سولانا تتصدر جميع السلاسل في إيرادات التطبيقات في مايو رغم الشهر الأحمر الثامن على التوالي

انتهت Solana شهر مايو في المركز الأول في جدول إيرادات التطبيقات عبر كل السلاسل بمبلغ 90.62 مليون دولار وفقاً لبيانات من DefiLlama. على الرغم من هذا القراءة الصعودية، أنهت SOL الشهر نفسه بالشمعة الحمراء الثامنة على التوالي، وهي أطول سلسلة خسارة في تاريخ الرمز. استمرت الشبكة في طباعة المال بينما استمر الأصل في طباعة قيعان أدنى.

بدأت سلسلة الخسائر في أكتوبر من العام الماضي، عندما كان SOL يتداول حول 220 دولاراً. مع وصولنا إلى مايو، أغلق الرمز الشهر بالقرب من 82 دولاراً. هذا يعني اختفاء ما يقرب من 78 مليار دولار من القيمة السوقية، تاركة الرمز عند حوالي 47 مليار دولار. 

لماذا تبدو إيرادات التطبيقات أنظف من القيمة المقفلة (TVL) 

إيرادات التطبيقات هي الأموال التي تحتفظ بها التطبيقات فعلياً من المستخدمين. إنها ليست عدد المعاملات، التي لديها إمكانية التضخم بواسطة البوتات، وليست القيمة الإجمالية المقفلة، التي يمكن أن تتأرجح مع أسعار الرموز. إنها الرسوم الحقيقية المدفوعة لاستخدام المنتجات على السلسلة، مما يجعلها أقرب شيء يملكه الكريبتو لقراءة ملاءمة المنتج للسوق. جمعت تطبيقات سولانا أكثر من أي شبكة أخرى في مايو، ممتدةً لقيادة حافظتها معظم العام الماضي. 

معظم إيرادات التطبيقات على الشبكة تأتي حالياً من التداول وإطلاق الرموز. كانت Pump.fun وحدها مسؤولة عن حوالي 42% من إيرادات تطبيقات سولانا خلال الربع الأول من هذا العام. الجزء الذي يهم سعر الرمز يأتي من حقيقة أن الإيرادات تتدفق إلى فرق التطبيقات، وليس إلى حاملي SOL. الاستخدام يثبت أن الناس يريدون المنتجات. لم يكن أبداً دليلاً على أنهم يريدون SOL، والشموع الحمراء الثماني هي ما يبدو عليه هذا الفجوة على الرسم البياني. 

العمود الأخضر الوحيد: تدفقات صناديق ETF 

على الرغم من شهر ضعيف لفئة الأصول، تظهر تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية لـ Solana أن الطلب المؤسسي ظل مستقراً. أبرزت بيانات من SoSoValue أن صناديق ETF الفورية لـ Solana أنهت شهر مايو بمجموع تدفقات داخلة قدره 115.34 مليون دولار دون تسجيل يوم واحد من التدفقات الخارجة طوال الشهر. حدث هذا حتى عندما شهدت صناديق ETF للبيتكوين تدفقات سلبية في مايو بقيمة -2.43 مليار دولار، أسوأ شهر لها منذ نوفمبر، وصناديق ETF للإيثريوم تشهد تدفقات خارجة بقيمة -540.88 مليون دولار. يعني الشهر الإيجابي لصناديق ETF لـ SOL في مايو الآن أن التدفقات الشهرية الإيجابية كل شهر منذ إطلاقها في أكتوبر من العام الماضي لا تزال سليمة.

شريط هابط، وليس فشلاً لسولانا 

تبدو السلسلة أسوأ بمفردها مما هي عليه في السياق. ختم البيتكوين شهره الأحمر الثالث في عام 2026 وافتتح يونيو دون 72 ألف دولار، وانزلق الإيثريوم دون 2,000 دولار، وارتفعت القيمة السوقية الإجمالية للعملات المشفرة بالقرب من 2.46 تريليون دولار. وصفت Messari الربع الأول بأنه مرحلة دخول السوق إلى طور هابط صريح. انزلاق SOL لمدة ثمانية أشهر هو النسخة الأكثر حدة من شريط ذهب ضد كل أصل رئيسي تقريباً.

ما الذي سيحدد شهر يونيو 

المحفزات الصعودية متراصة. يستهدف ترقية Alpenglow الحسم النهائي بالقرب من 150 مللي ثانية، ويظهر طلب صناديق ETF باستمرار، ونمت قيمة الأصول الحقيقية (RWA) على Solana بنسبة 43% في الربع الأول لتصل إلى حوالي 2 مليار دولار. المخاطر حقيقية أيضاً. لا يزال الرافعة المالية تنحل، وقد تتناقص الإيرادات المدفوعة بالتداول إذا بردت دورة منصات الإطلاق، والمنافسة تشتد، مع Hyperliquid الآن تتفوق على كل سلسلة في إيرادات الرسوم في عام 2026.

افتتح يونيو بـ SOL بالقرب من 80 دولاراً وشهر جديد. احفظ هذا المستوى وانتهت السلسلة عند ثمانية. خسرها، وتظهر تسعة في الأفق.