マルチコイン、HyperliquidのHYPEに$319の目標価格を設定

6月25日、マルチコイン・キャピタル（マルチコイン）はHyperliquidのネイティブトークンであるHYPEの完全なバリュエーションを発表し、2028年までに同プロトコルの年間収益が約80億ドルに達すると示唆しました。これにより、現在の取引価格である約$63の5倍以上となる$319という目標価格が設定されました。

同社は、2026年初頭からHYPEにおいて最大の流動性資金ポジションの一つを構築してきたことを明らかにした。「HYPEは現在、当社の最大の流動性資金ポジションの一つであり、2月以降積極的に積み増してきました」と、Multicoinの投資パートナーであるSpencer Applebaum氏がXで投稿しています。

この発表は、Hyperliquidが分散型デリバティブ取引での地位を固め、伝統的な資産クラスへの展開を進めている時期に当たります。この軌道は、許可を必要とせずに世界中の資本市場がデジタル資産取引にアクセスする方法を変革する可能性があります。

ETFとステーキングがHYPEのラリーを後押し

HYPEが過去最高値の$75を超えて上昇している背景には、2つの別々の要因があります。第一に、規制されたスポットETFを通じた機関投資家の採用です。MarketForces Africaによると、HYPE ETFへの正味流入額は最近、単なる24時間で1,700万ドルを超え、累計流入額は1億7,100万ドルに達しました。さらに、正体不明のウォレットがCoinbase Primeから572,900 HYPEトークン（約4,000万ドル相当）を引き出し、直ちにHyperliquidプラットフォームでステーキングしました。これは最近の数ヶ月間で最大級の単一ステーキングイベントの一つです。

HYPE上昇の第二の要因は、Hyperliquidが当初運営していた暗号通貨ネイティブの市場を超えて拡大していることです。Hyperliquidの最初のSpaceX関連パーペチュアル契約（SPCX）では、IPO前の先物取引高が12億ドルを超え、プラットフォームで最も取引された資産となりました。Multicoinの研究によると、Hyperliquidプラットフォーム上の実世界資産連動のオープンインタレストは29億ドルに満たず、ライセンス取得済みのS&P 500パーペチュアル契約は初週に1日あたり1億ドル以上の取引高を生み出しました。さらに、石油、金、銀、株式指数、個別銘柄も第三者デプロイヤーを通じて利用可能です。

収益、市場シェア、そしてバイナンスとの比較

Multicoinの評価は、中央集権型取引所からの取引ボリュームの急速な獲得に基づいています。レポートによると、プロトコルは2025年に約2.9兆ドルの取引ボリュームに対して約8億7,300万ドルの収益を生み出しました。そのユーザーベースは約30万1,000人から92万3,000人に3倍に拡大し、オープンインタレストは年末に約60億ドルで終了しました。

これらの統計は劇的に上昇しています。現在、オープンインタレストは約96億ドルで、分散型永続先物市場の総規模の59%以上を占めています。Hyperliquidの月次永続先物取引量はバイナンスの約17%に達し、オープンインタレストは最大規模の中央集権型取引所の約21%に達しており、中央集権型競合他社に対してともに過去最高を記録しています。

マルチコインは、Hyperliquidの台頭を2017年のバイナンスの台頭と比較しました。バイナンスは新規参入からわずか6ヶ月で支配的な中央集権型取引所となりました。また、マルチコインは、Hyperliquidがアーキテクチャと注文処理方法において構造的優位性を持っていることを強調しました。これは、すべての取引がオンチェーンで実行され、プロトコル収益の約99%がHYPEトークンの買い戻しに使用される買い戻しメカニズムを備えているためです。

HYPEの現在の価格はトークンあたり約$63で、過去12ヶ月間の利益に対して約36倍、最近確立されたCoinbase/USDC収益契約を考慮すると約30倍です。$319という目標価格は、マルチコインが推計する2028年の利益に対して20倍のマルチプライヤーを想定しています。

業界全体の支持

マルチコインの意見は孤立していません。BitMEXの共同創設者であるアーサー・ヘイズは、この暦年の終わりまでにHYPEが現在の上位10暗号通貨（USD基準）よりも優れたパフォーマンスを発揮するという賭けに$100,000を賭け、マルチコインの共同創設者であるカイル・サマニもヘイズの賭けに同調し、ソラナを選択しました。賭けを行う前に、ヘイズはHYPEが2026年8月までに$150の価値を持つ可能性があると推定していました。

BitwiseのチーフインベストメントオフィサーであるMatt Houganによると、Hyperliquidは「過去数年間で登場した最も重要な暗号通貨プロジェクトの一つ」です。さらに、彼は、このプロジェクトが単なる暗号通貨デリバティブ取引所ではなく、株式、商品、外国為替、予測における大衆市場トレーダーのための完全なグローバル取引プラットフォームであると見なす投資家によって過小評価されていると考えています。

成功の可能性が存在する一方で、分散化、ガバナンス、規制リスク、競合他社からの圧力、およびHyperliquidがクライアントに代わって記帳した不良ローンに基づくマージンシステムの課題に関連する問題の可能性も存在します。The Financial Timesは最近、Hyperliquidの国際的な成長の結果、米国が米国内の取引所に対するパーペチュアル先物取引の追加を承認したと報じました。

HyperliquidがHIP-4アップグレードを通じて提供し始めたオプション取引や予測市場、さらに複数の資産クラスにわたるポートフォリオマージン機能の導入により、適切な採用が進めば取引量はさらに増加すると見込まれます。同プラットフォームでは先週のある日、4万4,000件以上の新規ウォレットアドレスが急増し、累計ユーザー数は215万人を超えました。この成長に伴い、マルチコイン・プロジェクトのユーザー収益曲線が取引量の増加を維持できるかどうかは、$319という目標価格が高すぎるとされるか低すぎるとされるかを判断する鍵となります。