L’or bat les obligations du Trésor, le yen et le franc suisse en tant que valeur refuge principale, tandis que les banques centrales accumulent du lingot

L’or a largement dominé toutes les autres soi-disant valeurs refuge cette année. Depuis janvier, il a bondi de plus de 30 %, dépassant les 3 403 $ après avoir brièvement franchi la barre des 3 500 $ en avril.

C’est un rejet des obligations du Trésor, du yen et du franc suisse. Les investisseurs et les banques centrales se ruent sur l’or, non pas parce qu’il est brillant, mais parce que les anciens filets de sécurité se défont en temps réel.

Selon CNBC, chaque coin du monde financier observe désormais l’or revendiquer le trône en tant que nouvel actif de crise de choix.

Lors de la conférence annuelle Asia Pacific Precious Metals Conference, Nikos Kavalis, directeur général de Metals Focus, a expliqué pourquoi cela se produit : « L’avantage clé de l’or est qu’il ne constitue la dette de personne. » 

Détenir des obligations ou des devises fiduciaires signifie faire confiance aux gouvernements qui les soutiennent. Cette confiance s’évapore rapidement, surtout en 2025, alors que les politiques budgétaires, de Washington à Tokyo, deviennent incontrôlables.

Les obligations du Trésor chutent, le dollar s’affaiblit, les banques centrales vendent les risques

L’indice du dollar américain est en baisse de près de 10 % cette année. Le yen japonais et le franc suisse ont gagné respectivement 8 % et 10 %, mais cela n’a pas sauvé leur réputation. Le rendement des obligations du Trésor à 10 ans a baissé de 19 points de base, signalant l’inquiétude des investisseurs, et non leur confiance.

Mais rien ne compare à l’or, qui continue de repousser les records alors que le chaos s’étend. Shaokai Fan, responsable mondial des banques centrales au World Gold Council, a déclaré la peur est profonde : « Il y a un sentiment croissant d’incertitude quant à l’avenir du dollar américain et du marché des obligations du Trésor américain. »

En avril, le président Donald Trump a déployé sa politique tarifaire « réciproque ». Les obligations du Trésor ont été fortement touchées. Puis, en mai, Moody’s a baissé la note de crédit des États-Unis. La nouvelle facture fiscale de Trump a suivi, déclenchant une autre sortie de la dette à long terme. Le rendement des obligations du Trésor à 30 ans a franchi les 5 %, et les dégâts sont restés.

La reprise de la demande d’obligations américaines n’a pas restauré la confiance. Japon n’a pas échappé à la vente non plus. Les rendements des obligations japonaises à 10 ans ont augmenté de 39 points de base depuis janvier. Cela signifie que les investisseurs s’éloignent.

La Banque du Japon n’a pas fait grand-chose pour résoudre ce problème, maintenant les taux d’intérêt à 0,5 % lors de ses réunions de mai et de juin. Cet écart de taux rend le yen moins attrayant : les gens ne veulent simplement pas placer leur argent dans un endroit où ils ne gagneront rien.

Le franc suisse perd de son attrait, l’or attire des acheteurs institutionnels records

Le franc suisse est en hausse, mais ce n’est pas suffisant. La Banque nationale suisse a réduit son taux directeur à 0,25 % en mars. Les prix à la consommation ont baissé en mai pour la première fois depuis plus de quatre ans, ce qui a accru les attentes d’un retour des taux négatifs. Cela seul tue l’attrait du franc. Bart Melek, responsable de la stratégie des matières premières chez TD Securities, a déclaré : « Si les Suisses ont des taux négatifs, et si j’achète un franc, je n’obtiendrai pas beaucoup de rendements. »

C’est pourquoi les banques centrales misent massivement sur l’or. En 2024, elles ont ajouté 1 044,6 tonnes d’or à leurs réserves, la troisième année consécutive où elles ont franchi la barre des 1 000 tonnes. À la fin de cette année, la Banque centrale européenne a confirmé que l’or avait dépassé l’euro pour devenir le deuxième plus grand actif de réserve au monde. Il représente désormais 20 % de toutes les réserves officielles.

Cette année, cela ne ralentit pas. Une nouvelle enquête du World Gold Council montre que 95 % des banques centrales s’attendent à augmenter leurs réserves d’or au cours des 12 prochains mois, le niveau le plus élevé depuis le début de l’enquête en 2018. Parallèlement, trois quarts d’entre eux pensent que leurs dettes en dollars américains diminueront au cours des cinq prochaines années.

Les tensions géopolitiques modifient également les comportements de stockage. Les banques centrales ne se sentent plus en sécurité en gardant tout leur lingot à New York ou à Londres. En février, Trump a publiquement remis en question la disparition de l’or du Fort Knox, rendant les responsables étrangers encore plus nerveux. La Federal Reserve Bank de New York détient du lingot au nom des banques centrales étrangères, mais la confiance s’amenuise.

L’Inde a rapatrié plus de 100 tonnes de la Banque d’Angleterre en 2024. Le Nigeria a fait de même. Dans la même enquête du WGC, 7 % des répondants ont déclaré qu’ils prévoyaient de stocker davantage d’or localement, le niveau le plus élevé depuis la pandémie. L’objectif ? S’assurer que l’actif est réellement accessible en cas de crise ou en cas de sanctions.

Les raisons de leurs achats sont claires. Dans l’enquête, les banques centrales ont indiqué que la fiabilité de l’or pendant les crises, son risque de défaut nul et sa capacité à se couvrir contre l’inflation étaient les principaux facteurs derrière cette ruée vers l’achat. Depuis que les États-Unis ont ciblé l’accès de la Russie au système financier mondial après l’invasion de l’Ukraine, davantage de pays ont commencé à chercher une assurance financière.