Le FMI met en garde contre un risque de fragmentation à mesure que les actifs migrent vers des registres numériques partagés

Le FMI met en garde contre une tokenisation précipitée sans systèmes adéquats. L'autorité de régulation financière affirme que le transfert d'actifs sur des registres numériques partagés automatisera l'ensemble du processus de transaction, laissant ainsi le marché tout entier à la merci de systèmes automatisés sans réglementation claire.

Dans un récent article, Tobias Adrian, conseiller financier du FMI et directeur du département des marchés monétaires et de capitaux, a déclaré que lorsque les actifs et les passifs financiers seront transférés sur des registres numériques partagés, les processus qui se déroulent aujourd'hui de manière séquentielle seront alors exécutés par logiciel plutôt que par des procédures institutionnelles.

Il a soutenu que la tokenisation constitue un changement structurel dans le fonctionnement de la finance et qu'elle comporte ses propres risques.

Le FMI affirme que la tokenisation comporte des risques majeurs

Plusieurs formes de monnaie numérique peuvent coexister dans la finance tokenisée : dépôts bancaires, stablecoins et monnaie de banque centrale. Les choix de conception détermineront la stabilité et la confiance. Consultez notre nouveau blog sur la tokenisation : https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ

— FMI (@IMFNews) 3 juillet 2026

Dans un article publié sur X, le FMI a souligné qu'avec la tokenisation, le risque pourrait se déplacer des bilans des banques et des fonds d'investissement vers les entreprises qui gèrent les systèmes tokenisés.

Cet organe du FMI a insisté sur la nécessité d'adapter les politiques avant même d'envisager la question des migrations.

Cependant, Adrian s'inquiétait également de savoir quel actif servirait de base au règlement final dans un système entièrement tokenisé. Il a ensuite expliqué en détail pourquoi, selon lui, les trois options disponibles présentaient des limites.

Il a évoqué les dépôts bancaires tokenisés, soulignant qu'ils représentaient les engagements bancaires existants et préservaient le cadre réglementaire actuel. Toutefois, il les a écartés car ils nécessitent une gestion de la liquidité en temps réel, 24 heures sur 24.

Adrian a également fait remarquer que les stablecoins offraient une programmabilité et une portée plus large, mais les a écartés car leur valeur de référence reste tributaire de la qualité des réserves et de la solidité financière des émetteurs. 

Adrian a également analysé une troisième option : la tokenisation des réserves de banque centrale. Selon lui, ces réserves tokenisées éliminent le risque de crédit au niveau du règlement. Cependant, elles exigent des banques centrales qu’elles gèrent ou supervisent une infrastructure programmable plus complexe que celle requise par les systèmes de paiement traditionnels.
D’après le directeur du département des marchés monétaires et de capitaux, aucune de ces solutions n’est idéale.

Le FMI s'oppose au règlement 24h/24 et 7j/7 que promet la tokenisation

Adrian a également souligné qu'une structure de règlement fonctionnant 24 h/24 et 7 j/7 pose un problème que les autorités de réglementation n'ont pas encore résolu. Il a fait remarquer que les marchés ont toujours fondé leurs pratiques sur les cycles des jours ouvrables, les fenêtres de règlement nocturnes, le rapprochement de fin de journée et la compensation le jour suivant.

En l'absence de ces réglementations existantes, la liquidité pourrait devoir être contrôlée directement sur l'infrastructure tokenisée, sans clarification adéquate sur qui détient le contrôle et où se situe le risque moral.

Adrian a précisé que la tokenisation élimine certes les frictions, mais qu'en contrepartie, elle supprime également d'importants mécanismes de protection actuellement intégrés au système.

Le FMI a également déclaré que le marché doit savoir si un enregistrement tokenisé constitue une preuve de propriété définitive et est juridiquement reconnu. La réglementation doit également indiquer clairement la juridiction compétente en cas de litige.

Le FMI a averti que, sans clarification des règles juridiques régissant la tokenisation, celle-ci restera dysfonctionnelle au lieu de devenir le pilier de la finance mondiale.

L’organisme financier a également fait valoir que, dans les pays en développement, les flux transfrontaliers tokenisés augmentent le risque de mouvements de capitaux volatils, ce qui peut déstabiliser les monnaies locales.

Les autorités de régulation américaines s'apprêtent déjà à appliquer la réglementation boursière existante aux actifs tokenisés. Elles examinent les différentes options, et les principales institutions financières développent l'infrastructure de tokenisation.