ソラナ、8連黒の月にもかかわらず5月のアプリ収益で全チェーン首位

DefiLlamaのデータによると、ソラナは5月を、すべてのチェーンでアプリ収入ランキングのトップに終え、9062万ドルを獲得しました。この強気の読み方にもかかわらず、SOLは同じ月に8カ月連続の赤い月間カンドルで終わり、トークンの歴史で最も長い負けの連勝となりました。ネットワークは資産が低い低値を出し続けながら、お金を印刷し続けました。

この負けストリークは昨年10月に始まり、当時SOLは約220ドルで取引されていた。5月にはトークンは約82ドルで月を終えた。これにより時価総額が約780億ドル減少し、トークンの時価総額は約470億ドルとなった。 

なぜアプリ収益はTVLよりも明確に読めるのか 

アプリ収益とは、アプリケーションがユーザーから実際に手元に残す金額のことである。ボットによって膨張する可能性があるトランザクション数や、トークン価格の変動で大きく揺れる総ロック価値（TVL）ではない。それはチェーン上の製品を使用するために支払われる実際の手数料であり、暗号通貨が製品市場適合（PMF）の指標として最も近いものとするには最適である。ソラナのアプリは5月に他のどのネットワークよりも多くの収益を上げ、過去1年の大部分で維持してきたリードを延ばした。 

ネットワーク上のアプリ収益の大部分は現在、取引とトークンローンチから来ている。Pump.fun aloneは今年第1四半期を通じてソラナアプリ収益の約42%を担っていた。トークン価格にとって重要なのは、収益がSOL保有者ではなくアプリチームに流れるという事実である。使用量は人々が製品を欲していることを証明する。しかし、それがSOLを欲していることの証明にはならなかった。8本の黒いローソク足は、そのギャップがチャート上でどのように見えるかを示している。 

唯一の緑の柱：ETFフロー 

資産クラスにとって弱い一ヶ月だったにもかかわらず、ソラナスポットETFの流入は、機関投資家の需要が安定していることを示しています。SoSoValueのデータによると、ソラナスポットETFは5月を115.34万ドルの累計流入で終え、5月の間は一度も流出が記録されませんでした。これは、ビットコインエTFが5月で-24.3億ドルの負の流入を記録し、11月以来最悪の月となり、イーサリアムETFが-540.88万ドルの流出を記録した中、起こりました。5月のSOL ETFのプラスの月は、昨年10月に上場して以来、毎月プラスの月間流入が継続していることを意味しています。

ベアテープ、ソラナの失敗ではない 

このストリークは文脈なしで見るよりも悪く見えます。ビットコインは2026年で3回目の赤い月を記録し、6月は7万2,000ドルを下回って始まりました。イーサリアムは2,000ドルを割り込み、総暗号資産市場時価総額は2兆4,600億ドル前後に留まりました。Messariは第1四半期を市場が明確なベアフェーズへ移行したと表現しました。SOLの8ヶ月にわたる下落は、ほぼすべての主要資産に逆風が吹く中で最も顕著な形を示しています。

6月を決定するもの 

強気材料は積み上がっています。Alpenglowアップグレードは最終的な最終確定時間を150ミリ秒に近づけることを目指しており、ETF需要は継続的に現れています。また、ソラナ上のRWA（現実世界資産）の価値は第1四半期に43%増加し、約20億ドルに達しました。リスクも現実的です。レバレッジは依然として解消されており、ローンチパッドサイクルが冷めれば取引駆動型の収益が細くなる可能性があります。さらに競争が激化しており、Hyperliquidは2026年に手数料収益においてすべてのチェーンを凌駕しています。

6月はSOLが約80ドルで始まり、新しい月足で始まった。この底値を維持すればストリークは8で終わる。これを失えば、9が視野に入る。