政府が限界に近づくなか、投資家がフランス資産から逃避

フランス市場は火曜日、Francois Bayrou首相が予算計画に関する突然の信任投票を呼びかけた後、激しく売り込まれ、ヨーロッパ中のトレーダーがフランス株を売却した。

CAC 40指数は当日の早い段階で2%以上下落したが、その後わずかに持ち直して約1.6%下落で終えた。CNBCによると、この反応は、国の主要3野党が9月8日に予定されているBayrouの投票を支持しないと言ったことによるものだった。

Bayrouは、440億ユーロ（510億ドル）の支出削減を含む新しい財政計画を押し進めようとしている。この動きは、2024年にフランスの赤字がGDPの5.8%に膨れ上がり、EUの3%目標のほぼ2倍になった後に行われた。

彼は福祉、年金支出、税制控除を2025年の水準で凍結したいと考えており、さらに2つの祝日を廃止することも推進している。その反応は？議会全体での怒鳴り声と、彼の政府の潜在的な崩壊。

Bayrouの予算があらゆる側からの反乱を誘発

Francois Bayrouは月曜日、記者団に対し、フランスは危険にさらされており、国が「過剰債務」のリスクに直面していると警告した。彼は、過去20年間で債務が2兆ユーロ増加したとし、2008年の金融危機、COVID-19、ロシア・ウクライナ戦争、インフレ、Trump大統領の2期目の米国関税の影響など、一連の世界的ショックの責任を問うた。

しかし、支持を集める代わりに、Bayrouは全面的な反乱を誘発した。社会党の総書記であるPierre Jouvet氏はXに投稿し、彼のグループは信任動議に反対すると投票すると述べた。彼は、政府は国民や議会の目には正当性を持たないと主張し、社会党はまもなく独自の予算案を提示すると述べた。

緑の党もBayrouを支持することを拒否した。さらに、Jordan Bardella率いる極右の国民連合（National Rally）も支持を拒否し、次のように語った、「フランス国民を苦しめる選択をする政府に、決して信任投票を行わない」。あらゆる側からの敵意により、Bayrouには投票を生き残る現実的な道はない。

フランスは以前にもこのような状況を経験している。2024年、Michel Barnierの政府は、投票なしで2025年の予算を強制しようとした後に崩壊した。それ以来、政治的不安定さはさらに深まっている。2024年7月の選挙は、どの政党や連合にも過半数をもたらさず、結果として膠着状態に陥った。Bayrouは状況を安定させようとして介入したが、この予算の賭けは国をさらに危機へと引きずり込んでいる。

市場の圧力が高まる中、投資家は影響に備える

市場は不確実性を好みません。Bayrouはまさにそれらの山のような不確実性を提供しました。UBSのヨーロッパ金利戦略責任者であるReinout de Bock氏は、CNBCの「Europe Early Edition」に対し、投票の発表は「サプライズ」だと語った。彼は警告し、「これは全く価格に織り込まれておらず、今後数週間で大きな話題になる可能性があります」と述べた。Reinout氏は、フランスの赤字はユーロ圏で最大であり、支出削減に成功できるかどうか疑わしいと述べた。

一方、イタリアとフランスの10年物国債利回り差は9.8ベーシスポイントに低下し、1999年以来の最低水準となった。これは2022年、利回り差が180ベーシスポイントでフランスがイタリアよりもはるかに安全に見えたときとは大きな変化だ。現在、投資家は両国を政治的にリスクがあると見なしている。

ドイツ銀行のアナリストは火曜日、Bayrouが投票に敗れた場合、Emmanuel Macron大統領は新しい首相の任命を試みるかもしれないと書いた。しかし、次の人物が予算を通過させられない限り、それは何も解決しない。Macron氏はまた、早期選挙を呼びかけることもできるが、最後の選挙は別の断片化した混乱で終わり、状況が悪化しないという保証はない。

現在、国民連合が世論調査で首位を走っている。しかし、予算赤字が悪化し、経済が鈍化し、彼らの提案する削減がほぼすべての人を怒らせているため、過半数を確保できるかどうかは不確実である。

Bayrou氏は削減が唯一の選択肢であると主張し、議論は「街頭での衝突や侮辱ではなく、議会でなされるべきだ」と述べている。しかし、彼が2週間で奇跡を起こさない限り、彼の政府は終わり、フランスは誰も準備できていないように見える別の選挙へと向かっている可能性がある。