La economía de Japón se enfría, pero los aumentos de tipos siguen siendo una posibilidad

La economía de Japón creció por segundo trimestre consecutivo, pero no empiece a celebrar todavía. El ritmo se desaceleró, debido a los tifones del verano y una advertencia de terremoto que mantuvo a la gente en casa y cautelosa.

Los datos preliminares del gobierno, publicados el viernes, confirmaron un modesto aumento del 0,2% en el PIB de julio a septiembre en comparación con el trimestre anterior. Los economistas habían acertado en esta cifra, pero sigue siendo un escalón por debajo del crecimiento del 0,5% registrado entre abril y junio.

El Banco de Japón (BoJ) no entra en pánico. Los funcionarios ven una mejora constante de la economía, a pesar de algunos tropiezos. La inflación sigue su curso, y el gobernador Kazuo Ueda ha insinuado que los aumentos de tipos podrían llegar pronto. Un yen más débil, que está inflando los costes de importación, tiene a los economistas y responsables políticos en vilo.

Los consumidores gastan, pero los desastres naturales matan el entusiasmo de Japón

El consumo privado, el corazón de la economía de Japón, aumentó un 0,9% durante el trimestre. La gente tenía más dinero para gastar, gracias a los bonos de verano y a una reducción fiscal única. Estos estímulos dieron a las familias dinero extra, que debería haber ido directamente a tiendas y restaurantes. Pero entonces la naturaleza intervino, y los tifones, junto con una advertencia de terremoto, mantuvieron las carteras cerradas y el tráfico peatonal bajo.

La sensibilidad a los precios sigue profundamente arraigada, y nadie sabe si los salarios más altos se traducirán en un aumento del gasto a largo plazo.

Mientras tanto, la inversión de capital, las inversiones empresariales en cosas como maquinaria y fábricas, disminuyó un 0,2%. La demanda exterior es otro problema, con economías globales más lentas que ejercen presión sobre las industrias exportadoras de Japón. Sin embargo, hay esperanza de que el turismo entrante y las tecnologías que ahorran mano de obra mantengan la economía sin estancarse.

El crecimiento anualizado del PIB fue del 0,9%, que es una proyección de cómo podría ser el año completo si mantiene su ritmo actual. No es terrible, pero esos números tampoco inspiran confianza.

El destino de los mercados

El 5 de agosto, el BoJ subió su tipo de interés de política monetaria del 0% al 0,25%. Fue el segundo aumento de tipos del año y un gran movimiento para un banco central que ha pasado décadas combatiendo la baja inflación con políticas monetarias laxas.

Los mercados se enfadaron de inmediato. Las acciones cayeron en picado, las monedas oscilaron salvajemente y los traders de criptomonedas sufrieron un colapso. El índice Nikkei 225 sufrió su mayor caída en un solo día desde el Lunes Negro de 1987, cayendo un 12%. Los inversores entraron en pánico, temiendo que los costes de endeudamiento más altos aplastaran los beneficios y el gasto de los consumidores.

La carnicería se extendió globalmente. El S&P 500 cayó más de un 5% el mismo día en EE. UU., ya que los traders se preparaban para tipos de interés más altos en todas partes.

Los mercados de divisas no fueron menos dramáticos. El yen se fortaleció frente al dólar, con el tipo de cambio USD/JPY cayendo de 153 a 145 yenes por dólar. Eso podría sonar como una victoria para Japón, pero no lo fue.

Un yen más fuerte hace que las exportaciones japonesas sean más caras y muerde los beneficios de las empresas que dependen de las ventas internacionales. También hace que los préstamos denominados en yen sean más caros, eliminando los carry trades que dependen de un endeudamiento barato.

Luego estuvo el caos de las criptomonedas. Bitcoin y Ethereum recibieron golpes masivos, con caídas de precios del 18% y el 26%, respectivamente. Bitcoin cayó de $55,514 a $45,000, mientras que Ethereum se desplomó a $2,500 en literalmente minutos. Fue una locura verlo.

El apalancamiento fue el culpable. Los traders que pedían prestado en yen fueron aplastados cuando el coste de los préstamos se disparó, forzando ventas masivas. Las llamadas de margen golpearon duro, eliminando posiciones y añadiendo leña al fuego.

Eso es probablemente lo que volverá a pasar si sube los tipos demasiado. Ni siquiera el presidente Donald Trump podrá salvar nuestras carteras, especialmente si la Reserva Federal también decide no bajar los tipos de nuevo este año.

Las políticas de Trump realmente interrumpirán el comercio global. ¿Recuerdan los aranceles a China durante su primer mandato? Esos golpearon duramente a los fabricantes japoneses porque suministran piezas para bienes chinos exportados a EE. UU.

A pesar de todo esto, el BoJ se mantiene enfocado. Pero la esperanza no es una estrategia, y Kazuo Ueda lo sabe. Por ahora, los aumentos de tipos siguen sobre la mesa, guste o no a los mercados.