OpenAI和Anthropic的银行家追逐顶级信用评级以打开债券市场

据《金融时报》报道，引导OpenAI和Anthropic走向股市上市的银行家正推动这两家公司在上市后不久获得投资级信用评级。 金融时报》.

这一观点背后的理由很简单：获得更高的评级将有助于获得更多公司债投资者的准入，降低借贷成本，并为这两家AI实验室提供另一种为其昂贵的基础设施获取资金的方式，而无需不断发行新股。

评级是机构资金的关键

拥有投资级分类很重要，因为许多大型固定收益证券投资者，如养老基金和保险公司，对其投资组合中允许的低评级债务金额有限制。一般来说，发行债券的评级不必是投资级，但拥有这一评级将显著打开市场并降低融资成本。

在这种情况下，OpenAI和Anthropic将在其IPO临近时获得显著优势。

同时，这一发展也表明了AI热潮融资来源的整体变化。根据国际清算银行1月发布的一份报告，可预见的AI技术投资需求已大到仅靠现金流无法融资，因此公司转向债务和私人信贷市场。

在这些新情况下，获得投资级借贷的渠道将不再仅仅是公司历史中的一个插曲，而将成为争夺计算能力的竞争中的决定性因素。

建设正转向借贷资金

AI竞赛的规模相当令人印象深刻，尽管各种预测着眼于市场的不同细分领域。

高盛研究预测，到2026年，全球投资于AI的资金总额将达到1万亿美元以上，仅美国就达5810亿美元。据经济学家Joseph Briggs称，自2022年以来全球对AI的投资到2026年底将超过1.8万亿美元。

LSEG估计，美国五大超大规模云服务商在2026年的资本支出总额约为7200亿美元。

普华永道采取更长远的眼光，预计到2050年全球数据中心的资本支出总额将达到31.6万亿美元，2026年的年度支出将从8000亿美元起步，并在2050年达到1.8万亿美元的峰值，这是由于服务器、GPU及其他设备每四到六年进行一次更换。

这为债券市场准入的重要性提供了背景。一家能够廉价且反复借贷的公司通常有更多的可能性通过借贷为更多的计算能力融资，而不是稀释其股份，从而使其与较小的竞争对手拉开更大的差距。

为什么时机让标普担忧

关键问题首先是借贷以什么为基础。

在9月3日发布的一份题为“超大规模云服务商信贷展望：温度检查”的报告中，标普全球评级指出，资本支出以高于最初预期的速度增加，融资结构变得越来越复杂且不透明，且借贷回报可能需要数年时间才能显现。

标普估计，美国六大超大规模云服务商在2025年至2030年间将在数据中心和AI相关资本支出上花费超过7万亿美元。

这是核心挑战：企业正在用尚未证明的收入和生产率增长作为抵押来获取今天的融资。同样，普华永道也警告说，较慢的AI采用率或较弱的定价可能会使融资AI建设后期阶段的过程复杂化。

正如Cryptopolitan之前指出的，第一家大型公共AI公司建立的估值可能会为整个行业树立先例，从而使其在股权和债务方面都变得更加重要。

估值已计入标志性上市

私人市场的估值已经极高。DeFiLlama数据被Cryptopolitan在8月28日引用显示，Anthropic的估值约为1.38万亿美元，OpenAI约为9000亿美元。

这些数字是追踪估计值，而非公司宣布的融资估值，但它们显示了投资者对该行业的定价有多么激进。

如果任何一家公司将重磅IPO与投资级信贷相结合，结果将不仅仅是一个融资里程碑。它将测试公共市场是否愿意通过股权和大规模债务为前沿AI提供资金，以及投资者愿意为此增长承担多少风险。