L'or surpasse les bons du Trésor, le yen et le franc comme principale valeur refuge, alors que les banques centrales accumulent des réserves de lingots

L'or a surclassé toutes les autres valeurs refuges cette année. Depuis janvier, son cours a bondi de plus de 30 %, dépassant les 3 403 dollars après avoir brièvement franchi la barre des 3 500 dollars en avril.

Cela signifie un rejet des bons du Trésor, du yen et du franc suisse. Les investisseurs et les banques centrales se ruent sur l'or, non pas parce qu'il brille, mais parce que les anciens filets de sécurité se désagrègent en temps réel.

Selon CNBC, tous les secteurs de la finance observent désormais l'or s'imposer comme la nouvelle valeur refuge en temps de crise.

Lors de la conférence annuelle Asie-Pacifique sur les métaux précieux, Nikos Kavalis, directeur général de Metals Focus, a expliqué les raisons de ce phénomène : « Le principal avantage de l’or est qu’il ne constitue la dette de personne. » 

Détenir des obligations ou des monnaies fiduciaires implique de faire confiance aux gouvernements qui les émettent. Or, cette confiance s'érode rapidement, surtout en 2025, à mesure que les politiques budgétaires, de Washington à Tokyo, deviennent incontrôlables.

Les bons du Trésor chutent, le dollar s'affaiblit, les banques centrales se débarrassent des risques

L'indice du dollar américain a chuté de près de 10 % cette année. Le yen japonais et le franc suisse ont progressé respectivement de 8 % et 10 %, sans pour autant redorer leur image. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a reculé de 19 points de base, signe d'une certaine nervosité, et non de confiance, de la part des investisseurs.

Mais rien de tout cela n'est comparable à l'or, qui continue d'atteindre des sommets historiques à mesure que le chaos se propage. Shaokai Fan, responsable mondial des banques centrales au sein du Conseil mondial de l'or, a déclaré que la peur est profondément ancrée : « On constate un sentiment croissant d'incertitude quant à l'avenir du dollar américain et du marché des bons du Trésor américain. »

En avril, ledent Donald Trump a mis en œuvre sa politique de droits de douane « réciproques ». Les bons du Trésor ont été durement touchés. Puis, en mai, Moody's a abaissé la note de crédit des États-Unis. La nouvelle réforme fiscale de Trump a suivi, provoquant un nouveau désendettement à long terme. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a franchi la barre des 5 %, et les dégâts se sont fait sentir durablement.

La reprise de la demande d'obligations américaines n'a pas rétabli la confiance. Le Japon n'a pas non plus échappé à la vague de ventes. Les rendements des obligations japonaises à 10 ans ont augmenté de 39 points de base depuis janvier. Cela signifie que les investisseurs se retirent du marché.

La Banque du Japon n'a pas fait grand-chose pour remédier à cette situation, maintenant ses taux d'intérêt à 0,5 % lors de ses réunions de mai et juin. Cet écart de taux d'intérêt rend le yen moinstrac: les investisseurs ne souhaitent pas placer leur argent dans un marché où il ne rapporte rien.

Le franc suisse perd de son attrait, l'or attire un nombre record d'acheteurs de banques centrales

Le franc suisse s'apprécie, mais pas suffisamment. La Banque nationale suisse a abaissé son taux directeur à 0,25 % en mars. Les prix à la consommation ont baissé en mai pour la première fois en plus de quatre ans, ce qui a ravivé les anticipations d'un retour des taux d'intérêt négatifs. Ce seul facteur compromet l'attrait du franc. Bart Melek, responsable de la stratégie matières premières chez TD Securities, a déclaré : « Si la Suisse applique désormais des taux négatifs et que j'achète des francs, mon rendement sera très faible. »

C’est pourquoi les banques centrales misent massivement sur l’or. En 2024, elles ont ajouté 1 044,6 tonnes à leurs réserves, franchissant ainsi pour la troisième année consécutive la barre des 1 000 tonnes. À la fin de cette même année, la Banque centrale européenne a confirmé que l’or avait dépassé l’euro pour devenir le deuxième actif de réserve mondial. Il représente désormais 20 % des réserves officielles.

Cette année, la tendance ne faiblit pas. Selon une nouvelle enquête du World Gold Council, 95 % des banques centrales prévoient d'accroître leurs réserves d'or au cours des 12 prochains mois, soit le niveau le plus élevé depuis le début de l'enquête en 2018. Parallèlement, les trois quarts d'entre elles estiment que leurs avoirs en dollars américains diminueront au cours des cinq prochaines années.

Les tensions géopolitiques modifient également les pratiques de stockage. Les banques centrales ne se sentent plus en sécurité en conservant tous leurs lingots à New York ou à Londres. En février, Trump a publiquement mis en doute la disparition d'or de Fort Knox, ce qui a accru l'inquiétude des responsables étrangers. La Réserve fédérale de New York détient des lingots pour le compte de banques centrales étrangères, mais la confiance s'érode.

L'Inde a rapatrié plus de 100 tonnes d'or détenues à la Banque d'Angleterre en 2024. Le Nigéria a fait de même. Dans le même sondage du WGC, 7 % desdentont déclaré prévoir de stocker davantage d'or localement, un record depuis le début de la pandémie. L'objectif ? Garantir l'accessibilité de cet actif en cas de crise ou de sanctions.

Les raisons de ces achats sont évidentes. Dans l'enquête, les banques centrales ont indiqué que la fiabilité de l'or en période de crise, son absence de risque de défaut et sa capacité à servir de protection contre l'inflation étaient les principaux facteurs expliquant cette frénésie d'achats. Depuis que les États-Unis ont restreint l'accès de la Russie au système financier mondial après l'invasion de l'Ukraine, de plus en plus de pays recherchent une assurance financière.