اقتصاد اليابان يبرد، لكن رفع أسعار الفائدة لا يزال مطروحة بشدة

نما اقتصاد اليابان للربع الثاني على التوالي، لكن لا تبدأ بالاحتفال بعد. تباطأ الوتيرة، بفضل أعاصير الصيف وتحذير الزلزال الذي أبقي الناس في الداخل وحذرين.

أظهرت البيانات الحكومية الأولية التي صدرت يوم الجمعة، زيادة متواضعة بنسبة 0.2% في الناتج المحلي الإجمالي من يوليو إلى سبتمبر مقارنة بالربع السابق. كان الاقتصاديون قد توقعوا هذه النسبة بدقة، لكنها لا تزال أقل من نمو بنسبة 0.5% سُجل بين أبريل ويونيو.

بنك اليابان (BoJ) لا يذعر. يرى المسؤولون أن الاقتصاد يتحسن بشكل مستمر، رغم بعض العقبات في الطريق. التضخم لا يزال في مساره الصحيح، وقد ألمح محافظ بنك اليابان، كازو أويديا، إلى أن رفع أسعار الفائدة قد يكون وشيكاً. ضعف الين، الذي يزيد من تكاليف الاستيراد، جعل الاقتصاديين وصانعي السياسات في حالة توتر.

المستهلكون ينفقون، لكن الكوارث الطبيعية تقتل زخم اليابان

الاستهلاك الخاص، وهو قلب اقتصاد اليابان، ارتفع بنسبة 0.9% خلال الربع. كان لدى الناس المزيد من المال للإنفاق، بفضل مكافآت الصيف وقطع ضريبي لمرة واحدة. أعطت هذه الحوافز العائلات نقوداً إضافية، كان من المفترض أن تذهب مباشرة إلى المتاجر والمطاعم. لكن الطبيعة تدخلت، وأبقت الأعاصير وتحذير الزلزال المحافظ مغلقة وحركة المشاة منخفضة.

لا تزال الحساسية للسعر متأصلة بعمق، ولا أحد يعرف ما إذا كانت الرواتب الأعلى ستترجم إلى إنفاق طويل الأمد.

في الوقت نفسه، انخفض الإنفاق الرأسمالي - استثمارات الشركات في أشياء مثل الآلات والمصانع - بنسبة 0.2%. الطلب الخارجي هو مصدر قلق آخر، حيث تضع الاقتصادات العالمية الأبطأ ضغطاً على الصناعات اليابانية المعتمدة على الصادرات. ومع ذلك، هناك أمل في أن يظل السياحة الوافدة والتقنيات الموفرة للعمالة الاقتصاد من التوقف.

بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي 0.9%， وهو توقع لما قد يبدو عليه العام بأكمله إذا حافظ على وتيرته الحالية. ليس الأمر سيئاً، لكن هذه الأرقام لا تلهم الثقة أيضاً.

مصير الأسواق

في 5 أغسطس، رفع بنك اليابان سعر الفائدة السياسي من 0% إلى 0.25%. كان هذا هو رفع الفائدة الثاني في العام وحركة كبيرة لبنك مركزي قضى عقوداً في مكافحة التضخم المنخفض من خلال السياسات النقدية التوسعية.

ذعر الأسواق على الفور. انهارت الأسهم، وتذبذبت العملات بشكل عنيف، وعانى متداولو العملات المشفرة من انهيار عصبي. عانى مؤشر نيكاي 225 من أسوأ انخفاض في يوم واحد منذ يوم الاثنين الأسود في عام 1987، حيث انخفض بنسبة 12%. ذعر المستثمرون، مخافة أن تكاليف الاقتراض الأعلى ستقضي على الأرباح والإنفاق الاستهلاكي.

انتشر الدمار عالمياً. انخفض مؤشر S&P 500 بأكثر من 5% في نفس اليوم في الولايات المتحدة، حيث استعد المتداولون لأسعار فائدة أعلى في كل مكان.

لم تكن أسواق العملات أقل دراماتيكية. ارتفع الين مقابل الدولار، حيث انخفض سعر صرف USD/JPY من 153 إلى 145 ين للدولار. قد يبدو هذا وكأنه فوز لليابان، لكنه لم يكن كذلك.

الين الأقوى يجعل الصادرات اليابانية أكثر تكلفة ويقلص هوامش الأرباح للشركات المعتمدة على المبيعات الدولية. كما يجعل القروض المقومة بالين أكثر تكلفة، مما يقضي على صفقات حمل الفائدة التي تعتمد على الاقتراض الرخيص.

ثم كان هناك فوضى العملات المشفرة. تعرض البيتكوين والإيثريوم لضربات كبيرة، حيث انخفضت الأسعار بنسبة 18% و26% على التوالي. انخفض البيتكوين من 55514 دولاراً إلى 45000 دولار، بينما انهار الإيثريوم إلى 2500 دولار في دقائق literal. كان من الجنون مشاهدته.

الرافعة المالية كانت السبب. تعرض المتداولون الذين اقترضوا بالين للدمار مع ارتفاع تكلفة القروض، مما أجبر على عمليات بيع جماعية. ضربت مطالبات الهامش بقوة، مما قضى على المراكز وأضفت وقوداً للنار.

هذا هو على الأرجح ما سيحدث مرة أخرى إذا رفعوا أسعار الفائدة كثيراً. حتى الرئيس دونالد ترامب لن يكون قادراً على إنقاذ محافظنا، خاصة إذا قررت الاحتياطي الفيدرالي أيضاً عدم خفض أسعار الفائدة مرة أخرى هذا العام.

سيؤدي سياسات ترامب في الواقع إلى تعطيل التجارة العالمية. تذكر التعريفات الجمركية على الصين خلال ولايته الأولى؟ تلك ضربت الشركات المصنعة اليابانية بشدة لأنها تزود الأجزاء للسلع الصينية المصدرة إلى الولايات المتحدة.

على الرغم من كل هذا، يظل بنك اليابان مركزاً. لكن الأمل ليس استراتيجية، وكازو أويديا يعرف ذلك. في الوقت الحالي، لا تزال رفع أسعار الفائدة مطروحة، سواء أعجبت الأسواق أم لا.