Investoren fliehen vor französischen Vermögenswerten, da die Regierung am Rande des Zusammenbruchs steht

Die französischen Märkte wurden am Dienstag stark getroffen, nachdem Premierminister Francois Bayrou eine plötzliche Vertrauensabstimmung über seinen Haushaltsplan einberufen hatte, und Händler in ganz Europa verkauften französische Aktien.

Der CAC-40-Index fiel am frühen Handelstag um mehr als 2 %, erholte sich dann leicht und schloss mit einem Rückgang von etwa 1,6 %. Laut CNBC kam diese Reaktion zustande, als die drei größten Oppositionsparteien des Landes erklärten, sie werden Bayrous am 8. September geplante Abstimmung nicht unterstützen.

Bayrou versucht, einen neuen Fiskalplan durchzusetzen, der 44 Milliarden Euro (51 Milliarden US-Dollar) an Ausgabenkürzungen vorsieht. Dieser Schritt erfolgt, nachdem das Defizit Frankreichs im Jahr 2024 auf 5,8 % des BIP angewachsen war, was fast das Doppelte des EU-Zielwerts von 3 % beträgt.

Er will die Ausgaben für Sozialleistungen, Renten und die Steuerklassen auf dem Niveau von 2025 einfrieren und drängt auch darauf, zwei Feiertage abzuschaffen. Die Reaktion? Empörung im Parlament und ein möglicher Zusammenbruch seiner Regierung.

Bayrous Haushalt löst Revolte von allen Seiten aus

Francois Bayrou sagte Reportern am Montag, Frankreich befände sich in Gefahr und warnte davor, dass das Land dem Risiko einer „Überverschuldung“ ausgesetzt sei. Er sagte, die Schulden seien in zwei Jahrzehnten um 2 Billionen Euro gestiegen, und machte eine Reihe globaler Schocks dafür verantwortlich: die Finanzkrise 2008, COVID-19, den Russland-Ukraine-Krieg, die Inflation und die Folgen der US-Zölle unter Präsident Trumps zweiter Amtszeit.

Statt Unterstützung zu mobilisieren, löste Bayrou eine vollständige Rebellion aus. Pierre Jouvet, Generalsekretär der Sozialistischen Partei, postete auf X, dass seine Gruppe gegen den Vertrauensantrag stimmen werde. Er behauptete, die Regierung habe weder in den Augen der Öffentlichkeit noch des Parlaments eine Legitimität, und sagte, die Sozialisten würden bald ihren eigenen Haushaltsvorschlag unterbreiten.

Die Grünen weigerten sich ebenfalls, Bayrou zu unterstützen. Dies tat auch die rechtsextreme Nationalen Sammlung unter der Führung von Jordan Bardella, der sagte: „Wir werden einer Regierung, deren Entscheidungen die französische Bevölkerung leiden lassen, niemals das Vertrauen aussprechen.“ Die Feindseligkeit aus allen Richtungen bedeutet, dass Bayrou keinen realistischen Weg hat, die Abstimmung zu überleben.

Frankreich war schon einmal hier. Im Jahr 2024 brach die Regierung von Michel Barnier zusammen, nachdem sie versucht hatte, einen Haushalt für 2025 ohne Abstimmung durchzusetzen. Seitdem hat sich die politische Instabilität nur noch vertieft. Die Wahlen im Juli 2024 brachten keiner Partei oder Koalition eine Mehrheit, was zu einer Pattsituation führte. Bayrou trat ein, um die Dinge zu stabilisieren, aber dieses Haushalts-Gambit zieht das Land tiefer in die Krise.

Investoren wappnen sich für die Folgen, während der Marktdruck zunimmt

Märkte mögen keine Unsicherheit, und Bayrou hat ihnen gerade einen Berg davon beschert. Reinout de Bock, Leiter der europäischen Zinsstrategie bei UBS, sagte im CNBC „Europe Early Edition“, dass die Ankündigung der Abstimmung eine „Überraschung“ war. Er warnte: „Das ist überhaupt nicht eingepreist, und es könnte in den nächsten paar Wochen eine große Geschichte werden.“ Reinout sagte, das Defizit Frankreichs sei das größte im Euroraum und bezweifelte, dass sie die Ausgaben erfolgreich kürzen könnten.

Unterdessen fiel die Differenz zwischen den Renditen italienischer und französischer 10-jähriger Staatsanleihen auf 9,8 Basispunkte, das niedrigste Niveau seit 1999. Das ist eine enorme Verschiebung gegenüber 2022, als die Differenz 180 Basispunkte betrug und Frankreich weitaus sicherer wirkte als Italien. Jetzt betrachten Investoren beide Länder als politisch riskant.

Analysten der Deutschen Bank schrieben am Dienstag, dass Präsident Emmanuel Macron versuchen könnte, einen neuen Premierminister zu ernennen, wenn Bayrou die Abstimmung verliert. Aber selbst das wird nichts lösen, wenn die nächste Person den Haushalt nicht durchbringen kann. Macron könnte auch Neuwahlen ausrufen, aber die letzten endeten in einem weiteren fragmentierten Chaos, und es gibt keine Garantie, dass die Dinge nicht noch schlimmer werden.

Derzeit führt die Nationale Sammlung in den Umfragen. Es ist jedoch ungewiss, ob sie eine Mehrheit sichern kann, während das Haushaltsdefizit wächst, die Wirtschaft sich verlangsamt und ihre vorgeschlagenen Kürzungen fast alle verärgern.

Bayrou besteht darauf, dass Kürzungen die einzige Option sind, und sagt, die Debatte sollte „im Parlament, nicht in Straßenschlachten und Beleidigungen“ stattfinden. Aber es sei denn, er vollbringt in zwei Wochen ein Wunder, ist seine Regierung erledigt, und Frankreich könnte auf eine weitere Wahl zusteuern, auf die niemand scheinbar bereit ist.