Japans Wirtschaft kühlt ab, Zinserhöhungen sind jedoch weiterhin sehr wahrscheinlich

Japans Wirtschaft wuchs zum zweiten Quartal in Folge, aber feiert noch nicht vorzeitig. Das Tempo verlangsamt sich aufgrund der Taifune im Sommer und einer Erdbebenwarnung, die die Menschen zu Hause hielt und vorsichtig machte.

Vorläufige Regierungsdaten vom Freitag bestätigten einen bescheidenen Anstieg des BIP von 0,2 % von Juli bis September im Vergleich zum Vorquartal. Ökonomen hatten diesen Wert richtig eingeschätzt, doch er liegt immer noch unter dem Wachstum von 0,5 % zwischen April und Juni.

Die Bank of Japan (BoJ) ist nicht in Panik. Beamte sehen die Wirtschaft trotz einiger Rückschläge stetig verbessert. Die Inflation bleibt auf Kurs, und Gouverneur Kazuo Ueda hat angedeutet, dass Zinserhöhungen bald folgen könnten. Ein schwächerer Yen, der die Importkosten treibt, sorgt bei Ökonomen und Politikern für Sorge.

Verbraucher geben aus, doch Naturkatastrophen zerstören Japans Aufschwung

Der private Konsum – das Herzstück der japanischen Wirtschaft – legte im Quartal um 0,9 % zu. Dank Sommerprämien und einer einmaligen Steuererleichterung hatten die Menschen mehr Geld zur Verfügung. Diese Impulse brachten Haushalten zusätzliches Bargeld, das eigentlich direkt in Geschäfte und Restaurants hätte fließen sollen. Doch dann griff die Natur ein: Taifune sowie eine Erdbebenwarnung hielten die Geldbeutel verschlossen und den Fußgängerverkehr gering.

Die Preissensibilität ist tief verwurzelt, und niemand weiß, ob höhere Gehälter langfristig zu einem ausgedehnten Konsumrausch führen werden.

Inzwischen sank die Kapitalausgabe – also Investitionen von Unternehmen in Maschinen und Fabriken – um 0,2 %. Auch die ausländische Nachfrage bereitet Sorgen, da schwächelnde Volkswirtschaften weltweit Druck auf Japans exportorientierte Branchen ausüben. Dennoch gibt es Hoffnung, dass der inbound-Tourismus und arbeitsersetzende Technologien verhindern, dass die Wirtschaft ins Stocken gerät.

Das annualisierte BIP-Wachstum lag bei 0,9 %, was eine Projektion dafür darstellt, wie das Gesamtjahr aussehen könnte, falls sich das aktuelle Tempo fortsetzt. Es ist nicht schlecht, doch diese Zahlen wecken auch kein großes Vertrauen.

Das Schicksal der Märkte

Am 5. August hob die Bank of Japan (BoJ) ihren Leitzins von 0 % auf 0,25 % an. Es war die zweite Zinserhöhung des Jahres und ein bedeutender Schritt für eine Zentralbank, die seit Jahrzehnten mit lockeren geldpolitischen Maßnahmen gegen niedrige Inflation kämpft.

Die Märkte gerieten sofort in Panik. Aktienkurse stürzten ab, Währungen schwankten wild, und Krypto-Händler erlebten einen Totalausfall. Der Nikkei-225-Index verzeichnete seinen schlimmsten Einzeltagseinbruch seit dem Schwarzen Montag 1987 mit einem Rückgang von 12 %. Die Anleger gerieten in Panik, da sie befürchteten, dass höhere Kreditkosten die Gewinne und die Konsumausgaben zerschlagen würden.

Das Chaos breitete sich global aus. Der S&P 500 fiel am selben Tag in den USA um mehr als 5 %, während sich Händler auf steigende Zinsen überall rüsteten.

Auch die Devisenmärkte waren nicht weniger dramatisch. Der Yen setzte sich gegenüber dem Dollar durch; der Wechselkurs USD/JPY sank von 153 auf 145 Yen pro Dollar. Das mag sich für Japan wie ein Sieg anhören, war es aber nicht.

Ein stärkerer Yen macht japanische Exporte teurer und frisst die Gewinne von Unternehmen auf, die auf internationale Verkäufe angewiesen sind. Zudem werden Kredite in Yen teurer, was Carry-Trades, die auf günstige Kredite angewiesen sind, zunichtemacht.

Dann gab es noch das Krypto-Chaos. Bitcoin und Ethereum erlitten massive Einbrüche: Die Preise fielen jeweils um 18 % bzw. 26 %. Bitcoin sank von 55.514 $ auf 45.000 $, während Ethereum innerhalb von Sekunden auf 2.500 $ abstürzte. Es war wahnsinnig anzusehen.

Hebelwirkung war der Übeltäter. Trader, die in Yen geliehen hatten, wurden hart getroffen, als die Kreditkosten explodierten, was zu massiven Verkäufen zwang. Margin Calls trafen schwer, vernichteten Positionen und schürten das Feuer weiter.

Das wird wahrscheinlich wieder passieren, wenn die Zinsen zu stark angehoben werden. Nicht einmal Präsident Donald Trump wird unsere Währung retten können, besonders wenn die Federal Reserve auch in diesem Jahr beschließt, keine Zinssenkungen vorzunehmen.

Trumps Politik wird den globalen Handel tatsächlich stören. Denken Sie an die Zölle auf China während seiner ersten Amtszeit? Diese trafen japanische Hersteller hart, da sie Teile für in die USA exportierte chinesische Waren liefern.

Trotz allem bleibt die BoJ fokussiert. Doch Hoffnung ist keine Strategie, und Kazuo Ueda weiß das. Derzeit stehen Zinserhöhungen weiterhin zur Debatte, ob die Märkte es mögen oder nicht.