Золото опережает казначейские облигации, иену и франк как главный актив-убежище, поскольку центральные банки наращивают запасы слитков

Золото в этом году превзошло все остальные так называемые активы-убежища. С января оно выросло более чем на 30%, пробив отметку в 3403 доллара, после того как в апреле временно превысило 3500 долларов.

Это отказ от казначейских облигаций, иены и швейцарского франка. Инвесторы и центральные банки массово вкладываются в золото не потому, что оно блестит, а потому, что старые страховочные сети распадаются на наших глазах.

По данным CNBC, каждый уголок финансового мира теперь наблюдает, как слитки захватывают трон в качестве нового актива выбора в кризисные периоды.

На ежегодной конференции Asia Pacific Precious Metals Metals Focus управляющий директор Никос Кавалис объяснил, почему это происходит: «Ключевое преимущество золота в том, что оно не является чьим-либо обязательством». 

Владение облигациями или фиатными валютами означает доверие правительствам, стоящим за ними. Это доверие быстро испаряется, особенно в 2025 году, поскольку фискальная политика от Вашингтона до Токио становится все более нестабильной.

Казначейские облигации падают, доллар слабеет, центральные банки сбрасывают риски

Индекс доллара США упал почти на 10% в этом году. Японская иена и швейцарский франк выросли на 8% и 10% соответственно, но это не спасло их репутацию. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась на 19 базисных пунктов, что сигнализирует о нервозности инвесторов, а не об уверенности.

Но ничто из этого не сравнится с золотом, которое продолжает бить рекорды по мере распространения хаоса. Шаокай Фан, глобальный руководитель по работе с центральными банками в World Gold Council, заявил отметил, что страх глубок: «Растет ощущение неопределенности относительно того, каким будет будущее доллара США и рынка казначейских облигаций США».

В апреле президент Дональд Трамп представил свою политику «взаимных» тарифов. Казначейские облигации были сильно проданы. Затем в мае Moody’s понизило кредитный рейтинг США. За этим последовал новый налоговый закон Трампа, вызвавший еще один выход из долгосрочных долговых обязательств. Доходность 30-летних казначейских облигаций пробилась через 5%, и ущерб закрепился.

Восстановление спроса на облигации США не восстановило доверие. Япония не избежали распродаж и японские облигации. Доходность 10-летних японских облигаций выросла на 39 базисных пунктов с января. Это означает, что инвесторы уходят.

Банк Японии мало что сделал для исправления ситуации, сохранив процентные ставки на уровне 0,5% как на майской, так и на июньской встречах. Эта процентная разница делает иену менее привлекательной: люди просто не хотят размещать свои деньги в месте, где они не получат ничего.

Швейцарский франк теряет привлекательность, золото привлекает рекордное количество покупателей среди центральных банков

Швейцарский франк вырос, но этого недостаточно. Швейцарский национальный банк снизил свою ключевую ставку до 0,25% в марте. Потребительские цены снизились в мае впервые за более чем четыре года, что повысило ожидания возвращения отрицательных процентных ставок. Это само по себе убивает привлекательность франка. Барт Мелек, глава стратегии по сырьевым товарам в TD Securities, сказал: «Если у швейцарцев теперь отрицательные ставки, и если я куплю франк, я не получу большой доходности».

Вот почему центральные банки активно вкладываются в золото. В 2024 году они добавили 1044,6 тонны золота в свои резервы — третий год подряд, когда они пересекали отметку в 1000 тонн. К концу того года Европейский центральный банк подтвердил, что золото обогнало евро, став вторым по величине резервным активом в мире. Теперь оно составляет 20% всех официальных резервов.

В этом году темпы не замедляются. Свежий опрос World Gold Council показывает, что 95% центральных банков ожидают увеличения золотых резервов в течение следующих 12 месяцев — самый высокий показатель с начала опроса в 2018 году. Тем временем три четверти из них считают, что их долларовые активы сократятся в течение следующих пяти лет.

Геополитическое напряжение также меняет поведение в сфере хранения. Центральные банки больше не чувствуют себя в безопасности, храня все свои слитки в Нью-Йорке или Лондоне. В феврале Трамп публично усомнился в том, что золото исчезло из Форт-Нокса, что еще больше напугало иностранных чиновников. Федеральная резервная система Нью-Йорка хранит слитки от имени иностранных центральных банков, но доверие истощается.

В 2024 году Индия вывезла более 100 тонн из Банка Англии. Нигерия последовала ее примеру. В том же опросе WGC 7% респондентов заявили, что планируют хранить больше золота локально — самый высокий показатель с начала пандемии. Цель? Убедиться, что актив действительно доступен во время кризиса или в случае санкций.

Причины их покупки ясны. В опросе центральные банки заявили, что надежность золота во время кризисов, нулевой риск дефолта и его способность хеджировать инфляцию были основными факторами, стоящими за ажиотажной покупкой. С тех пор как США ограничили доступ России к глобальной финансовой системе после вторжения в Украину, больше стран начали искать финансовую страховку.