais altas ajudaria a obter mais acesso aos investidores de títulos corporativos, reduzir os custos de empréstimo e fornecer às duas laboratórios de IA mais uma maneira de obter financiamento para sua infraestrutura cara sem precisar emitir constantemente novas ações.

Uma classificação é a chave para o dinheiro institucional

Ter uma classificação de investimento é importante porque muitos grandes investidores em títulos de renda fixa, como fundos de pensão e seguradoras, têm limites sobre a quantidade de dívida com classificação inferior permitida em seus portfólios. Em termos gerais, as classificações dos títulos emitidos não precisam ser de investimento, mas ter essa classificação abre significativamente o mercado e reduz os custos de financiamento.

Neste caso, a OpenAI e a Anthropic obterão uma vantagem significativa à medida que se aproximam de seu IPO.

Ao mesmo tempo, este desenvolvimento também é indicativo de mudanças gerais nas fontes de financiamento do boom da IA. De acordo com um relatório do Banco de Compensações Internacionais publicado em janeiro, as necessidades previsíveis de investimentos em tecnologia de IA cresceram demais para serem financiadas apenas com fluxo de caixa, e as empresas têm recorrido aos mercados de dívida e crédito privado.

Nessas novas circunstâncias, o acesso ao empréstimo de investimento deixará de ser um mero episódio na história da empresa e se tornará um fator decisivo na competição por poder de computação.

A expansão está recorrendo ao dinheiro emprestado

A magnitude da corrida da IA é bastante impressionante, embora várias previsões olhem para diferentes segmentos do mercado.

A Goldman Sachs Research prevê que, até 2026, o valor total dos fundos investidos globalmente em IA será superior a US$ 1 trilhão, com US$ 581 bilhões apenas nos EUA. De acordo com o economista Joseph Briggs, os investimentos globais em IA desde 2022 excederão US$ 1,8 trilhão até o final de 2026.

A LSEG estima que as cinco maiores hiperscalers dos EUA gastarão cerca de US$ 720 bilhões em capital no total em 2026.

A PwC adota uma visão de longo prazo, estimando que os gastos de capital totais em data centers globais até 2050 serão iguais a US$ 31,6 trilhões, com gastos anuais começando em US$ 800 bilhões em 2026 e atingindo o pico de US$ 1,8 trilhão em 2050, devido à substituição de servidores, GPUs e outros equipamentos a cada quatro a seis anos.

Isso fornece contexto para a importância do acesso ao mercado de títulos. Uma empresa que pode pegar dinheiro emprestado barato e repetidamente muitas vezes tem mais possibilidades de financiar mais poder de computação através de empréstimos em vez de diluir suas ações, permitindo que ela coloque ainda mais distância entre as empresas líderes e os concorrentes menores.

Por que o momento preocupa a S&P

A questão chave é em que o empréstimo está ancorado, em primeiro lugar.

Em um relatório lançado em 3 de setembro, intitulado “Perspectiva de Crédito para Hiperscalers: Um Termômetro”, a S&P Global Ratings apontou que os gastos de capital estão aumentando a uma taxa mais alta do que o originalmente previsto, as estruturas de financiamento estão se tornando cada vez mais complicadas e menos transparentes e que os retornos do empréstimo podem levar anos para se tornarem disponíveis.

A S&P estima que as seis maiores hiperscalers dos EUA gastarão mais de US$ 7 trilhões em data centers e capex relacionados à IA de 2025 a 2030.

Este é o desafio central: as empresas estão adquirindo financiamento hoje contra as receitas e ganhos de produtividade que ainda não foram comprovados. Da mesma forma, a PwC alertou sobre a possibilidade de que a adoção mais lenta da IA ou preços mais fracos possam complicar o processo de financiamento das etapas posteriores da expansão da IA.

Como a Cryptopolitan já havia apontado anteriormente, a valuation estabelecida pela primeira grande empresa pública de IA pode estabelecer um precedente para o resto da indústria, tornando-a consequentemente mais importante tanto em termos de ações quanto de dívida.

As avaliações já precificam uma listagem histórica

As estimativas do mercado privado já são extremas. Os dados da DeFiLlama citados pela Cryptopolitan em 28 de agosto colocaram a Anthropic em cerca de US$ 1,38 trilhão e a OpenAI em aproximadamente US$ 900 bilhões.

Essas figuras são estimativas de rastreadores, e não avaliações de financiamento anunciadas pelas empresas, mas mostram o quão agressivamente os investidores estão precificando o setor.

Se qualquer uma das empresas combinar um IPO blockbuster com crédito de investimento, o resultado será mais do que um marco de financiamento. Testaria se os mercados públicos estão dispostos a financiar a IA de fronteira através de ações e dívida em grande escala — e quanto risco os investidores estão preparados para aceitar por esse crescimento.