يسعى المصرفيون من شركتي OpenAI وAnthropic للحصول على أعلى التصنيفات الائتمانية لفتح سوق السندات

بحسب صحيفة فايننشال تايمز ، فإن المصرفيين الذين يوجهون شركتي OpenAI و Anthropic نحو الإدراج في سوق الأسهم يضغطون على الشركتين للحصول على تصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية بعد فترة وجيزة من طرحهما للاكتتاب العام .

إن المنطق وراء هذه النقطة واضح: فالحصول على تصنيفات أعلى من شأنه أن يساعد في الوصول إلى المزيد من مستثمري سندات الشركات، وخفض تكاليف الاقتراض، وتزويد مختبري الذكاء الاصطناعي بطريقة أخرى للحصول على تمويل لبنيتهما التحتية المكلفة دون الحاجة إلى إصدار أسهم جديدة باستمرار.

التصنيف هو المفتاح للحصول على تمويل مؤسسي

يُعدّ الحصول على تصنيف استثماري أمرًا بالغ الأهمية، إذ يفرض العديد من المستثمرين الكبار في الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، كصناديق التقاعد وشركات التأمين، قيودًا على حجم الديون ذات التصنيفات المنخفضة المسموح بها في محافظهم الاستثمارية. وبشكل عام، لا يُشترط أن تكون تصنيفات السندات المصدرة استثمارية، إلا أن الحصول على هذا التصنيف يُوسّع نطاق السوق بشكل كبير ويُخفّض تكاليف التمويل.

في هذه الحالة، ستحصل شركتا OpenAI و Anthropic على ميزة كبيرة مع اقترابهما من طرح أسهمهما للاكتتاب العام.

في الوقت نفسه، يشير هذا التطور أيضاً إلى تغيرات شاملة في مصادر تمويل طفرة الذكاء الاصطناعي. فبحسب تقرير صادر عن بنك التسويات الدولية في يناير، ازدادت الاحتياجات المتوقعة للاستثمارات في تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي بشكل كبير بحيث لا يمكن تمويلها بالكامل من cash ، ولذا اتجهت الشركات إلى أسواق الدين والائتمان الخاص.

في ظل هذه الظروف الجديدة، لن يكون الحصول على قروض ذات تصنيف استثماري مجرد حدث عابر في تاريخ الشركة، بل سيصبح عاملاً حاسماً في المنافسة على قوة الحوسبة.

يتجه مشروع التوسعة نحو الأموال المقترضة

إن حجم سباق الذكاء الاصطناعي مثير للإعجاب للغاية، على الرغم من أن التوقعات المختلفة تنظر إلى قطاعات مختلفة من السوق.

أبحاث غولدمان ساكس أن يصل إجمالي الاستثمارات العالمية في الذكاء الاصطناعي إلى أكثر من تريليون دولار بحلول عام 2026، منها 581 مليار دولار في الولايات المتحدة وحدها. ووفقًا للخبير الاقتصادي جوزيف بريغز، ستتجاوز الاستثمارات العالمية في الذكاء الاصطناعي منذ عام 2022 مبلغ 1.8 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2026.

مجموعة بورصة لندن إلى أن أكبر خمس شركات أمريكية عملاقة في مجال الحوسبة السحابية ستنفق حوالي 720 مليار دولار من رأس المال إجمالاً في عام 2026.

شركة PwC منظورًا طويل الأجل، حيث تقدر أن إجمالي النفقات الرأسمالية على مراكز البيانات العالمية حتى عام 2050 سيبلغ 31.6 تريليون دولار، مع بدء الإنفاق السنوي عند 800 مليار دولار في عام 2026 ووصوله إلى 1.8 تريليون دولار في عام 2050، وذلك بسبب استبدال الخوادم ووحدات معالجة الرسومات وغيرها من المعدات كل أربع إلى ست سنوات.

يُبرز هذا أهمية الوصول إلى سوق السندات. فالشركة التي تستطيع الاقتراض بتكلفة منخفضة وبشكل متكرر غالباً ما تملك فرصاً أكبر لتمويل قدرات حاسوبية إضافية عن طريق الاقتراض بدلاً من تخفيف حصصها، مما يسمح لها بتوسيع الفارق بينها وبين الشركات الرائدة والمنافسين الأصغر حجماً.

لماذا يُثير التوقيت قلق وكالة ستاندرد آند بورز؟

السؤال الأساسي هو على ماذا يستند الاقتراض في المقام الأول.

في تقرير صدر في 3 سبتمبر بعنوان "توقعات الائتمان للشركات العملاقة: فحص درجة الحرارة"، أشارت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات العالمية إلى أن الإنفاق الرأسمالي يتزايد بمعدل أعلى مما كان متوقعًا في الأصل، وأن هياكل التمويل أصبحت أكثر تعقيدًا وأقل شفافية، وأن العوائد من الاقتراض قد تستغرق سنوات حتى تصبح متاحة.

وتشير تقديرات وكالة ستاندرد آند بورز إلى أن أكبر ست شركات أمريكية في مجال الحوسبة السحابية ستنفق أكثر من 7 تريليونات دولار على مراكز البيانات والنفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي من عام 2025 حتى عام 2030.

هذا هو التحدي الأساسي: تحصل الشركات اليوم على تمويل مقابل إيرادات ومكاسب إنتاجية لم يتم إثباتها بعد. وبالمثل، حذرت شركة برايس ووترهاوس كوبرز من احتمال أن يؤدي تباطؤ تبني الذكاء الاصطناعي أو انخفاض أسعاره إلى تعقيد عملية تمويل المراحل اللاحقة من تطويره.

كما Cryptopolitan أشارت، فإن التقييم الذي وضعته أول شركة ذكاء اصطناعي عامة رئيسية قد يشكل سابقةdent الصناعة، مما يجعلها بالتالي أكثر أهمية من حيث حقوق الملكية والديون.

تم بالفعل تسعير التقييمات في قائمة عقارية بارزة

إن تقديرات السوق الخاص مبالغ فيها بالفعل. فقد DeFiبيانات التي استشهد بها Cryptopolitan في 28 أغسطس إلى أن قيمة Anthropic تبلغ حوالي 1.38 تريليون دولار، وقيمة OpenAI تبلغ حوالي 900 مليار دولار.

هذه الأرقام هي تقديرات tracوليست تقييمات تمويل معلنة من قبل الشركة، لكنها تُظهر مدى قوة المستثمرين في تسعير هذا القطاع.

إذا ما جمعت أي من الشركتين بين طرح عام أولي ضخم وتصنيف ائتماني ممتاز، فسيكون ذلك أكثر من مجرد إنجاز تمويلي. سيختبر ذلك مدى استعداد الأسواق العامة لتمويل الذكاء الاصطناعي الرائد من خلال كل من الأسهم والديون واسعة النطاق، ومدى استعداد المستثمرين لتحمل المخاطر من أجل هذا النمو.