随着各国央行增持黄金，黄金超越国债、日元和法郎成为首要避险资产

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黄金今年彻底击败了其他所有所谓的避险资产。自 1 月以来，黄金涨幅超过 30%，在 4 月短暂突破 3,500 美元后，飙升至 3,403 美元以上。

这是对国债、日元和瑞士法郎的拒绝。投资者和央行纷纷涌入黄金，不是因为它闪闪发光，而是因为旧的安全网正在实时瓦解。

据 CNBC 报道，金融世界的每个角落现在都在关注黄金宣称其作为新危机资产之王的地位。 

在年度亚太贵金属会议上，Metals Focus 的管理董事 Nikos Kavalis 解释了为什么会发生这种情况：“黄金的关键优势在于它不是任何人的负债。”

持有债券或法币意味着信任其背后的政府。这种信任正在迅速蒸发，特别是在 2025 年，从华盛顿到东京的财政政策变得疯狂。

国债下跌，美元走弱，央行抛售风险资产

美元指数今年下跌了近 10%。日元和瑞士法郎分别上涨了 8% 和 10%，但这并没有挽救它们的声誉。10 年期国债收益率下降了 19 个基点，表明投资者感到紧张，而不是有信心。 表示 但这一切都无法与黄金相比，黄金在混乱蔓延之际不断创下历史新高。世界黄金委员会全球央行主管 Shaokai Fan

表示恐惧根深蒂固：“人们越来越不确定美元和美国国债市场的未来会怎样。”

4 月，总统唐纳德·特朗普推出了他的“互惠”关税政策。国债遭到重创。然后在 5 月，穆迪下调了美国信用评级。特朗普的新税法紧随其后，引发了对长期债务的又一次退出。30 年期国债收益率突破 5%，损害已经造成。 日本 对美国债券需求的恢复并未恢复信心。

日本国债也没有幸免于抛售。自 1 月以来，10 年期日本国债收益率上涨了 39 个基点。这意味着投资者正在离开。

日本央行没有做太多来修复这一点——在 5 月和 6 月的会议上将利率保持在 0.5%。这种利率差异使日元变得不那么有吸引力：人们只是不想把钱存放在一个赚不到任何收益的地方。

瑞士法郎变得不那么性感，黄金吸引创纪录的央行买家

瑞士法郎上涨了，但这还不够。瑞士国家银行在 3 月将其政策利率降至 0.25%。消费者价格在 5 月下降了，这是四年多来的第一次，这引发了对负利率回归的预期。仅此一点就扼杀了法郎的吸引力。TD Securities 商品策略主管 Bart Melek 表示：“如果瑞士现在有负利率，如果我买入法郎，我得不到多少回报。”

这就是为什么央行大量购买黄金。在 2024 年，他们向储备中增加了 1,044.6 吨黄金——连续第三年突破 1,000 吨大关。到那年年底，欧洲中央银行确认黄金超过欧元，成为全球第二大储备资产。它现在占所有官方储备的 20%。 今年，这种情况并没有放缓。世界黄金委员会的一项新调查显示，95% 的央行预计将在未来 12 个月内增加 黄金持有量——这是自 2018 年调查开始以来的最高读数。与此同时，四分之三的央行认为，在未来五年内，他们的美元持有量将减少。

地缘政治紧张局势也在改变存储行为。央行不再觉得将所有黄金存放在纽约或伦敦是安全的。2 月，特朗普公开质疑黄金是否从诺克斯堡失踪，使外国官员更加紧张。纽约联邦储备银行代表外国央行持有黄金——但信任正在减弱。

印度在 2024 年从英格兰银行回购了超过 100 吨黄金。尼日利亚紧随其后。在同一份世界黄金委员会调查中，7% 的受访者表示他们计划在当地存储更多黄金——这是自疫情以来最多的。目标是确保在危机期间或发生制裁时，资产实际上是可触及的。

他们购买的原因很明确。在调查中，央行表示，黄金在危机期间的可靠性、零违约风险以及对冲通胀的能力是购买热潮的主要因素。自从美国在乌克兰入侵后针对俄罗斯进入全球金融系统的渠道以来，更多国家开始寻找金融保险。