L'economia giapponese è cresciuta per il secondo trimestre consecutivo, ma non è ancora il momento di festeggiare. Il ritmo ha rallentato, a causa dei tifoni estivi e dell'allerta terremoto che hanno costretto le persone a rimanere in casa e a mantenere la prudenza.
Venerdì sono stati pubblicati i dati preliminari del governo, confermando un modesto aumento dello 0,2% del PIL da luglio a settembre rispetto al trimestre precedente. Gli economisti avevano previsto questa cifra, ma è comunque leggermente inferiore alla crescita dello 0,5% registrata tra aprile e giugno.
La Banca del Giappone (BoJ) non è in preda al panico. I funzionari prevedono un costante miglioramento dell'economia, nonostante qualche intoppo. L'inflazione rimane in linea con trace il governatore Kazuo Ueda ha lasciato intendere che potrebbero essere imminenti aumenti dei tassi. Uno yen più debole, che sta gonfiando i costi delle importazioni, tiene in allerta economisti e politici.
I consumatori spendono, ma i disastri naturali uccidono il fermento del Giappone
I consumi privati, il cuore dell'economia giapponese, sono aumentati dello 0,9% nel trimestre. Le persone hanno avuto più soldi da spendere, grazie ai bonus estivi e a un taglio delle tasse una tantum. Questi incentivi hanno dato alle famiglie cashextra, che avrebbe dovuto essere destinata direttamente a negozi e ristoranti. Ma poi la natura è intervenuta, e i tifoni, insieme all'allerta terremoto, hanno tenuto i portafogli chiusi e il traffico pedonale ridotto.
La sensibilità al prezzo è ancora profondamente radicata e nessuno sa se stipendi più alti si tradurranno in una corsa alla spesa a lungo termine.
Nel frattempo, le spese in conto capitale – investimenti aziendali in macchinari e fabbriche – sono diminuite dello 0,2%. La domanda estera è un altro grattacapo, con le economie globali più lente che mettono sotto pressione le industrie giapponesi fortemente orientate all'export. Tuttavia, c'è speranza che il turismo in entrata e le tecnologie che risparmiano manodopera impediscano all'economia di stagnare.
La crescita annualizzata del PIL è stata dello 0,9%, una proiezione di come potrebbe essere l'intero anno se mantenesse il ritmo attuale. Non è terribile, ma questi numeri non ispirano fiducia.
Il destino dei mercati
Il 5 agosto, la BoJ ha aumentato il tasso di interesse di riferimento dallo 0% allo 0,25%. Si è trattato del secondo aumento dei tassi dell'anno e di una mossa importante per una banca centrale che ha trascorso decenni a combattere la bassa inflazione con politiche monetarie accomodanti.
I mercati sono andati subito nel panico. Le azioni sono crollate, le valute hanno oscillato vertiginosamente e i trader di criptovalute hanno avuto un crollo. L'indice Nikkei 225 ha subito il peggior calo in un solo giorno dal Lunedì Nero del 1987, perdendo il 12%. Gli investitori sono andati nel panico, temendo che i maggiori costi di finanziamento avrebbero schiacciato i profitti e la spesa dei consumatori.
La carneficina si diffuse a livello globale. Lo stesso giorno, l'indice S&P 500 perse oltre il 5% negli Stati Uniti, mentre gli operatori si preparavano a tassi di interesse più elevati ovunque.
I mercati valutari non sono stati menomatic. Lo yen è salito nei confronti del dollaro, con il tasso di cambio USD/JPY sceso da 153 a 145 yen per dollaro. Potrebbe sembrare una vittoria per il Giappone, ma non lo è stato.
Uno yentronrende le esportazioni giapponesi più costose e incide negativamente sui profitti delle aziende che fanno affidamento sulle vendite internazionali. Rende anche più costosi i prestiti denominati in yen, annientando le operazioni di carry trade che dipendono da prestiti a basso costo.
Poi c'è stato il caos delle criptovalute. Bitcoin ed Ethereum hanno subito un duro colpo, con prezzi in calo rispettivamente del 18% e del 26%. Bitcoin è sceso da 55.514 a 45.000 dollari, mentre Ethereum è precipitato a 2.500 dollari in pochi minuti. È stato pazzesco da vedere.
La colpa è stata della leva finanziaria. I trader che hanno preso in prestito in yen sono stati schiacciati dall'impennata del costo dei prestiti, che ha costretto a massicce vendite. Le margin call hanno colpito duramente, spazzando via le posizioni e gettando benzina sul fuoco.
Probabilmente è quello che accadrà di nuovo se i tassi saliranno troppo. Nemmeno ildent Donald Trump potrà salvarci le spalle, soprattutto se anche la Federal Reserve deciderà di non tagliare più i tassi quest'anno.
Le politiche di Trump sconvolgeranno di fatto il commercio globale. Ricordate i dazi sulla Cina durante il suo primo mandato? Colpirono duramente i produttori giapponesi perché fornivano componenti per i beni cinesi esportati negli Stati Uniti.
Nonostante tutto questo, la BoJ rimane concentrata. Ma la speranza non è una strategia, e Kazuo Ueda lo sa. Per ora, gli aumenti dei tassi sono ancora sul tavolo, che piaccia o no ai mercati.
