IMFは、資産が共有デジタル台帳に移行するにつれて、断片化のリスクが高まることを指摘した。

IMFは、適切なシステムなしにトークン化を急ぐことに対して警告を発している。金融規制当局は、資産を共有デジタル台帳に移行することで取引プロセス全体が自動化され、明確な規制がないまま市場全体が自動化システムのなすがままになってしまうと指摘している。.

IMFの金融顧問であり、金融​​・資本市場局長でもあるトビアス・エイドリアン氏は、最近のブログ 記事で、金融資産と負債が共有デジタル台帳に移されると、現在順次行われているプロセスは、制度的な手続きではなくソフトウェアによって実行されるようになると述べた。

彼は、トークン化は金融の仕組みにおける構造的な変化であり、それに伴うリスクも存在すると主張した。.

IMFはトークン化が大きなリスクをもたらすと述べている。

トークン化された金融では、銀行預金、ステーブルコイン、中央銀行預金など、複数の形態のデジタルマネーが共存できます。設計上の選択が安定性と信頼性を左右します。トークン化に関する新しいブログ記事をご覧ください： https://t.co/niSfVsSwgf pic.twitter.com/EHprvZVDgJ

— IMF (@IMFNews) 2026年7月3日

IMFはXの投稿で、トークン化によってリスクが銀行や投資ファンドのバランスシートから、トークン化システムを運営する企業へと移行する可能性があると指摘した。.

IMFの機関は、移民問題を検討する前に、政策を適応させる必要があると主張した。.

しかし、エイドリアンは、完全にトークン化されたシステムにおいて、どの資産が最終決済の基盤となるのかについても懸念を抱いていた。エイドリアンは、利用可能な3つの選択肢すべてに限界があると考える理由を詳しく説明した。

エイドリアンは、トークン化された銀行預金に着目し、それが既存の銀行負債を表し、現在の規制枠組みを維持すると述べた。しかし、24時間体制のリアルタイム流動性管理が必要となるため、それらを却下した。

ステーブルコインはプログラマビリティと幅広い普及率を提供すると指摘したが、依然として準備金の質と発行者の回復力に依存してペッグ価値を維持しているため、それらを却下した。 

エイドリアン氏は、トークン化された中央銀行準備金という第三の選択肢についても 分析した 。同氏によれば、トークン化された中央銀行準備金は決済層から信用リスクを取り除くという。しかし、そのためには中央銀行が従来の決済システムが要求する以上のプログラム可能なインフラストラクチャを運用または監督する必要がある。金融・資本市場局長によれば、いずれもクリーンな解決策とはならない。

IMFは、トークン化が約束する24時間365日の決済に反対している。

エイドリアン氏はまた、24時間365日体制の決済システムは、規制当局がまだ解決できていない問題を抱えていると指摘した。彼は、市場は常に営業日サイクル、夜間取引、日末の照合、翌日の清算といった枠組みに基づいて取引慣行を構築してきたことを強調した。.

こうした従来の規制がなければ、トークン化されたインフラストラクチャ上で流動性を直接管理する必要が生じる可能性があり、誰が管理しているのか、モラルハザードがどこにあるのかが適切に明確化されないままになる恐れがある。.

エイドリアンは、トークン化によって確かに摩擦は解消されるが、その代償として、現在システムに組み込まれている重要な緩衝機能も失われると説明した。.

IMFはまた、トークン化された記録が所有権の最終的な証明であり、法的に認められているかどうかを市場が認識する必要があると述べた。さらに、紛争が発生した場合にどの法域の法律が適用されるかを規制で明確に規定する必要があるとも

述べた。IMFは、トークン化を規定する法的規則が明確化されない限り、トークン化はグローバル金融の基盤となるどころか、機能不全のままになると警告した。

同金融機関はまた、発展途上国では、国境を越えたトークン化された資金の流れが、不安定な資本移動のリスクを高め、現地通貨を不安定化させる可能性があると主張した。.

米国の規制当局は既に、既存の証券規制をトークン化された資産に適用する動きを見せている。規制当局は具体的な方法を検討しており、主要な金融機関はトークン化のためのインフラ構築を進めている。.