L'economia del Giappone rallenta, ma gli aumenti dei tassi sono ancora molto in discussione

L'economia del Giappone è cresciuta per il secondo trimestre consecutivo, ma non iniziate a festeggiare ancora. Il ritmo è rallentato, grazie ai tifoni estivi e a un'allerta terremoto che ha tenuto le persone in casa e caute.

I dati preliminari del governo sono stati pubblicati venerdì, confermando un modesto aumento dello 0,2% del PIL da luglio a settembre rispetto al trimestre precedente. Gli economisti avevano indovinato questa cifra, ma è comunque di un livello inferiore alla crescita dello 0,5% vista tra aprile e giugno.

La Banca del Giappone (BoJ) non entra nel panico. I funzionari vedono l'economia migliorare costantemente, anche con alcuni intoppi lungo la strada. L'inflazione rimane sul percorso, e il governatore Kazuo Ueda ha accennato che gli aumenti dei tassi potrebbero arrivare presto. Uno yen più debole, che sta gonfiando i costi di importazione, tiene in allerta economisti e decisori politici.

I consumatori spendono, ma i disastri naturali uccidono l'entusiasmo del Giappone

I consumi privati, il cuore dell'economia del Giappone, sono aumentati dello 0,9% durante il trimestre. Le persone avevano più soldi da spendere, grazie ai bonus estivi e a una riduzione fiscale una tantum. Questi stimoli hanno dato alle famiglie denaro extra, che avrebbe dovuto andare direttamente a negozi e ristoranti. Ma poi la natura è intervenuta, e i tifoni, insieme a un'allerta terremoto, hanno tenuto i portafogli chiusi e il traffico pedonale basso.

La sensibilità ai prezzi rimane profondamente radicata, e nessuno sa se stipendi più alti si tradurranno in una spesa a lungo termine.

Nel frattempo, la spesa in conto capitale, gli investimenti aziendali in cose come macchinari e fabbriche, è scesa dello 0,2%. La domanda estera è un altro mal di testa, con economie globali più lente che mettono sotto pressione le industrie giapponesi pesantemente orientate all'esportazione. Eppure, c'è la speranza che il turismo in entrata e le tecnologie che risparmiano manodopera tengano l'economia in movimento.

La crescita annualizzata del PIL è arrivata allo 0,9%, che è una proiezione di come potrebbe apparire l'anno intero se mantiene il suo ritmo attuale. Non è terribile, ma quei numeri non ispirano nemmeno fiducia.

Il destino dei mercati

Il 5 agosto, la BoJ ha aumentato il suo tasso di interesse di politica da 0% a 0,25%. È stato il secondo aumento dei tassi dell'anno e un grande movimento per una banca centrale che ha passato decenni a combattere la bassa inflazione con politiche monetarie allentate.

I mercati si sono immediatamente impazziti. Le azioni sono crollate, le valute sono oscillate selvaggiamente e i trader di criptovalute hanno avuto un collasso. L'indice Nikkei 225 ha subito il suo peggior calo in un singolo giorno dal Black Monday del 1987, scendendo del 12%. Gli investitori sono entrati nel panico, temendo che costi di prestito più alti avrebbero schiacciato i profitti e i consumi dei consumatori.

La carneficina si è diffusa a livello globale. L'S&P 500 è sceso di oltre il 5% lo stesso giorno negli Stati Uniti, mentre i trader si preparavano a tassi di interesse più alti ovunque.

I mercati delle valute non sono stati meno drammatici. Lo yen è salito contro il dollaro, con il tasso di cambio USD/JPY che è sceso da 153 a 145 yen per dollaro. Questo potrebbe sembrare una vittoria per il Giappone, ma non lo era.

Uno yen più forte rende le esportazioni giapponesi più costose e intacca i profitti delle aziende che dipendono dalle vendite internazionali. Rende anche più costosi i prestiti denominati in yen, uccidendo i carry trade che dipendono da prestiti economici.

Poi c'è stato il caos delle criptovalute. Bitcoin ed Ethereum hanno subito colpi massicci, con prezzi che sono scesi del 18% e del 26%, rispettivamente. Bitcoin è sceso da 55.514 $ a 45.000 $, mentre Ethereum è precipitato a 2.500 $ in minuti letterali. Era pazzesco da guardare.

La leva finanziaria era il colpevole. I trader che prendevano in prestito in yen sono stati schiacciati mentre il costo dei prestiti schizzava verso l'alto, costringendo a vendite di massa. Le chiamate di margine hanno colpito duro, azzerando le posizioni e aggiungendo benzina sul fuoco.

Questo è probabilmente ciò che accadrà di nuovo se aumenterà i tassi di troppo. Nemmeno il presidente Donald Trump sarà in grado di salvare i nostri portafogli, specialmente se la Federal Reserve decide anche di non tagliare i tassi di nuovo quest'anno.

Le politiche di Trump interromperanno effettivamente il commercio globale. Ricordate i dazi sulla Cina durante il suo primo mandato? Quei dazi hanno colpito duramente i produttori giapponesi perché forniscono parti per i beni cinesi esportati negli Stati Uniti.

Nonostante tutto questo, la BoJ rimane focalizzata. Ma la speranza non è una strategia, e Kazuo Ueda lo sa. Per ora, gli aumenti dei tassi sono ancora in discussione, che i mercati lo gradiscano o meno.