Инвесторы бегут с французских активов, когда правительство приближается к точке невозврата

Французские рынки получили сильный удар во вторник после того, как премьер-министр Франсуа Бару объявил внезапное голосование по доверию своему бюджетному плану, а трейдеры по всей Европе начали распродавать французские акции.

Индекс CAC 40 упал более чем на 2% в начале дня, затем немного восстановился, закрывшись со снижением около 1,6%. По данным CNBC, эта реакция последовала за тем, как три главные оппозиционные партии страны заявили, что не будут поддерживать голосование Бару, назначенное на 8 сентября.

Бару пытается провести новый фискальный план, который включает сокращение расходов на €44 млрд ($51 млрд). Этот шаг следует после того, как дефицит Франции вырос до 5,8% ВВП в 2024 году, что почти вдвое превышает целевой показатель ЕС в 3%.

Он хочет заморозить расходы на социальное обеспечение, пенсии и налоговые ставки на уровне 2025 года, а также выступает за отмену двух государственных праздников. Реакция? Возмущение во всем парламенте и потенциальный крах его правительства.

Бюджет Бару вызывает восстание со всех сторон

Франсуа Бару заявил репортерам в понедельник, что Франция находится в опасности и предупредил, что страна сталкивается с риском «чрезмерной задолженности». Он сказал, что долг вырос на €2 трлн за два десятилетия и обвинил в этом ряд глобальных шоков: финансовый кризис 2008 года, COVID-19, войну России и Украины, инфляцию и последствия тарифов США во время второго срока президента Трампа.

Но вместо того, чтобы сплотить поддержку, Бару спровоцировал полноценное восстание. Пьер Жуве, генеральный секретарь Социалистической партии, опубликовал в X, что его группа проголосует против вотума доверия. Он утверждал, что правительство не имеет легитимности в глазах общественности или парламента, и заявил, что социалисты вскоре предложат свой собственный бюджетный план.

Зеленые также отказались поддержать Бару. Так поступила и крайне правая Национальная сборная под руководством Жордана Барделла, который заявил: «Мы никогда не проголосуем за доверие правительству, чьи решения заставляют французский народ страдать». Враждебность со всех сторон означает, что у Бару нет реалистичных шансов пережить голосование.

Франция уже проходила через это раньше. В 2024 году правительство Мишеля Барнье пало после попытки провести бюджет на 2025 год без голосования. С тех пор политическая нестабильность только углубилась. Выборы в июле 2024 года не принесли большинства ни одной партии или коалиции, что привело к политическому тупику. Бару пришел на сцену, чтобы попытаться стабилизировать ситуацию, но эта бюджетная ставка затягивает страну в еще более глубокий кризис.

Инвесторы готовятся к последствиям по мере роста рыночного давления

Рынки не любят неопределенности, и Бару только что предоставил им гору такой неопределенности. Рейнout де Бок, глава европейской стратегии процентных ставок в UBS, сказал в программе CNBC «Europe Early Edition», что объявление о голосовании стало «сюрпризом». Он предупредил: «Это совсем не заложено в цены, и это может стать большой историей в ближайшие пару недель». Рейнout заявил, что дефицит Франции является крупнейшим в еврозоне и усомнился в том, что им удастся успешно сократить расходы.

Тем временем спред между доходностью 10-летних облигаций Италии и Франции упал до 9,8 базисных пунктов, что является самым низким уровнем с 1999 года. Это огромный сдвиг по сравнению с 2022 годом, когда спред составлял 180 базисных пунктов, и Франция выглядела намного безопаснее Италии. Теперь инвесторы рассматривают обе страны как политически рискованные.

Аналитики Deutsche Bank написали во вторник, что если Бару проиграет голосование, президент Эммануэль Макрон может попытаться назначить нового премьер-министра. Но даже это не решит ничего, если следующий человек не сможет провести бюджет. Макрон также может назначить досрочные выборы, но последние закончились еще одним фрагментированным хаосом, и нет никаких гарантий, что ситуация не ухудшится.

В настоящее время Национальная сборная лидирует в опросах. Тем не менее, неясно, смогут ли они обеспечить большинство, по мере ухудшения дефицита бюджета, замедления экономики и возмущения почти всех предложенными ими сокращениями.

Бару настаивает, что сокращения — единственный вариант, и говорит, что дебаты должны проходить «в парламенте, а не в уличных столкновениях и оскорблениях». Но если он не совершит чудо в течение двух недель, его правительство закончено, и Франция может двигаться к еще одним выборам, к которым, похоже, никто не готов.