صفقة OpenAI البالغة 100 مليار دولار هيكلتها نقداً، بشكل أساسي لاستئجار عتاد Nvidia

لا تنفق OpenAI 100 مليار دولار لشراء الرقائق، بل تدفع نقداً لاستئجارها. تم بناء الصفقة بأكملها مع Nvidia على نشر التكاليف عبر الزمن، وليس إنفاق مليارات الدولارات مقدماً. تريد شركة الذكاء الاصطناعي الوصول إلى وحدات معالجة الرسومات (GPUs) من فئة Nvidia العليا، ولكن بدلاً من شرائها مباشرة، فإنها تلتزم باتفاقيات إيجار طويلة الأجل.

بهذه الطريقة، يخرج المال ببطء، وينتقل الخطر إلى Nvidia. الترتيب بسيط. مع تشغيل كل مركز بيانات ذكاء اصطناعي جديد، تحصل OpenAI على وصول إلى المزيد من وحدات معالجة الرسومات. من المتوقع أن يصبح المركز الأول، الذي يتم بناؤه في أوبلين، تكساس، جاهزاً للعمل في النصف الثاني من عام 2026.

عندئذٍ يبدأ تدفق النقد. لا يزال السعر الدقيق لكل مركز غير معروف، لكن OpenAI لا تكتسب ملكية العتاد. إنها تستأجر القدرة الحاسوبية. سيتم استئجار كل وحدة معالجة رسومات يتم نشرها، مع توزيع المدفوعات على عمرها المفيد، حوالي خمس سنوات.

تؤجل OpenAI التكاليف باستئجار رقائق Nvidia بدلاً من شرائها

وصف جينسن هوانغ، الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، الصفقة بأنها "ضخمة الحجم". وقال إن بناء مركز بيانات ذكاء اصطناعي واحد بقدرة جيجاواط واحد قد يكلف حوالي 50 مليار دولار. من ذلك، يذهب حوالي 35 مليار دولار مباشرة إلى Nvidia لشرائحها. الباقي هو لكل شيء آخر. لكن OpenAI لا تدفع ذلك مقدماً. من خلال استئجار وحدات معالجة الرسومات بدلاً من ذلك، تتجنب الشركة تحمل ضربة مالية دفعة واحدة.

ستحصل OpenAI على 10 مليارات دولار أولية من الصفقة قريباً. يساعد هذا المال في إطلاق الموجة الأولى من النشر. وبينما سيتم استخدام بعض الأموال للتوظيف والعمليات والمصروفات الأخرى، فإن الغالبية العظمى منها ستذهب مباشرة إلى القدرة الحاسوبية. بشكل أكثر تحديداً، إلى معالجات Nvidia. هذه وحدات معالجة الرسومات هي المحركات وراء تدريب الذكاء الاصطناعي، حيث تعمل على نماذج مثل ChatGPT وكل ما يعمل عليها.

قالت سارة فراير، الرئيس التنفيذي للشؤون المالية في OpenAI، في أوبلين أن الخطة لن تكون ممكنة بدون شركاء. وأشارت إلى Oracle، التي تستأجر مركز بيانات أوبلين، و Nvidia، التي تقدم حقوق ملكية مقدماً مقابل مدفوعات طويلة الأجل.

قالت سارة: "الأشخاص مثل Oracle يضعون ميزانياتهم العمومية للعمل لإنشاء مراكز البيانات المذهلة التي تراها خلفنا. في حالة Nvidia، هم يجمعون بعض حقوق الملكية لبدء التشغيل، ولكن الأهم من ذلك، سيتم دفع ثمن كل تلك الرقائق مع نشرها".

تبدأ محادثات الديون بينما تستهلك رقائق Nvidia معظم نقد OpenAI

OpenAI ليست مربحة. ليس لديها تدفق نقدي إيجابي، ولا تملك تصنيف ائتمان من الدرجة الاستثمارية. ولهذا فإن تمويل مراكز البيانات من خلال حقوق الملكية مكلف. قال التنفيذيون داخل الشركة إنهم يستعدون لتحمل الديون للتعامل مع بقية التوسع. وبفضل هيكل الإيجار مع Nvidia، أصبحت البنوك أكثر راحة في الإقراض. تبدو الشروط أفضل عندما لا تحاول الشركة شراء كل شيء مباشرة.

قالت سارة إن نقص القدرة الحاسوبية هو المشكلة الأكبر. وقالت: "أعتقد أننا يجب أن نركز جميعاً اليوم على حقيقة أن هناك عدم كفاية في القدرة الحاسوبية. مع نمو الأعمال، سنكون قادرين تماماً على دفع ثمن ما هو في مستقبلنا – المزيد من القدرة الحاسوبية، المزيد من الإيرادات".

ولكن ليس الجميع متحمسون للطريقة التي تم بها هيكلة هذا. تم بناء القيمة السوقية لشركة Nvidia البالغة 4.3 تريليون دولار على بيع الرقائق لـ OpenAI وGoogle وMeta وMicrosoft وAmazon. في الوقت نفسه، فإن التقييم الخاص لـ OpenAI البالغ 500 مليار دولار ممكن فقط بفضل ضخ النقد من Microsoft وغيرها. هذا المال لا يجلس حول. يذهب مباشرة إلى Nvidia.

قال جيمي زاكاليك، المحلل في Neuberger Berman، لـ CNBC إن الصفقة تظهر أن OpenAI ترفع رأس المال وتصبه مباشرة في الشركة نفسها التي توفر التكنولوجيا. وقال جيمي: "إنها تحفز أرباح الجميع وأرقام الجميع. لكنها لا تخلق أي شيء فعلياً".

عند سؤاله حول تلك المخاوف، لم يدفع الرئيس التنفيذي لـ OpenAI سام ألتمان بالعودة. وقال سام: "نحتاج إلى الاستمرار في بيع الخدمات للمستهلكين والشركات – وبناء هذه المنتجات الجديدة الرائعة التي يدفع لنا الناس الكثير من المال مقابل استخدامها. طالما يستمر ذلك في الحدوث، فإن ذلك يدفع ثمن الكثير من مراكز البيانات، الكثير من الرقائق".