Целевая цена HYPE от Multicoin составляет $319

25 июня Multicoin Capital (Multicoin) опубликовала полную оценку HYPE, нативного токена Hyperliquid, указав, что годовая выручка протокола достигнет примерно $8 млрд к 2028 году, что приведет к целевой цене $319 — более чем в пять раз выше его текущей торговой стоимости около $63.

Компания раскрыла, что они создали одну из своих крупнейших позиций в ликвидных фондах в HYPE с начала 2026 года. «HYPE теперь является одной из наших крупнейших позиций в ликвидных фондах, и мы агрессивно накапливаем его с февраля», — написал в X Спенсер Эпплбаум, один из инвестиционных партнеров Multicoin.

Это объявление происходит на фоне укрепления позиций Hyperliquid в сфере децентрализованной торговли деривативами и расширения в традиционные классы активов. Эта траектория может трансформировать то, как мировые рынки капитала смогут получать доступ к торговле цифровыми активами без необходимости получения каких-либо разрешений.

ETF и стейкинг подпитывают ралли HYPE

Два отдельных фактора движут ростом HYPE к историческому максимуму более $75. Первый — это институциональное внедрение через регулируемые спотовые ETF. Согласно MarketForces Africa, чистый приток в ETF HYPE недавно превысил $17 миллионов за один 24-часовой период, с кумулятивным притоком в $171 миллионов. Кроме того, неидентифицированный кошелек вывел 572 900 токенов HYPE (примерно $40 миллионов) из Coinbase Prime и немедленно застейкал их на платформе Hyperliquid, что стало одним из крупнейших событий стейкинга за последние месяцы.

Вторым фактором роста HYPE является то, что Hyperliquid расширяет свою деятельность за пределы изначально существовавших крипто-ориентированных рынков. Первый перпетуальный контракт Hyperliquid, связанный с SpaceX (SPCX), показал объем торгов фьючерсами до IPO более $1,2 млрд, став самым торгуемым активом на платформе. Исследования Multicoin показывают, что открытый интерес к активам реального мира на платформе Hyperliquid составляет чуть менее $2,9 млрд, в то время как лицензированный перпетуальный контракт на индекс S&P 500 сгенерировал более $100 млн дневного объема в первую неделю торгов. Кроме того, через сторонних деплойеров доступны нефть, золото, серебро, индексы акций и отдельные акции.

Выручка, доля рынка и сравнение с Binance

Оценка Multicoin основана на быстром перехвате торгового объема у централизованных бирж. По данным отчета, протокол сгенерировал около $873 млн выручки при торговом объеме примерно в $2,9 трлн в 2025 году. За этот период его пользовательская база утроилась с примерно 301 000 до 923 000 человек, а открытый интерес закрыл год на уровне около $6 млрд.

Эти показатели выросли драматически. Теперь открытый интерес составляет примерно $9,6 млрд, что представляет собой более 59% от общего размера рынка децентрализованных перпетуальных фьючерсов. Месячный объем перпетуальных контрактов Hyperliquid достиг примерно 17% от объема Binance, а открытый интерес составляет около 21% от крупнейшей централизованной биржи, оба показателя достигли исторических максимумов по сравнению с централизованными конкурентами.

Multicoin сравнила рост Hyperliquid с ростом Binance в 2017 году, когда она стала доминирующей централизованной биржей всего через шесть месяцев после появления на рынке. Они также подчеркнули, что Hyperliquid имеет некоторые структурные преимущества благодаря своей архитектуре и способу обработки ордеров, полностью исполняемым в блокчейне, а также механизму обратного выкупа, где примерно 99% выручки протокола используется для обратного выкупа токенов HYPE.

В настоящее время HYPE торгуется примерно по $63 за токен, что составляет примерно 36x от прибыли за последние двенадцать месяцев и около 30x, если учитывать недавно заключенное соглашение о доходах Coinbase/USDC. Целевая цена в $319 предполагает множитель 20x от оценки Multicoin прибыли за 2028 год.

Более широкая поддержка отрасли

Multicoin не одинока в своем мнении. Сооснователь BitMEX Артур Хейс поставил $100 000 на то, что HYPE покажет лучшие результаты, чем любая из десяти крупнейших криптовалют сегодня — в долларовом выражении — до конца этого календарного года, а сооснователь Multicoin Кайл Самани поддержал ставку Хейса, назвав Solana своим выбором. До начала ставок Хейс оценивал, что HYPE может стоить $150 к августу 2026 года.

По мнению главного инвестиционного директора Bitwise Мэтта Хаугана, Hyperliquid — это «один из самых важных крипто-проектов, появившихся за последние годы». Кроме того, он считает, что проект недооценен инвесторами, которые рассматривают его лишь как площадку для торговли деривативами в криптовалютах, а не как полноценную глобальную торговую платформу для массовых трейдеров на рынках акций, сырьевых товаров, валютных обменов и прогнозов.

Хотя потенциал успеха существует, также существует потенциал проблем, связанных с децентрализацией, управлением, регуляторными рисками, давлением со стороны конкурентов и проблемами маржинальной системы, основанными на плохих кредитах, выданных Hyperliquid от имени клиентов. Недавно The Financial Times сообщило, что США одобрили добавление торговли перпетуальными фьючерсами для бирж, базирующихся в США, в результате международного роста Hyperliquid.

Недавнее внедрение торговли опционами и рынков прогнозов, предлагаемых Hyperliquid через обновление HIP-4, а также возможность проведения маржинального портфеля по нескольким классам активов,将进一步 увеличат объем, при условии правильной адаптации. Платформа зафиксировала всплеск более 44 000 новых адресов кошельков в один из дней прошлой недели, что в совокупности привело общее число пользователей к отметке более 2,15 млн. С учетом этого роста, вопрос о том, сможет ли траектория доходов пользователей в рамках проекта Multicoin поддерживать такой рост объема, поможет решить, является ли целевая цена в $319 слишком высокой или слишком низкой.