Gli investitori abbandonano gli asset francesi mentre il governo si avvicina al punto di rottura

I mercati francesi sono stati duramente colpiti martedì dopo che il Primo Ministro Francois Bayrou ha indotto una improvvisa mozione di fiducia sul suo piano di bilancio, e i trader in tutta Europa hanno svenduto le azioni francesi.

L'indice CAC 40 è sceso di oltre il 2% all'inizio della giornata, per poi recuperare leggermente chiudendo con un calo di circa l'1,6%. Secondo CNBC, questa reazione è arrivata mentre i tre principali partiti di opposizione del paese hanno dichiarato che non supporteranno la votazione di Bayrou prevista per l'8 settembre.

Bayrou cerca di far approvare un nuovo piano fiscale che prevede tagli alla spesa per 44 miliardi di euro (51 miliardi di dollari). La mossa arriva dopo che il deficit francese è esploso fino al 5,8% del PIL nel 2024, quasi il doppio dell'obiettivo UE del 3%.

Vuole congelare la spesa per il welfare, le pensioni e le fasce fiscali ai livelli del 2025 e sta anche spingendo per eliminare due festività nazionali. La reazione? Indignazione in tutto il parlamento e un potenziale crollo del suo governo.

Il bilancio di Bayrou scatena una rivolta da tutte le parti

François Bayrou ha detto ai giornalisti lunedì che la Francia è in pericolo e ha avvertito che il paese rischia l'"indebitamento eccessivo". Ha dichiarato che il debito è aumentato di 2 trilioni di euro negli ultimi due decenni e ha incolpato una serie di shock globali: la crisi finanziaria del 2008, il COVID-19, la guerra Russia-Ucraina, l'inflazione e le ripercussioni dei dazi statunitensi sotto il secondo mandato del presidente Trump.

Ma invece di raccogliere sostegno, Bayrou ha innescata una vera e propria ribellione. Pierre Jouvet, segretario generale del Partito Socialista, ha pubblicato su X che il suo gruppo avrebbe votato contro la mozione di fiducia. Ha sostenuto che il governo non ha alcuna legittimità agli occhi del pubblico o del parlamento e ha affermato che i Socialisti presenteranno presto la loro proposta di bilancio.

I Verdi hanno anche rifiutato di sostenere Bayrou. Lo ha fatto anche la destra estrema del Rassemblement National, guidata da Jordan Bardella, che ha dichiarato: «Non voteremo mai la fiducia a un governo le cui scelte fanno soffrire il popolo francese». L'ostilità da ogni fronte significa che Bayrou non ha alcuna via realistica per sopravvivere alla votazione.

La Francia è già stata qui in passato. Nel 2024, il governo di Michel Barnier è crollato dopo aver tentato di imporre un bilancio per il 2025 senza una votazione. Da allora, l'instabilità politica si è solo aggravata. Le elezioni di luglio 2024 non hanno portato la maggioranza a nessun partito o coalizione, generando un blocco decisionale. Bayrou è intervenuto per cercare di stabilizzare la situazione, ma questa scommessa sul bilancio sta trascinando il paese più profondamente nella crisi.

Gli investitori si preparano alle conseguenze mentre aumenta la pressione sui mercati

I mercati non amano l'incertezza e Bayrou ne ha appena fornita una montagna. Reinout de Bock, responsabile della strategia dei tassi europei presso UBS, ha dichiarato all'edizione mattutina europea di CNBC che l'annuncio del voto è stato una "sorpresa". Ha avvertito: "Questo non è affatto scontato nei prezzi ed è potenzialmente una storia importante nelle prossime settimane". Secondo Reinout, il disavanzo francese è il più elevato dell'area euro e ha espresso dubbi sulla possibilità di tagliare con successo la spesa.

Nel frattempo, lo spread tra i rendimenti dei titoli di Stato italiani e francesi a 10 anni è sceso a 9,8 punti base, il livello più basso dal 1999. Si tratta di un cambiamento enorme rispetto al 2022, quando lo spread era di 180 punti base e la Francia appariva molto più sicura dell'Italia. Ora gli investitori trattano entrambi i paesi come politicamente rischiosi.

Gli analisti della Deutsche Bank hanno scritto martedì che, se Bayrou perde la votazione, il presidente Emmanuel Macron potrebbe tentare di nominare un nuovo primo ministro. Ma anche questo non risolverà nulla se la persona successiva non riesce a far approvare il bilancio. Macron potrebbe anche indire elezioni anticipate, ma le ultime si sono concluse in un altro caos frammentato e non c'è garanzia che le cose non peggiorino.

Attualmente, il Rassemblement National è in testa nei sondaggi. Tuttavia, resta incerto se potranno ottenere una maggioranza mentre il disavanzo del bilancio aumenta, l'economia rallenta e i tagli proposti da loro indignano quasi tutti.

Bayrou sostiene che i tagli siano l'unica opzione e afferma che il dibattito dovrebbe avvenire "in parlamento, non negli scontri di strada e nelle insulti". Ma a meno che non compia un miracolo in due settimane, il suo governo sarà finito e la Francia potrebbe dirigersi verso un'altra elezione per cui nessuno sembra pronto.