МВФ предупреждает о рисках фрагментации по мере перехода активов на общие цифровые реестры

МВФ предостерегает от поспешной токенизации без надлежащих систем. Финансовый регулятор заявляет, что перевод активов на общие цифровые реестры автоматизирует весь процесс торговли, оставляя весь рынок на милость автоматизированных систем без четких правил регулирования.

В недавнем блоге постуТобиас Адриан, финансовый советник МВФ и директор Департамента денежного и капитального рынка, заявил, что при переносе финансовых активов и обязательств на общие цифровые реестры процессы, которые сегодня происходят последовательно, будут выполняться программным обеспечением, а не институциональными процедурами.

Он утверждал, что токенизация представляет собой структурное изменение в работе финансов и несет в себе свои собственные риски.

МВФ указывает на серьезные риски, связанные с токенизацией

В посте в X МВФ выделило, что при токенизации риски могут переместиться с балансов банков и инвестиционных фондов на компании, управляющие токенизированными системами.

Организация МВФ настаивает на том, что политики должны быть адаптированы еще до того, как будет рассмотрен вопрос о миграции.

В токенизированных финансах могут сосуществовать различные формы цифровых денег: банковские вклады, стейблкоины и деньги центрального банка. Выбор дизайна определит стабильность и доверие. Прочитайте наш новый блог о токенизации: https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ

— МВФ (@IMFNews) июля 3, 2026

Однако Адриан также выразил обеспокоенность по поводу того, какой актив будет служить якорем для окончательного расчета в полностью токенизированной системе. Адриан подробно обсудил, почему, по его мнению, все три доступные варианта имеют ограничения.

Адриан рассмотрел токенизированные банковские депозиты и отметил, что они представляют собой существующие обязательства банков и сохраняют текущую нормативную базу. Однако он отверг их, поскольку они также требуют круглосуточного управления ликвидностью в режиме реального времени. Ранее Cryptopolitan сообщал сообщал, что токенизированные реальные активы выросли до 65 млрд долларов.

Адриан указал, что стейблкоины предлагают программируемость и более широкий охват, но отверг их, поскольку они все еще зависят от качества их резервов и устойчивости эмитентов в поддержании привязанной стоимости. 

Адриан также проанализировал третий вариант — токенизированные резервы центральных банков. Он сказал, что токенизированные резервы центральных банков устраняют кредитный риск на уровне расчетов. Однако они требуют, чтобы центральные банки управляли или контролировали программируемую инфраструктуру за пределами того, что требуется от традиционных платежных систем. По словам директора Департамента денежного и капитального рынка, ни один из вариантов не предлагает чистого решения.

МВФ выступает против круглосуточных расчетов, которые обещает токенизация

Адриан также указал, что структура круглосуточных расчетов создает проблему, которую регуляторы еще не решили. Он отметил, что рынки всегда строили свою практику вокруг рабочих дней, ночных окон, сверки в конце дня и клиринга на следующий день.

Без этих устаревших правил регулирования ликвидность может потребовать прямого контроля на токенизированной инфраструктуре без четкого понимания того, кто контролирует процесс и где находится моральный риск.

Адриан уточнил, что токенизация действительно устраняет трение, но взамен она также устраняет важные буферы, которые в настоящее время встроены в систему.

МВФ также заявило, что рынок должен знать, является ли токенизированная запись окончательным доказательством права собственности и имеет ли она юридическую силу. Регулирование также должно четко указывать, законодательство какой юрисдикции применяется в случае спора.

МВФ предупредило, что токенизация останется несовершенной и не станет основой глобальных финансов без уточнения правовых правил, регулирующих ее.

Финансовое учреждение также аргументировало, что в развивающихся странах трансграничные токенизированные потоки увеличивают риск волатильных движений капитала, потенциально дестабилизируя местные валюты.

Регуляторы США уже переходят к применению существующих правил ценных бумаг к токенизированным активам. Регуляторы обсуждают пути внедрения, а крупные финансовые учреждения создают инфраструктуру для токенизации.