1000 亿美元的 OpenAI 交易以现金形式构建，主要用于租赁 Nvidia 硬件

OpenAI 并没有花费 1000 亿美元购买芯片，而是支付现金进行租赁。整个与 Nvidia 的交易建立在分摊成本而非前期投入数十亿美元的基础上。这家人工智能公司希望获得 Nvidia 的顶级 GPU，但不是直接购买，而是锁定长期租赁协议。

这样，资金缓慢流出，风险转移到 Nvidia。这种安排很简单。随着每个新的人工智能数据中心上线，OpenAI 将获得更多 GPU 的访问权限。第一个中心正在德克萨斯州阿比林建设，预计将于 2026 年下半年上线。

那时现金开始流动。每个中心的准确价格仍然未知，但 OpenAI 并不拥有硬件的所有权。它是在租用计算能力。每个部署的 GPU 都将租赁，付款在其使用寿命（约五年）内分摊。

OpenAI 通过租赁 Nvidia 芯片而不是购买来推迟成本

Nvidia 首席执行官 Jensen Huang 将这笔交易描述为“规模巨大”。他表示，建设一个千兆瓦的人工智能数据中心可能花费约 500 亿美元。其中，约 350 亿美元直接流向 Nvidia 用于其芯片。其余用于其他一切。但 OpenAI 并不提前支付这笔钱。通过租赁 GPU，该公司避免了一次性遭受财务打击。

OpenAI 将很快从这笔交易中获得初始 100 亿美元。这笔资金有助于启动第一波部署。虽然部分资金将用于招聘、运营和其他费用，但大部分将直接用于计算。更具体地说，用于 Nvidia 的处理器。这些 GPU 是人工智能训练背后的引擎，为 ChatGPT 等模型及其运行的所有内容提供动力。

OpenAI 首席财务官 Sarah Friar 在阿比林表示，如果没有合作伙伴，该计划将无法实现。她指出了甲骨文，它正在租赁阿比林数据中心，以及 Nvidia，后者提供前期股权以换取长期付款。

“像 Oracle 这样的公司正在利用其资产负债表来创建这些令人难以置信的数据中心，”Sarah 说。“就 Nvidia 而言，他们正在筹集一些股权来启动它，但重要的是，随着这些芯片的部署，他们将获得所有那些芯片的付款。”

在 Nvidia 芯片消耗 OpenAI 大部分现金的同时，债务谈判开始

OpenAI 尚未盈利。它没有正现金流，也不持有投资级信用。这就是为什么通过股权为数据中心融资成本高昂。公司内部高管表示，他们正准备承担债务以处理其余的扩张。由于与 Nvidia 的租赁结构，银行更愿意贷款。当公司不试图直接购买一切时，条款看起来更好。

Sarah 表示，计算能力短缺是更大的问题。“我认为我们今天都应该专注于的事实是计算能力不足，”她说。“随着业务的增长，我们将完全有能力支付未来的费用——更多的计算能力，更多的收入。”

但并非所有人都对这种结构感到高兴。Nvidia 的 4.3 万亿美元市值建立在向 OpenAI、Google、Meta、Microsoft 和 Amazon 销售芯片的基础上。同时，OpenAI 的 5000 亿美元私人估值仅因 Microsoft 和其他人的现金注入才成为可能。这笔钱不会闲置。它直接流向 Nvidia。

Neuberger Berman 的分析师 Jamie Zakalik 告诉 CNBC，这笔交易显示 OpenAI 筹集资金并直接投入提供技术的同一家公司。“它在推高每个人的收益和数字，”Jamie 说。“但实际上并没有创造任何东西。”

当被问及这些担忧时，OpenAI 首席执行官 Sam Altman 没有反驳。“我们需要继续向消费者和企业销售服务——并构建这些人们愿意支付大量费用的优秀新产品，”Sam 说。“只要这继续发生，就能支付这些数据中心和许多芯片的费用。”