La economía de Japón se enfría, pero las subidas de tipos siguen estando muy sobre la mesa

La economía japonesa creció por segundo trimestre consecutivo, pero no hay que celebrarlo todavía. El ritmo se desaceleró debido a los tifones del verano y a una alerta sísmica que mantuvo a la gente en casa y en cautela.

Los datos preliminares del gobierno se publicaron el viernes, confirmando un modesto aumento del 0,2 % del PIB entre julio y septiembre, en comparación con el trimestre anterior. Si bien los economistas habían acertado con esta cifra, aún se encuentra un nivel por debajo del crecimiento del 0,5 % registrado entre abril y junio.

El Banco de Japón (BoJ) no está entrando en pánico. Las autoridades prevén una mejora constante de la economía, a pesar de algunos obstáculos. La inflación se mantiene trac, y el gobernador Kazuo Ueda ha insinuado que podrían producirse próximamente subidas de tipos. Un yen más débil, que infla los costes de importación, mantiene en vilo a economistas y responsables políticos.

Los consumidores gastan, pero los desastres naturales acaban con el entusiasmo de Japón

El consumo privado, el corazón de la economía japonesa, aumentó un 0,9 % durante el trimestre. La gente tenía más dinero para gastar gracias a las bonificaciones de verano y a una rebaja fiscal excepcional. Estos aumentos dieron a las familias cashextra, que debería haberse destinado directamente a tiendas y restaurantes. Pero entonces intervino la naturaleza, y los tifones, junto con una alerta de terremoto, mantuvieron a los consumidores seguros y redujeron el tráfico peatonal.

La sensibilidad a los precios sigue profundamente arraigada, y nadie sabe si unos salarios más altos se traducirán en un gasto excesivo a largo plazo.

Mientras tanto, el gasto de capital (inversiones empresariales en maquinaria y fábricas) disminuyó un 0,2 %. La demanda internacional es otro problema, ya que la desaceleración de las economías mundiales presiona a las industrias japonesas, con una fuerte presencia exportadora. Sin embargo, existe la esperanza de que el turismo receptivo y las tecnologías que ahorran mano de obra eviten que la economía se estanque.

El crecimiento anualizado del PIB fue del 0,9%, lo que representa una proyección de cómo podría ser el año completo si mantiene el ritmo actual. No es terrible, pero esas cifras tampoco inspiran confianza.

El destino de los mercados

El 5 de agosto, el Banco de Japón (BoJ) elevó su tipo de interés oficial del 0% al 0,25%. Fue la segunda subida de tipos del año y una decisión importante para un banco central que ha pasado décadas combatiendo la baja inflación con políticas monetarias laxas.

Los mercados entraron en pánico de inmediato. Las acciones se desplomaron, las divisas fluctuaron bruscamente y los operadores de criptomonedas sufrieron un colapso. El índice Nikkei 225 sufrió su peor caída en un solo día desde el Lunes Negro de 1987, cayendo un 12 %. Los inversores entraron en pánico, temiendo que el aumento de los costos de financiamiento aplastara las ganancias y el gasto del consumidor.

La masacre se extendió por todo el mundo. El S&P 500 cayó más del 5% ese mismo día en Estados Unidos, mientras los operadores se preparaban para un aumento generalizado de las tasas de interés.

Los mercados de divisas no fueron menosmatic. El yen se apreció frente al dólar, y el tipo de cambio USD/JPY cayó de 153 a 145 yenes por dólar. Esto podría parecer una victoria para Japón, pero no lo fue.

Un yen mástronencarece las exportaciones japonesas y reduce las ganancias de las empresas que dependen de las ventas internacionales. También encarece los préstamos denominados en yenes, eliminando las operaciones de carry trade que dependen de préstamos baratos.

Luego vino el caos de las criptomonedas. Bitcoin y Ethereum sufrieron fuertes caídas, con precios que cayeron un 18% y un 26%, respectivamente. Bitcoin cayó de $55,514 a $45,000, mientras que Ethereum se desplomó a $2,500 en cuestión de minutos. Fue una locura verlo.

El apalancamiento fue el culpable. Los operadores que solicitaban préstamos en yenes se vieron abrumados por el aumento repentino del coste de los préstamos, lo que provocó ventas masivas. Las llamadas de margen afectaron duramente, eliminando posiciones y echando leña al fuego.

Eso es probablemente lo que volverá a ocurrir si sube demasiado los tipos de interés. Ni siquiera eldent Donald Trump podrá salvarnos, sobre todo si la Reserva Federal decide no volver a recortar los tipos este año.

Las políticas de Trump perturbarán el comercio global. ¿Recuerdan los aranceles a China durante su primer mandato? Estos afectaron duramente a los fabricantes japoneses, ya que suministran piezas para productos chinos exportados a EE. UU.

A pesar de todo esto, el Banco de Japón mantiene su enfoque. Pero la esperanza no es una estrategia, y Kazuo Ueda lo sabe. Por ahora, las subidas de tipos siguen sobre la mesa, les guste o no a los mercados.