L'économie japonaise ralentit, mais les hausses de taux sont toujours à l'ordre du jour

L'économie japonaise a connu une croissance pour le deuxième trimestre consécutif, mais ne commencez pas à célébrer tout de suite. Le rythme a ralenti, grâce aux typhons de l'été et à une alerte au séisme qui a maintenu les gens à l'intérieur et prudents.

Des données gouvernementales préliminaires publiées vendredi ont confirmé une modeste augmentation de 0,2 % du PIB de juillet à septembre par rapport au trimestre précédent. Les économistes avaient prévu ce chiffre, mais il reste inférieur à la croissance de 0,5 % observée entre avril et juin.

La Banque du Japon (BoJ) ne panique pas. Les responsables voient l'économie s'améliorer régulièrement, même avec quelques embûches en chemin. L'inflation reste sur la bonne voie, et le gouverneur Kazuo Ueda a laissé entendre que des hausses de taux pourraient arriver bientôt. Un yen plus faible, qui gonfle les coûts d'importation, met les économistes et les décideurs politiques sur les nerfs.

Les consommateurs dépensent, mais les catastrophes naturelles tuent l'élan du Japon

La consommation privée, le cœur de l'économie japonaise, a augmenté de 0,9 % au cours du trimestre. Les gens avaient plus d'argent à dépenser, grâce aux primes d'été et à une réduction d'impôt ponctuelle. Ces boosts ont donné aux familles un cash supplémentaire, qui aurait dû aller directement dans les magasins et les restaurants. Mais alors la nature est intervenue, et les typhons, ainsi qu'une alerte au séisme, ont maintenu les portefeuilles fermés et le trafic piéton faible.

La sensibilité aux prix reste profondément ancrée, et personne ne sait si des salaires plus élevés se traduiront par une frénésie de dépenses à long terme.

Pendant ce temps, les dépenses en capital – les investissements des entreprises dans des choses comme les machines et les usines – ont reculé de 0,2 %. La demande étrangère est un autre problème, avec des économies mondiales plus lentes exerçant une pression sur les industries exportatrices du Japon. Pourtant, il y a l'espoir que le tourisme entrant et les technologies économisant la main-d'œuvre maintiendront l'économie en marche.

La croissance du PIB annualisée s'est établie à 0,9 %, ce qui est une projection de ce à quoi pourrait ressembler l'année complète si elle maintient son rythme actuel. Ce n'est pas terrible, mais ces chiffres n'inspirent pas non plus confiance.

Le destin des marchés

Le 5 août, la BoJ a relevé son taux d'intérêt politique de 0 % à 0,25 %. C'était la deuxième hausse de taux de l'année et un grand mouvement pour une banque centrale qui a passé des décennies à lutter contre la faible inflation avec des politiques monétaires laxistes.

Les marchés ont immédiatement paniqué. Les actions ont chuté, les devises ont oscillé violemment, et les traders de crypto ont eu un meltdown. L'indice Nikkei 225 a subi sa pire baisse en un seul jour depuis le Black Monday de 1987, chutant de 12 %. Les investisseurs ont paniqué, craignant que des coûts d'emprunt plus élevés n'écrasent les profits et la consommation des consommateurs.

La carnage s'est propagé à l'échelle mondiale. Le S&P 500 a chuté de plus de 5 % le même jour aux États-Unis, alors que les traders se préparaient à des taux d'intérêt plus élevés partout.

Les marchés des devises n'étaient pas moins dramatiques. Le yen a surperformé le dollar, le taux de change USD/JPY passant de 153 à 145 yens par dollar. Cela peut sembler être une victoire pour le Japon, mais ce n'était pas le cas.

Un yen plus fort rend les exportations japonaises plus chères et grignote les profits des entreprises qui dépendent des ventes internationales. Cela rend également les prêts libellés en yen plus chers, tuant les carry trades qui dépendent d'un emprunt bon marché.

Puis il y a eu le chaos crypto. Le Bitcoin et l'Ethereum ont pris des coups massifs, les prix chutant de 18 % et 26 % respectivement. Le Bitcoin est passé de 55 514 $ à 45 000 $, tandis que l'Ethereum a chuté à 2 500 $ en quelques minutes littérales. C'était fou à regarder.

La levier était le coupable. Les traders empruntant en yen ont été broyés lorsque le coût des prêts a augmenté, forçant des ventes massives. Les appels de marge ont frappé fort, effaçant les positions et ajoutant du carburant au feu.

C'est probablement ce qui se produira à nouveau s'il relève les taux d'intérêt de trop. Même le président Donald Trump ne pourra pas sauver nos portefeuilles, surtout si la Réserve fédérale décide également de ne pas baisser les taux à nouveau cette année.

Les politiques de Trump perturberont effectivement le commerce mondial. Souvenez-vous des tarifs douaniers sur la Chine pendant son premier mandat ? Ceux-ci ont touché dur les fabricants japonais car ils fournissent des pièces pour les biens chinois exportés vers les États-Unis.

Malgré tout cela, la BoJ reste concentrée. Mais l'espoir n'est pas une stratégie, et Kazuo Ueda le sait. Pour l'instant, les hausses de taux sont toujours à l'ordre du jour, que les marchés l'aiment ou non.