Der 100-Milliarden-Dollar-Deal von OpenAI ist in bar strukturiert, hauptsächlich zum Anmieten von Nvidia-Hardware

OpenAI gibt 100 Milliarden Dollar nicht aus, um Chips zu kaufen, sondern zahlt bar, um sie zu mieten. Der gesamte Deal mit Nvidia basiert darauf, Kosten über die Zeit zu strecken und nicht Milliarden im Voraus auszugeben. Das KI-Unternehmen möchte Zugang zu Nvidias Top-GPUs erhalten, statt sie direkt zu kaufen, schließt es langfristige Mietvereinbarungen ein.

Auf diese Weise fließt das Geld langsam ab, und das Risiko verschiebt sich zu Nvidia. Die Vereinbarung ist einfach. Wenn jedes neue KI-Rechenzentrum in Betrieb geht, erhält OpenAI Zugang zu mehr GPUs. Das erste Zentrum, das in Abilene, Texas, gebaut wird, soll im zweiten Halbjahr 2026 online gehen.

Dann beginnt der Cashflow. Der genaue Preis jedes Zentrums ist noch unbekannt, aber OpenAI übernimmt nicht das Eigentum an der Hardware. Es mietet die Rechenleistung. Jede bereitgestellte GPU wird geleast, wobei die Zahlungen über ihre Nutzungsdauer von etwa fünf Jahren verteilt werden.

OpenAI verschiebt Kosten, indem es Nvidia-Chips statt zu kaufen, mietet

Jensen Huang, CEO von Nvidia, beschrieb den Deal als „monumental in der Größe“. Er sagte, der Bau eines einzelnen Gigawatt-KI-Rechenzentrums könnte etwa 50 Milliarden Dollar kosten. Davon gehen rund 35 Milliarden Dollar direkt an Nvidia für seine Chips. Der Rest entfällt auf alles andere. Aber OpenAI zahlt das nicht im Voraus. Durch das Leasing der GPUs vermeidet das Unternehmen, einen finanziellen Schlag auf einmal zu erleiden.

OpenAI wird bald eine initiale 10 Milliarden Dollar aus dem Deal erhalten. Dieses Geld hilft, die erste Welle der Bereitstellung zu starten. Während ein Teil der Mittel für Einstellungen, Betrieb und andere Ausgaben verwendet wird, wird der Großteil direkt in Rechenleistung fließen. Genauer gesagt in Nvidias Prozessoren. Diese GPUs sind die Motoren hinter dem KI-Training und treiben Modelle wie ChatGPT und alles, was darauf läuft, an.

Sarah Friar, Chief Financial Officer von OpenAI, sagte in Abilene, dass der Plan ohne Partner nicht möglich wäre. Sie verwies auf Oracle, das das Rechenzentrum in Abilene anmietet, und Nvidia, das im Voraus Eigenkapital bereitstellt, um im Gegenzug langfristige Zahlungen zu erhalten.

„Leute wie Oracle setzen ihre Bilanzen ein, um diese unglaublichen Rechenzentren zu schaffen, die Sie hinter uns sehen“, sagte Sarah. „Im Fall von Nvidia stellen sie etwas Eigenkapital zusammen, um es in Gang zu bringen, aber wichtig ist, dass sie für all diese Chips bezahlt werden, wenn diese Chips bereitgestellt werden.“

Schuldenverhandlungen beginnen, während Nvidia-Chips den Großteil von OpenAIs Bargeld verschlingen

OpenAI ist nicht profitabel. Es hat keinen positiven Cashflow und verfügt nicht über eine Investment-Grade-Kreditwürdigkeit. Deshalb ist die Finanzierung von Rechenzentren durch Eigenkapital kostspielig. Führungskräfte im Unternehmen sagten, sie bereiten sich darauf vor, Schulden aufzunehmen, um den Rest der Expansion zu bewältigen. Und dank der Mietstruktur mit Nvidia sind Banken beim Verleihen eher bereit. Die Konditionen sehen besser aus, wenn ein Unternehmen nicht versucht, alles direkt zu kaufen.

Sarah sagte, der Mangel an Rechenleistung sei das größere Problem. „Was ich denke, sollten wir uns heute alle darauf konzentrieren, dass es nicht genug Rechenleistung gibt“, sagte sie. „Wenn das Geschäft wächst, werden wir in der Lage sein, für das zu bezahlen, was in unserer Zukunft liegt – mehr Rechenleistung, mehr Umsatz.“

Aber nicht jeder ist mit der Strukturierung zufrieden. Nvidias Marktkapitalisierung von 4,3 Billionen Dollar wurde durch den Verkauf von Chips an OpenAI, Google, Meta, Microsoft und Amazon aufgebaut. Gleichzeitig ist OpenAIs privater Bewertungswert von 500 Milliarden Dollar nur durch Bareinzahlungen von Microsoft und anderen möglich. Dieses Geld bleibt nicht liegen. Es fließt direkt zurück zu Nvidia.

Jamie Zakalik, Analyst bei Neuberger Berman, sagte gegenüber CNBC, dass der Deal zeigt, wie OpenAI Kapital aufnimmt und es direkt in dasselbe Unternehmen fließen lässt, das die Technologie bereitstellt. „Es treibt die Gewinne und Zahlen aller an“, sagte Jamie. „Aber es wird tatsächlich nichts geschaffen.“

Als er nach diesen Bedenken gefragt wurde, widersprach OpenAI-CEO Sam Altman nicht. „Wir müssen weiterhin Dienstleistungen an Verbraucher und Unternehmen verkaufen – und diese großartigen neuen Produkte bauen, für die die Leute uns viel Geld zahlen“, sagte Sam. „Solange das weiter passiert, zahlt das viele dieser Rechenzentrien und viele Chips.“