L'économie japonaise ralentit, mais une hausse des taux reste une option sérieusement envisagée

L'économie japonaise a progressé pour le deuxième trimestre consécutif, mais il est encore trop tôt pour crier victoire. Le rythme de croissance a ralenti en raison des typhons de l'été et d'une alerte sismique qui ont incité la population à rester chez elle et à la prudence.

Les données préliminaires publiées vendredi par le gouvernement confirment une légère hausse de 0,2 % du PIB entre juillet et septembre par rapport au trimestre précédent. Les économistes avaient anticipé ce chiffre avec exactitude, mais il reste inférieur à la croissance de 0,5 % enregistrée entre avril et juin.

La Banque du Japon (BoJ) ne s'inquiète pas. Les responsables constatent une amélioration constante de l'économie, malgré quelques difficultés passagères. L'inflation reste tracet le gouverneur Kazuo Ueda a laissé entendre que des hausses de taux pourraient intervenir prochainement. La faiblesse du yen, qui renchérit le coût des importations, inquiète les économistes et les décideurs politiques.

Les consommateurs dépensent, mais les catastrophes naturelles freinent l'enthousiasme au Japon

La consommation privée, moteur de l'économie japonaise, a progressé de 0,9 % au cours du trimestre. Grâce aux primes d'été et à une réduction d'impôt exceptionnelle, les ménages disposaient d'un pouvoir d'achat accru. Ces mesures ont injecté cashsupplémentaires dans les foyers, qui auraient dû être dépensées directement dans les commerces et les restaurants. Mais la nature s'en est mêlée : des typhons, conjugués à une alerte sismique, ont freiné les dépenses et la fréquentation des magasins.

La sensibilité aux prix reste profondément ancrée, et personne ne sait si l'augmentation des salaires se traduira par une frénésie de dépenses à long terme.

Parallèlement, les dépenses d'investissement des entreprises (notamment dans les machines et les usines) ont légèrement diminué de 0,2 %. La demande étrangère constitue un autre sujet de préoccupation, le ralentissement de l'économie mondiale pesant sur les industries japonaises fortement dépendantes des exportations. On espère toutefois que le tourisme récepteur et les technologies permettant de réduire la main-d'œuvre permettront à l'économie de ne pas stagner.

La croissance annualisée du PIB s'est établie à 0,9 %, ce qui correspond à une projection de ce que pourrait être l'année entière si le rythme actuel se maintient. Ce n'est pas catastrophique, mais ces chiffres n'inspirent pas confiance non plus.

Le sort des marchés

Le 5 août, la Banque du Japon a relevé son taux directeur de 0 % à 0,25 %. Il s'agissait de la deuxième hausse de taux de l'année et d'une mesure importante pour une banque centrale qui a passé des décennies à lutter contre une faible inflation par des politiques monétaires expansionnistes.

Les marchés ont immédiatement paniqué. Les actions se sont effondrées, les devises ont connu de fortes fluctuations et les investisseurs en cryptomonnaies ont été pris de panique. L'indice Nikkei 225 a subi sa pire chute en une seule journée depuis le krach boursier de 1987, perdant 12 %. Les investisseurs, pris de panique, craignaient que la hausse des coûts d'emprunt n'anéantisse les bénéfices et la consommation.

Le carnage s'est propagé à l'échelle mondiale. Aux États-Unis, l'indice S&P 500 a chuté de plus de 5 % le même jour, les investisseurs anticipant une hausse des taux d'intérêt partout dans le monde.

Les marchés des changes n'ont pas été moinsmatic. Le yen s'est fortement apprécié face au dollar, le taux de change USD/JPY passant de 153 à 145 yens pour un dollar. Cela pourrait sembler une bonne nouvelle pour le Japon, mais il n'en était rien.

Un yen plustronrenchérit les exportations japonaises et réduit les bénéfices des entreprises qui dépendent des ventes internationales. Il renchérit également les prêts libellés en yens, ce qui compromet les opérations de portage qui reposent sur des emprunts à bas coût.

Puis ce fut le chaos dans le monde des cryptomonnaies. Bitcoin et Ethereum ont subi des pertes considérables, leurs prix chutant respectivement de 18 % et 26 %. Bitcoin est passé de 55 514 $ à 45 000 $, tandis que Ethereum a dégringolé à 2 500 $ en quelques minutes seulement. C'était hallucinant.

L'effet de levier a été le principal responsable. Les traders empruntant en yens ont été durement touchés par la flambée des taux d'intérêt, provoquant des ventes massives. Les appels de marge ont frappé de plein fouet, anéantissant les positions et aggravant la situation.

C'est probablement ce qui se reproduira si les taux augmentent trop. Même ledent Donald Trump ne pourra pas nous sauver la mise, surtout si la Réserve fédérale décide également de ne pas baisser les taux cette année.

Les politiques de Trump vont perturber le commerce mondial. Vous vous souvenez des droits de douane imposés aux produits chinois lors de son premier mandat ? Ils ont durement touché les fabricants japonais, car ils fournissent des pièces pour les produits chinois exportés vers les États-Unis.

Malgré tout cela, la Banque du Japon reste déterminée. Mais l'espoir n'est pas une stratégie, et Kazuo Ueda le sait. Pour l'instant, une hausse des taux demeure une option, que les marchés l'approuvent ou non.