Сделка с OpenAI на сумму 100 миллиардов долларов структурирована за cash, главным образом для аренды оборудования Nvidia

OpenAI не тратит 100 миллиардов долларов на покупку чипов, а платит cash за их аренду. Вся сделка с Nvidia построена на распределении затрат во времени, а не на внесении миллиардов долларов авансом. Компания, занимающаяся искусственным интеллектом, хочет получить доступ к топовым графическим процессорам Nvidia, но вместо того, чтобы выкупить их сразу, она заключает долгосрочные лизинговые соглашения.

Таким образом, деньги расходуются постепенно, и риск перекладывается на Nvidia. Схема проста. С запуском каждого нового центра обработки данных для ИИ OpenAI получает доступ к большему количеству графических процессоров. Ожидается, что первый центр, строящийся в Абилине, штат Техас, начнет работу во второй половине 2026 года.

Вот тогда и начинается приток cash . Точная стоимость каждого центра пока неизвестна, но OpenAI не приобретает оборудование в собственность. Компания арендует вычислительные мощности. Каждый развернутый графический процессор будет арендован, а платежи будут распределены на весь срок его полезной эксплуатации, примерно на пять лет.

Компания OpenAI откладывает затраты, арендуя чипы Nvidia вместо их покупки

Дженсен Хуанг, генеральный директор Nvidia, назвал сделку «монументальной по масштабу». Он сказал, что строительство одного гигаваттного центра обработки данных для ИИ может стоить около 50 миллиардов долларов. Из этой суммы около 35 миллиардов долларов поступает напрямую Nvidia за чипы. Остальное идет на все остальное. Но OpenAI не платит эту сумму авансом. Вместо этого, арендуя графические процессоры, компания избегает единовременных финансовых потерь.

Вскоре OpenAI получит от этой сделки первоначальные 10 миллиардов долларов. Эти деньги помогут запустить первую волну внедрения. И хотя часть средств будет использована на найм персонала, операционные расходы и другие издержки, большая часть пойдет непосредственно на вычислительные мощности. А точнее, на процессоры Nvidia. Эти графические процессоры являются движущей силой обучения ИИ, обеспечивая работу таких моделей, как ChatGPT, и всего, что на них работает.

Сара Фрайар, финансовый директор OpenAI, заявила в Абилине, что этот план был бы невозможен без партнеров. Она указала на Oracle, которая арендует центр обработки данных в Абилине, и Nvidia, которая предоставляет долю в капитале в обмен на долгосрочные платежи.

«Такие компании, как Oracle, используют свои финансовые ресурсы для создания этих невероятных центров обработки данных, которые вы видите позади нас», — сказала Сара. «В случае с Nvidia, они привлекают акционерный капитал для запуска проекта, но, что важно, они получат оплату за все эти чипы по мере их внедрения»

Начались переговоры о реструктуризации долга, в то время как чипы Nvidia поглощают большую часть cash OpenAI

Компания OpenAI нерентабельна. У нее нет положительного cash потока, и она не обладает кредитным рейтингом инвестиционного уровня. Именно поэтому финансирование центров обработки данных за счет собственного капитала обходится дорого. Руководители компании заявили, что готовятся к привлечению заемных средств для покрытия оставшейся части расходов на расширение. А благодаря лизинговой структуре с Nvidia, банки более охотно предоставляют кредиты. Условия выглядят лучше, когда компания не пытается выкупить все целиком.

Сара заявила, что более серьезной проблемой является нехватка вычислительных мощностей. «Я думаю, что сегодня нам всем следует сосредоточиться на том факте, что вычислительных мощностей недостаточно», — сказала она. «По мере роста бизнеса мы будем более чем способны оплачивать то, что нас ждет в будущем — больше вычислительных мощностей, больше доходов»

Но не все в восторге от такой структуры. Рыночная капитализация Nvidia в 4,3 триллиона долларов была построена на продаже чипов OpenAI, Google, Meta, Microsoft и Amazon. В то же время, частная оценка OpenAI в 500 миллиардов долларов стала возможной только благодаря cash вливаниям от Microsoft и других компаний. Эти деньги не лежат без дела. Они возвращаются непосредственно в Nvidia.

Джейми Закалик, аналитик Neuberger Berman, заявил CNBC, что сделка демонстрирует, как OpenAI привлекает капитал и вкладывает его напрямую в ту же компанию, которая предоставляет технологии. «Это искусственно завышает прибыль и показатели всех компаний, — сказал Джейми. — Но на самом деле это ничего не создает».

Когда генерального директора OpenAI Сэма Альтмана спросили об этих опасениях, он не стал возражать. «Нам нужно продолжать продавать услуги потребителям и предприятиям, а также создавать эти замечательные новые продукты, за которые люди платят нам большие деньги», — сказал Сэм. «Пока это будет продолжаться, это позволит окупить затраты на многие центры обработки данных и на множество микросхем»