Solana лидирует среди всех блокчейнов по доходам приложений в мае, несмотря на восьмую красную неделю подряд

Solana завершила май на первом месте в таблице доходов приложений по всем блокчейнам с показателем 90,62 млн долларов США, согласно данным DefiLlama. Несмотря на этот бычий сигнал, SOL завершила тот же месяц восьмой красной ежемесячной свечой подряд, что является самой длинной серией убытков в истории токена. Сеть продолжала генерировать деньги, в то время как актив продолжал обновлять новые минимумы.

Серия проигрышей началась в октябре прошлого года, когда SOL торговалась примерно по 220 долларов США. Перейдем к маю, и токен закрыл месяц около 82 долларов США. Это примерно 78 млрд долларов США ушедшей рыночной капитализации, оставив токен на уровне около 47 млрд долларов США. 

Почему доходы приложений выглядят чище, чем TVL 

Доход приложений — это деньги, которые приложения фактически удерживают от пользователей. Это не количество транзакций, которое может быть искусственно завышено ботами, и не общая заблокированная стоимость (TVL), которая может колебаться в зависимости от цен на токены. Это реальные комиссии, уплаченные за использование продуктов в сети, что делает этот показатель самым близким к понятию «соответствие продукта рынку» в криптовалютах. Приложения Solana привлекли больше средств, чем любая другая сеть в мае, расширив лидерство, которое эта сеть удерживала большую часть прошлого года. 

Большая часть доходов приложений в сети в настоящее время поступает от торговли и запуска токенов. Только Pump.fun обеспечила около 42% доходов приложений Solana в первом квартале этого года. Важная часть для цены токена заключается в том, что доходы поступают командам приложений, а не держателям SOL. Использование доказывает, что людям нужны продукты. Это никогда не было доказательством того, что людям нужен SOL, и именно так выглядит этот разрыв на графике в виде восьми красных свечей. 

Единая зеленая колонка: потоки ETF 

Несмотря на слабый месяц для класса активов, потоки спотовых ETF на Solana показывают, что институциональный спрос оставался стабильным. Данные SoSoValue подчеркивают, что спотовые ETF на Solana завершили май с кумулятивным притоком в 115,34 млн долларов США, не зарегистрировав ни одного дня оттока в течение месяца. Это произошло даже на фоне того, что ETF на биткоин показали отрицательный поток в мае в размере -2,43 млрд долларов США, их худший месяц с ноября, а ETF на эфириум показали отток в размере -540,88 млн долларов США. Положительный месяц для ETF SOL в мае означает, что положительные ежемесячные потоки с момента запуска в октябре прошлого года сохраняются.

Медвежий рынок, а не провал Solana 

Эта серия выглядит хуже в отрыве, чем в контексте. Биткоин закрыл свой третий красный месяц в 2026 году и открыл июнь ниже 72 тыс. долларов США, эфириум опустился ниже 2 000 долларов США, а общая капитализация криптовалютного рынка находилась на уровне около 2,46 трлн долларов США. Messari описала первый квартал как полный переход рынка в фазу медвежьего рынка. Восимесячное падение SOL является самой резкой версией тренда, который идет против почти всех основных активов.

Что решит июнь 

Бычьи катализаторы скопились. Обновление Alpenglow нацелено на финализацию вблизи 150 мс, спрос со стороны ETF продолжает проявляться, а стоимость RWA на Solana выросла на 43% в первом квартале до примерно 2 млрд долларов США. Риски столь же реальны. Ликвидация позиций с плечом все еще продолжается, доходность, обусловленная торговлей, может сократиться, если цикл запуска платформ остынет, а конкуренция обостряется, при этом Hyperliquid теперь зарабатывает больше, чем любая другая блокчейн-сеть, по доходам от комиссий в 2026 году.

Июнь открылся с ценой SOL около $80 и новым месячным свечным паттерном. Удержите этот уровень — и серия закончится на восьми. Потеряете — откроется путь к девяти.