Экономика Японии замедляется, но повышение ставок все еще возможно

Экономика Японии росла второй квартал подряд, но не спешите радоваться. Темпы замедлились благодаря летним тайфунам и предупреждению о землетрясении, которое держало людей дома и настороже.

Предварительные правительственные данные, опубликованные в пятницу, подтвердили скромный рост ВВП на 0,2% с июля по сентябрь по сравнению с предыдущим кварталом. Экономисты предсказали эту цифру точно, но она все же уступает росту в 0,5%, наблюдавшемуся с апреля по июнь.

Банк Японии (BoJ) не паникует. Чиновники видят стабильное улучшение экономики, несмотря на некоторые трудности на пути. Инфляция остается на траектории, и губернатор Казуо Уэда намекнул, что повышение ставок может произойти в ближайшее время. Ослабление иены, которое увеличивает стоимость импорта, держит экономистов и политиков в напряжении.

Потребители тратят, но стихийные бедствия убивают энтузиазм Японии

Частное потребление — сердце экономики Японии — выросло на 0,9% в течение квартала. У людей стало больше денег для трат благодаря летним бонусам и разовой налоговой льготе. Эти меры дали семьям дополнительные средства, которые должны были пойти прямо в магазины и рестораны. Но затем вмешалась природа, и тайфуны, а также предупреждение о землетрясении, держали кошельки закрытыми, а трафик посетителей низким.

Чувствительность к ценам глубоко укоренилась, и никто не знает, приведут ли более высокие зарплаты к долгосрочному всплеску расходов.

Тем временем капитальные расходы — инвестиции бизнеса в такое оборудование и заводы — снизились на 0,2%. Зарубежный спрос — еще одна головная боль, поскольку более медленные глобальные экономики оказывают давление на экспортно-ориентированные отрасли Японии. Тем не менее, есть надежда, что въездной туризм и технологии, экономящие труд, не дадут экономике заглохнуть.

Годовой темп роста ВВП составил 0,9%, что является проекцией того, как может выглядеть полный год, если он сохранит текущие темпы. Это не ужасно, но эти цифры также не вдохновляют на уверенность.

Судьба рынков

5 августа BoJ повысил свою ключевую процентную ставку с 0% до 0,25%. Это было второе повышение ставки в году и крупный шаг для центрального банка, который десятилетиями боролся с низкой инфляцией с помощью мягкой денежно-кредитной политики.

Рынки немедленно пришли в панику. Акции рухнули, валюты резко колебались, а крипто-трейдеры пережили meltdown. Индекс Nikkei 225 потерпел самое крупное однодневное падение с Черного понедельника 1987 года, упав на 12%. Инвесторы в панике опасались, что более высокие затраты на заимствование уничтожат прибыль и потребительские расходы.

Хаос распространился по всему миру. S&P 500 упал более чем на 5% в тот же день в США, поскольку трейдеры готовились к более высоким процентным ставкам повсюду.

Валютные рынки были не менее драматичными. Иена резко выросла по отношению к доллару, при этом курс USD/JPY упал с 153 до 145 иен за доллар. Это может звучать как победа для Японии, но это не так.

Более сильная иена делает японский экспорт более дорогим и сокращает прибыль компаний, зависящих от международных продаж. Это также делает кредиты в иенах более дорогими, уничтожая кари-трейды, которые зависят от дешевых заимствований.

Затем последовал крипто-хаос. Биткоин и Эфириум получили сильные удары, при этом цены упали на 18% и 26% соответственно. Биткоин упал с 55 514 долларов до 45 000 долларов, в то время как Эфириум буквально за минуты рухнул до 2 500 долларов. Было безумно наблюдать.

Причиной стал леверидж. Трейдеры, заимствовавшие в иенах, были раздавлены, когда стоимость кредитов резко выросла, что привело к массовым распродажам. Маржин-коллы ударили сильно, уничтожив позиции и подлив масла в огонь.

Вероятно, это повторится, если он повысит ставки слишком сильно. Даже президент Дональд Трамп не сможет спасти наши портфели, особенно если Федеральная резервная система также решит не снижать ставки в этом году.

Политика Трампа на самом деле нарушит глобальную торговлю. Помните тарифы на Китай во время его первого срока? Они сильно ударили по японским производителям, поскольку они поставляют детали для китайских товаров, экспортируемых в США.

Несмотря на все это, BoJ остается сосредоточенным. Но надежда — не стратегия, и Казуо Уэда знает это. На данный момент повышение ставок все еще возможно, нравится это рынкам или нет.