Le FMI signale un risque de fragmentation à mesure que les actifs migrent vers des registres numériques partagés
Collins J. Okoth
2 min de lecture
- Le conseiller financier du FMI, Tobias Adrian, a averti le 2 juillet que la tokenisation représente un changement structurel dans l'architecture financière, et non simplement un rail de paiement plus rapide, et que de mauvais choix de politique pourraient fragmenter le système financier mondial.
- Le rapport identifie trois modèles émergents d'actifs de règlement — dépôts bancaires tokenisés, stablecoins et réserves de banque centrale tokenisées — chacun présentant des risques distincts que les cadres réglementaires actuels ne sont pas conçus pour gérer.
- Pour les économies émergentes en particulier, le FMI a mis en garde contre la menace d'une substitution monétaire rapide et de l'érosion de la souveraineté monétaire si les stablecoins émis par des acteurs privés se développent sans garanties nationales adéquates.
Le FMI a mis en garde contre la précipitation vers la tokenisation sans systèmes appropriés. Le régulateur financier déclare que le transfert d'actifs sur des registres numériques partagés automatisera l'intégralité du processus de trading, laissant tout le marché à la merci de systèmes automatisés sans réglementations claires.
Dans un récent blog post, Tobias Adrian, conseiller financier du FMI et directeur du Département des marchés monétaires et des capitaux, a déclaré que lorsque les actifs financiers et les passifs sont transférés sur des registres numériques partagés, les processus qui se déroulent aujourd'hui de manière séquentielle seront alors exécutés par des logiciels plutôt que par des procédures institutionnelles.
Il a fait valoir que la tokenisation est un changement structurel dans le fonctionnement de la finance et qu'elle comporte ses propres risques.
Le FMI indique que la tokenisation apporte des risques majeurs
Dans un post sur X, le FMI a souligné qu'avec la tokenisation, le risque pourrait se déplacer des bilans des banques et des fonds d'investissement vers les entreprises qui exploitent les systèmes tokenisés.
L'organe du FMI a insisté sur le fait que les politiques doivent être adaptées avant même que la migration ne soit envisagée.
Plusieurs formes d'argent numérique peuvent coexister dans la finance tokenisée : dépôts bancaires, stablecoins et monnaie de banque centrale. Les choix de conception façonneront la stabilité et la confiance. Lisez notre nouveau blog sur la tokenisation : https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ
— FMI (@IMFNews) juillet 3, 2026
Cependant, Adrian s'inquiétait également de savoir quel actif ancrerait le règlement final dans un système entièrement tokenisé. Adrian a ensuite discuté en détail de la raison pour laquelle il pense que les trois options disponibles sont limitées.
Adrian a examiné les dépôts bancaires tokenisés et a déclaré qu'ils représentent les passifs bancaires existants et préservent le cadre réglementaire actuel. Cependant, il les a rejetés car ils nécessitent également une gestion de la liquidité en temps réel 24h/24. Plus tôt, Cryptopolitan a rapporté avait indiqué que les actifs réels tokenisés avaient atteint 65 milliards de dollars.
Adrian a souligné que les stablecoins offrent de la programmabilité et une portée plus large, mais les a rejetés car ils dépendent toujours de la qualité de leurs réserves et de la résilience de leurs émetteurs pour maintenir leur valeur parité.
Adrian a également analysé une troisième option de réserves de banque centrale tokenisées. Il a déclaré que les réserves de banque centrale tokenisées éliminent le risque de crédit de la couche de règlement. Cependant, elles exigent que les banques centrales exploitent ou supervisent des infrastructures programmables au-delà de ce que les systèmes de paiement traditionnels exigent. Selon le directeur du Département des marchés monétaires et des capitaux, aucune n'offre une solution propre.
Le FMI s'oppose au règlement 24/7 que promet la tokenisation
Adrian a également souligné qu'une structure de règlement 24/7 pose un problème que les régulateurs n'ont pas encore résolu. Il a mis en évidence que les marchés ont toujours construit leurs pratiques autour des cycles de jours ouvrables, des fenêtres de nuit, de la réconciliation de fin de journée et du règlement du lendemain.
Sans ces réglementations héritées, la liquidité devra peut-être être contrôlée directement sur l'infrastructure tokenisée, sans clarification appropriée sur qui est aux commandes et où se situe le risque moral.
Adrian a précisé que la tokenisation supprime effectivement les frictions, mais en contrepartie, elle élimine également des tampons importants actuellement intégrés au système.
Le FMI a également déclaré que le marché doit savoir si un enregistrement tokenisé est une preuve finale de propriété et est reconnu légalement. Les réglementations doivent également indiquer clairement quelle juridiction la loi s'applique en cas de litige.
Le FMI a averti que la tokenisation restera défectueuse plutôt que de devenir la colonne vertébrale de la finance mondiale, sans clarifier les règles juridiques qui la régissent.
L'organe financier a également fait valuer que dans les pays en développement, les flux tokenisés transfrontaliers augmentent le risque de mouvements de capitaux volatils, potentiellement déstabilisants pour les devises locales.
Les régulateurs américains sont déjà en train d'appliquer les règles de valeurs mobilières existantes aux actifs tokenisés. Les régulateurs débattent des voies à suivre, et les grandes institutions financières construisent des infrastructures de tokenisation.
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Collins J. Okoth
Collins Okoth est journaliste et analyste de marché avec 8 ans d'expérience dans la couverture de la crypto-monnaie et de la technologie. Il est Analyste Financier Certifié et détient un diplôme en mathématiques actuarielles. Collins a précédemment travaillé chez Geek Computer et CoinRabbit en tant qu'auteur et rédacteur.
