IMF、資産が共有デジタル台帳へ移行する際の断片化リスクを警告

IMFは、適切なシステムなしにトークン化に急ぐことに対して警告を発している。金融規制当局は、資産を共有デジタル台帳に移行すると、取引プロセス全体が自動化され、明確な規制がない状態で市場全体が自動化されたシステムに委ねられると述べている。

最近のブログ 投稿で、IMFの金融顧問兼通貨・金融市場局長であるトビアス・アドリアン氏は、金融資産と負債が共有デジタル台帳に移行すると、現在順次に行われるプロセスが、制度上の手順ではなくソフトウェアによって実行されると述べた。

彼は、トークン化は金融の運用方法における構造的変化であり、独自のリスクを伴うと主張した。

IMF、トークン化による重大なリスクを指摘

X（旧Twitter）での投稿で、IMFは、トークン化により、リスクが銀行や投資ファンドの貸借対照表から、トークン化されたシステムを運営する企業へと移行する可能性があると強調した。

IMFの機関は、移行が検討される前に政策を適応させる必要があると強調した。

トークン化された金融では、銀行預金、ステーブルコイン、中央銀行通貨など、複数の形態のデジタルマネーが共存できます。設計上の選択が安定性と信頼性を形作ります。トークン化に関する新しいブログをお読みください：https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ

— IMF (@IMFNews) 3月2026日

しかし、アドリアン氏はまた、完全にトークン化されたシステムで最終決済をアンカーする資産が何であるかについても懸念を示した。アドリアン氏は、利用可能な3つの選択肢すべてに制限がある理由を詳しく議論した。

アドリアン氏はトークン化された銀行預金に注目し、それらが既存の銀行負債を表し、現在の規制枠組みを維持すると述べた。しかし、彼らは24時間365日のリアルタイム流動性管理を必要とするため、これを却下した。以前、Cryptopolitan 報告しました。これには完全な準備預金と独立監査が含まれます。 は、トークン化された実世界資産が650億ドルまで上昇したと報じた。

アドリアン氏は、ステーブルコインはプログラム可能性とより広い到達範囲を提供すると指摘したが、それらが依然として準備金の質と、ペッグ価値を維持するための発行者のレジリエンスに依存しているため、これを却下した。 

アドリアン氏はまた 分析し 、トークン化された中央銀行準備金を第三の選択肢として検討した。彼は、トークン化された中央銀行準備金は決済層から信用リスクを排除すると述べた。しかし、それらは中央銀行が従来の決済システムが要求する範囲を超えて、プログラム可能なインフラを運用または監督することを必要とする。 通貨・金融市場局長によると、いずれもクリーンな解決策を提供していない。

IMF、トークン化が約束する24時間365日の決済に反対

アドリアン氏はまた、24時間365日の決済構造は、規制当局がまだ解決していない問題を引き起こすと指摘した。彼は、市場は常に営業日のサイクル、夜間ウィンドウ、日次照合、翌日清算を中心に慣行を構築してきたと強調した。

これらの既存の規制がない場合、流動性はトークン化されたインフラ上で直接制御される必要があり、誰が制御権を持ち、道徳的ハザードがどこにあるかについての適切な明確化がないままとなる可能性がある。

アドリアンは、トークン化が確かに摩擦を除去するが、その代償として、現在システムに組み込まれている重要な緩衝材も失われると明確にした。

IMFはまた、トークン化された記録が所有権の最終的な証明であり、法的に認識されているかどうかを市場が知る必要があると述べた。規制は、紛争が発生した場合にどの管轄区域の法律が適用されるかを明確に定める必要がある。

IMFは、トークン化を支配する法的ルールを明確にしない限り、トークン化はグローバルファイナンスの基盤となるのではなく、欠陥を抱えたままにとどまると警告した。

金融機関はまた、発展途上国では、国境を越えたトークン化された資金フローが、変動性の高い資本移動のリスクを増大させ、地域通貨の安定を脅かす可能性があると主張した。

米国の規制当局はすでに、既存の証券規則をトークン化された資産に適用する動きを進めている。規制当局は道筋を議論しており、主要な金融機関はトークン化インフラの構築を進めている。