Multicoin, Hyperliquid의 HYPE에 319달러 목표가 제시

6월 25일, Multicoin Capital(Multicoin)은 Hyperliquid의 네이티브 토큰인 HYPE에 대한 완전한 가치 평가를 발표했으며, 프로토콜의 연간 수익이 2028년까지 약 80억 달러에 도달할 것으로 예상되어 319달러의 목표가가 제시되었습니다. 이는 현재 약 63달러의 거래 가치의 5배 이상입니다.

동사는 2026년 초부터 HYPE에서 자체 최대 규모의 유동성 펀드 포지션 중 하나를 구축해 왔다고 밝혔습니다. Multicoin의 투자 파트너 중 한 명인 Spencer Applebaum이 X에 게시한 글에 따르면, “HYPE는 이제 우리 최대 규모의 유동성 펀드 포지션 중 하나이며, 2월부터 적극적으로 매집해 왔습니다.”

이번 발표는 Hyperliquid이 탈중앙화 파생상품 거래에서의 입지를 다지고 전통적인 자산 클래스로 확장하는 시점에 이루어졌습니다. 이 추세는 전 세계 자본 시장이 허가 없이 디지털 자산 거래에 접근할 수 있는 방식을 변화시킬 수 있습니다.

ETF 및 스테이킹이 HYPE 랠리 견인

HYPE가 사상 최고가인 75달러 이상으로 상승하는 데에는 두 가지 별개의 요인이 작용하고 있습니다. 첫 번째는 규제된 스팟 ETF를 통한 기관 투자자의 채택입니다. MarketForces Africa에 따르면, HYPE ETF로의 순 유입액은 최근 24시간 동안 1,700만 달러를 넘어섰으며, 누적 유입액은 1억 7,100만 달러에 달했습니다. 또한, 미확인 지갑이 Coinbase Prime에서 572,900 HYPE 토큰(약 4,000만 달러 상당)을 인출하여 즉시 Hyperliquid 플랫폼에서 스테이킹했으며, 이는 최근 몇 달间 가장 대규모 단일 스테이킹 사건 중 하나로 기록되었습니다.

HYPE 상승의 두 번째 요인은 Hyperliquid이 원래 운영하던 암호화폐 네이티브 시장을 넘어 확장하고 있다는 점입니다. Hyperliquid의 첫 번째 SpaceX 연계 퍼페추얼 계약(SPCX)은 IPO 전 선물 거래량에서 12억 달러 이상을 기록하며 플랫폼에서 가장 많이 거래된 자산이 되었습니다. Multicoin의 연구에 따르면 Hyperliquid 플랫폼의 실제 자산(RWA) 연체 거래량은 29억 달러에 미치지 못하며, 라이선스를 받은 S&P 500 퍼페추얼 계약은 첫 주 동안 일일 거래량 1억 달러 이상을 기록했습니다. 또한, 석유, 금, 은, 주식 지수 및 개별 주식은 서드파티 배포자를 통해 거래 가능합니다.

수익, 시장 점유율 및 바이낸스 비교

Multicoin의 가치 평가는 Hyperliquid이 중앙화 거래소로부터 거래량을 빠르게 흡수하고 있다는 점에 기반합니다. 보고서에 따르면, 이 프로토콜은 2025년 약 2.9조 달러의 거래량에서 약 8억 7,300만 달러의 수익을 발생시켰습니다. 이 기간 동안 사용자 기반은 약 30만 1,000명에서 92만 3,000명으로 3배 증가했으며, 연체 거래량은 연말 기준 약 60억 달러를 기록했습니다.

이러한 통계는 급격히 증가했습니다. 현재 연체 거래량은 약 96억 달러로, 탈중앙화 퍼페추얼 선물 시장 전체 규모의 59% 이상을 차지합니다. Hyperliquid의 월간 퍼페추얼 거래량은 바이낸스의 약 17%에 달하며, 연체 거래량은 최대 중앙화 거래소의 약 21%를 차지하여 중앙화 경쟁사 대비 사상 최고치를 기록했습니다.

Multicoin은 Hyperliquid의 부상을 2017년 바이낸스가 신규 플랫폼으로 등장한 지 단 6개월 만에 지배적인 중앙화 거래소가 된 상황과 비교했습니다. 또한 Multicoin은 Hyperliquid이 아키텍처와 주문 처리 방식, 그리고 프로토콜 수익의 약 99%가 HYPE 토큰 매수 재사용에 사용되는 바이백 메커니즘을 포함하여 온체인에서 완전히 실행되는 방식 등 구조적 우위를 가지고 있다고 강조했습니다.

HYPE는 현재 토큰당 약 63달러에 거래되고 있으며, 이는 지난 12개월간 수익의 약 36배이며, 최근 체결된 Coinbase/USDC 수익 계약을 고려하면 약 30배입니다. 319달러의 목표가는 Multicoin이 추정한 2028년 수익의 20배 배수를 가정합니다.

더 넓은 산업의 지지

Multicoin은 이러한 의견에서 고립되어 있지 않습니다. BitMEX 공동 창립자 Arthur Hayes는 올해 말까지 HYPE가 현재 상위 10위 암호화폐 중 어떤 것보다 더 좋은 성과를 낼 것이라고 확신하며 10만 달러를 베팅했으며, Multicoin 공동 창립자 Kyle Samani도 Hayes의 베팅에 동의하고 솔라나를 선택했습니다. 베팅 이전에 Hayes는 HYPE가 2026년 8월까지 150달러에 달할 수 있다고 추정했습니다.

Bitwise의 수석 투자 책임자 Matt Hougan에 따르면, Hyperliquid은 "수년 간 등장한 가장 중요한 암호화폐 프로젝트 중 하나"입니다. 또한 그는 이 프로젝트가 주식, 상품, 외환 거래 및 예측 시장 등 대중 시장 트레이더를 위한 완전한 글로벌 거래 플랫폼이 아니라 단순히 암호화폐 파생상품 거래소로 간주하는 투자자들에게 저평가되고 있다고 믿고 있습니다.

성공의 잠재력이 존재하는 반면, 탈중앙화, 거버넌스, 규제 리스크, 경쟁사 압력, 그리고 Hyperliquid이 고객을 대신해 작성한 부실 대출에 기반한 마진 시스템 문제와 관련된 문제의 잠재력도 존재합니다. 최근 파이낸셜 타임즈는 Hyperliquid의 국제적 성장으로 인해 미국이 미국 소재 거래소의 퍼페추얼 선물 거래 추가를 승인했다고 보도했습니다.

Hyperliquid이 HIP-4 업그레이드를 통해 제공한 옵션 거래 및 예측 시장 도입, 그리고 다양한 자산 클래스에 대한 포트폴리오 마진 거래 기능은 적절한 채택이 이루어지는 한 거래량을 더욱 증가시킬 것입니다. 플랫폼은 지난 주 특정 날에 44,000명 이상의 새로운 지갑 주소가 급증했으며, 이로 인해 총 사용자 수는 215만 명을 넘어섰습니다. 이러한 성장 속에서 Multicoin 프로젝트의 사용자 수익 추세가 이러한 거래량 증가를 지속할 수 있는지 여부가 319달러 목표가가 너무 높거나 낮은지를 결정하는 데 도움이 될 것입니다.